分级基金数据已上线，赶快对自己研究的基金加关注吧。借这个机会，偶整理了一个分级基金的投资资料整理，供各位参考。

先说句题外话，目前时点分级基金貌似未看到太多心动的机会，如果说定价错误，直观感觉是 $国泰进取(SZ150011)$ 的溢价太高了。不知道各位高人最近有没有发现好的投资机会？分享一下[爱]  @Cesar   @brandon91    @申文风

开始正题，第一篇文章比较小白，普及性为主，先说什么是分级基金

一、分级基金是神马？

百度百科的解释：分级基金也可以算作“结构型基金”（类似信托公司的结构化产品），指在一个投资组合下通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。主要特点是将基金产品分为两类份额，并分别给予不同的收益分配。通常分为低风险收益端（约定收益份额或者A份额）子基金和高风险收益端（杠杆份额或者B份额）子基金两类份额。

通俗的说：说简单点就是分级基金的实质在于B份额向A份额融资用于投资。根据收益分配机制,A份额一般都获得某一数额的约定收益,剩余收益全部由B份额承担。可以看成A份额持有人将钱“借”给B份额持有人,A份额持有人获得“利息” ,而B份额持有人利用自有资金及“借入”资金投资,在支付A份额“利息”后,获取剩余投资收益。

文章后面几个部分整理了这两种份额的相关资料，先从稳健A份额说起吧。


二、稳健A份额资料整理

稳健A份额就是收利息滴，类似债券

1、A份额的特点:
(1)预期风险和收益均较低,优先享受收益分配;
(2)约定收益一般要明显高于银行存款利率，有定息债也有浮息债；
(3)每日结算机制保证了它的低风险性；
(4)产品期限可自主选择：
有限期债券；部分无限存续期份额因提供向下折算条款，类似于看跌期权，相当于可变期债券
(5)净值变化类似于债券，如下图银华稳进近几年净值变化图：

图1、银华稳进净值走势图



投资机会：
长期投资：投资期限覆盖尽可能多的定期折算日，投资期限越长，收益越稳定
短线投资：主要在定期或不定期折算前后的套利机会


2、债基稳健A份额资料

根据约定收益数据整理详见下图:

图2、债基稳健A份额约定收益


目前二级市场正在交易的债基A类份额统计资料:
$聚利A(SZ150034)$    $互利A(SZ150066)$   $汇利A(SZ150020)$
$景丰A(SZ150025)$    $增利A(SZ150044)$   $浦银增A(SZ150062)$


备注：约定收益与实际收益存在差异
例如：互利A
约定利率：定存+1.5%  目前为5%
存续期：永续
实际利率：因互利A存在折价交易，目前实际利率为5.65%


3、股基稳健A份额

约定收益数据整理:

图3、股基稳健A份额约定收益（数据较多 图比较小，可以方法看原图）



目前二级市场正在交易的股基A类份额统计资料:
$瑞和小康(SZ150008)$    $双禧A(SZ150012)$    $合润A(SZ150016)$
$银华稳进(SZ150018)$    $申万收益(SZ150022)$     $信诚500A(SZ150028)$
$银华金利(SZ150030)$    $多利优先(SZ150032)$     $建信稳健(SZ150036)$
$银华瑞吉(SZ150047)$    $消费收益(SZ150049)$     $信诚300A(SZ150051)$
$泰达稳健(SZ150053)$    $工银500A(SZ150055)$     $久兆稳健(SZ150057)$
$银华金瑞(SZ150059)$    $同瑞A(SZ150064)$      $双力A(SZ150069)$
$盛世A(SZ150071)$     $诺安稳健(SZ150073)$     $浙商稳健(SZ150076)$
$广发100A(SZ150083)$    $中小板A(SZ150085)$     $金鹰500A(SZ150088)$
$万家创A(SZ150090)$     $诺德300A(SZ150092)$     $泰信400A(SZ150094)$
$同庆800A(SZ150098)$     $资源A(SZ150100)$     $华安300A(SZ150104)$
$易基稳健(SZ150106)$     $同辉100A(SZ150108)$    $华商500A(SZ150110)$

