“东边日出西边雨，道是无晴却有晴。”荒寂了几个月没发帖，市场也阴晴不定、缓步下沉。但恰恰在写上半年回顾、没来得及写下半年操作策略的光景下，市场发生了重要变化。
市场的变化，既有较长时间下跌和经济金融条件变化带来的安全边际，如：经历了5月的下跌，各大指数估值都处于正常偏低的位置，创业板估值更是接近极端低位，前期火爆的TMT、中特估、顺周期等板块悉数明显调整，即所谓“机会是跌出来的”；受低迷的经济增长预期影响，十年期国债收益率降至2.6%一线，尽管A股上市公司利润拐点比预期来得晚，但股债收益率之比却来到相当安全的位置；在Chatgp等人工智能技术带动下，美国暂时摆了经济显著衰退的风险，新增长点蓄势待发，A股外部环境得到改善，等等。
在上述因素影响下，假设今年GDP名义增速为6%-7%（注意是名义，别杠），2023年中3150点的A股在估值上和2022年四季度2900点差不多。如上文所述，“不发生极端事件的情况下，市场在3000点以上运行有坚实支撑。”
但即便如此，站在2023年年中来看，A股充其量只是个震荡偏弱的市场，这从上半年成为主题投资大年也可以侧面验证（主题投资一般是存量资金来回博弈）。就在这个背景下，本周一召开的部署下半年经济工作的zzj会议，成为横空出世改变市场预期的关键因素。
正如美联储议息会议并不会每次都带来海外市场显著反应和变动，国内研究经济形势的重要会议，也不是每次都会改变市场预期。这次会议的关键之处，一方面在于前期实体经济和资本市场情绪普遍较为悲观，亟需在“怎么看”和“怎么干”上定调；另一方面在于两处超预期的表述——
首先，从一季度的“房住不炒”，到二季度“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”，这一最新定调指出了当前房地产行业的本质背景：供求关系的变化对应的是人口下行、城镇化减速、结婚率降低的宏观环境，房地产由过去刚性需求旺盛转为改善性需求为主，这一供求关系的扭转将是长期的，意味着房地产行业的调控方式也将随之相适应，从而相当大程度上降低了市场关于实体经济这一最大“雷区”的担忧。
其次，从一季度的“保持资本市场平稳运行”，到本次会议提出“活跃资本市场，增强投资者信心”。这种正面的表述甚少出现在季度或年度高级别经济会议上。2020年5月金稳会曾提出“放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度”。但两相比较，还是这次会议的表述更为积极，且会议规格显然更高。假设下半年股市指数或成交量下跌，那就是没完成更高层面的工作部署，行业主管部门显然要动用手中的储备政策手段，避免这一局面发生。会议还提出要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，随着美联储加息临近尾声，下半年人民币资产从而有望迎来“重估”。
当然，会议还就扩大内需、稳就业、逆周期调节、优化民营经济环境提出了部署，在此不一一详述。但如果提纲挈领地进行分析，上述两处表述无疑最让人印象深刻，从而在β端产生立竿见影的市场效果——7月24-28日，本周上证综指、深证成指、沪深300、创业板指分别累计上涨3.42%、0.67%、4.47%、2.67%，呈现量价齐升的局面。更值得关注的在于具体板块，本周涨幅最大的行业分别是保险（13.42%）、房地产服务（12.14%）、证券（11.43%），本周五更是出现了多只券商股涨停的局面，熟知A股历史的人都知道，证券股带来的股市大涨，从来给人最多遐想。
一惊一乍，像个韭菜？想这么说号主也行，但本周确实是显著扩大收益乃至有点扬眉吐气的一周，从头到尾把握住了涨幅且用了点杠杆，连同上半月黄金股的收益，全年收益率已经比较好看。下一篇，再说说未来五个月的操作思路。文责自负，聊供参考。#活跃资本市场！证券板块领涨#