备注：约定收益与实际收益存在差异

例如：银华稳进
约定利率：定存+3.5%  目前为6.5%
存续期：永续
实际利率：因银华稳进存在折价交易，目前实际利率为7.2%


三、杠杆B份额资料整理

杠杆B份额就比较刺激了，因为有杠杆么...而且随着净值的下调，杠杆比例还在不断的提升

1、B份额投资特点

(1)预期风险和收益均较高,次优先享受收益分
(2)杠杆机制放大风险和收益。
(3)投资范围覆盖广
(4)投资标的股市债市均有涉猎


图4、银华锐进净值走势图



投资机会：
适合股市和债市的趋势性投资机会
溢价较高阶段投资价值较低，可理解为一种杠杆型交易工具
当触发下阀值，溢价水平将大幅下降


2、债基杠杆B份额

债基杠杆整体收益取决于固定收益市场平均投资收益率及类权益投资收益率水平（例如转债、新股），另外的关键因素是杠杆率及融资成本（可变成本和固定成本）

投资债券市场杠杆基金份额融资成本基本信息如下：

图5、债基杠杆B份额融资成本统计


可根据喜好对下面基金添加关注：

$鼎利B(SZ150040)$    $互利B(SZ150067)$    $汇利B(SZ150021)$
$景丰B(SZ150026)$    $天盈B(SZ150041)$    $万家利B(SZ150038)$
$裕祥B(SZ150043)$    $增利B(SZ150045)$    $丰利B(SZ150046)$
$丰泽B(SZ150061)$    $浦银增B(SZ150063)$     $回报B(SZ150078)$
$双翼B(SZ150068)$    $添利B(SZ150027)$


3、股基杠杆B份额

整体收益取决于基金经理的管理能力（主动管理型）及基金投资标的（被动管理型）的投资收益率，另外一个关键因素是融资成本（可变成本和固定成本）

主要投资标的如下：

图6、被动管理型分级股基投资标的统计



股基杠杆B份额融资成本统计参见下图

图7、股基杠杆B份额融资成本统计




根据投资标的可分为以下几类：
中证100    $双禧B(SZ150013)$    $银华锐进(SZ150019)$

中证90      $银华鑫利(SZ150031)$
内地资源   $银华鑫瑞(SZ150060)$
沪深300    $瑞和远见(SZ150009)$   $合润B(SZ150017)$   $多利进取(SZ150033)$
                $建信进取(SZ150037)$   $信诚300B(SZ150052)$    $盛世B(SZ150072)$
                $浙商进取(SZ150077)$   $华安300B(SZ150105)$
深成指      $申万进取(SZ150023)$
中证800    $同庆800B(SZ150099)$
深证100    $银华锐进(SZ150019)$    $广发100B(SZ150084)$    $同辉100B(SZ150109)$
中证200    $同瑞B(SZ150065)$
中小板指   $中小板B(SZ150086)$      $易基进取(SZ150107)$
创业成长   $万家创B(SZ150091)$      $诺安进取(SZ150075)$
中小300    $久兆积极(SZ150058)$
中证500    $信诚500B(SZ150029)$     $泰达进取(SZ150054)$
                $工银500B(SZ150056)$     $金鹰500B(SZ150089)$
                $华商500B(SZ150111)$
中小板综   $双力B(SZ150070)$
A股资源    $资源B(SZ150101)$
大宗商品   $资源B(SZ150101)$
内地消费   $消费进取(SZ150050)$




四、投资分级基金的几个关注点

约定收益
杠杆水平
向上、向下折算条款
存续期
折溢价率

以上几个内容将在随后的板块中整理，在讨论这些条款之前计划讨论投资分级基金时需要注意的外部环境因素 - 利率，规划中滴下一篇题目《分级基金系列之利率篇》

备注：
1、因细节条款较多，不一一列举，附上两份海通证券整理的分级基金数据，供参考
海通证券-分级基金数据日报    网页链接
海通证券-分级基金周报           网页链接

2、本人目前暂未持有文中提及的分级基金