在企业无法承接如此大就业人口的情况下,2 月 28 日教育部表示将扩大硕士研究 生招生和专升本规模,将高校扩招作为缓解就业压力的重要手段之一。教育部预计今年 硕士研究生招生同比增加 18.9 万、专升本招生同比增加 32.2 万人。其中专升本的计划 增量,主要将投向职教本科和应用型本科,并向预防医学、应急管理、养老服务管理、 电子商务等专业倾斜。
我们看到为了缓解就业压力,同时也为了让待业人口拥有更实用有效的从业技能, 能够提供职业技能培训的高等院校扩招在 19 年开始就已经是国家明确鼓励支持的方向。在 19 年的政府工作报告上,李克强总理就提出要鼓励更多应届高中毕业生和退役军人、 下岗职工、农民工等报考高职院校,高职院校要大规模扩招 100 万人。
19 年以来,国家持续推出了一系列政策全面推动职业教育的发展。
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民办高教是高等职业教育不可或缺力量,政策环境有望逐渐向好
高校扩招的情况下,民办高教目前在我国高等教育中占据着重要位置。民办高教目前占据着整个高等教育大约25%的份额,同时其学校提供的主要便是市场亟需的职业导向课程,完全符合目前国家的政策导向。
我们认为在当前保就业形式严峻的情况下,作为提供高等职业教育重要力量的民办高等教育其政策环境有望逐渐改善。以此次专升本招生为例,3此次生源主要以针对职教本科和应用型本科为主,民办教育受益最为明显(广东省专升本名额占全部名额的80%)。以广东理工学院为例,此次专升本扩招预计将为公司带来1500+的专插本新增学生以及1000+的自考本科人数。
这样的政策导向说明,在当前亟需保证就业的情况下国家对民办高等教育的政策环境有望逐渐转好。
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优质高教公司明显低估,大环境受压下价值凸现
港股提供民办高教的此前一直被市场边缘化的原因在于较大的政策风险,我们认为这样的风险正在逐步好转。港股高教公司自从18年8月《民促法》出台后一直估值从30X左右迅速下滑至目前的10X-20X,其主要原因便是市场对于未来政府对于民办高教上市公司的政策态度缺乏信心。但是我们认为目前随着就业压力的持续加大,政府在政策上正逐步加大对民办高教公司的支持,这也扫清阻碍民办高教估值提升的最大障碍因素,目前大批对应20年不到10X的高教公司有着明显的估值提升空间。
从高教公司本身看,随着专升本等学额的放开,其未来依旧有望保持双位数的内生增速。我们看到目前各家公司在每年学额提升及学费提升的双重推动下,均能保持双位数的内生增长趋势,其中如中国科培甚至有望在未来两年继续保持20%以上的内生增速。同时高教公司的基本面并不受宏观周期影响,高教学费均提前一年收取,一年中并无波动。
因此我们认为在目前整体宏观形势对于大部分公司产生较大影响的情况下,低估值、高内生增速、政策风险逐渐过去的民办高教公司已经迎来配置时间,推荐中国科培、中国新华教育、希望教育、民生教育。
风险提示
高教招生不及预期;政策变化仍旧存在风险
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增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间;
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卖出:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
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中性:预期未来6个月内,行业指数相对大盘-5%与5%;
减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于大盘5%以上。
团队介绍
南京大学学士、中国社会科学院经济学博士;现供职于东吴证券研究所,曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部。十三年消费品行业研究经验,为投资者创造价值,在市场下打下深深烙印。
2019年新财富轻工及纺织服装行业第3名,水晶球纺织服装行业第1名;
2018年纺织服装行业水晶球第1名;
2017年新财富纺织服装行业第1名,水晶球第1名;
2016年新财富纺织服装行业第1名;
2015年新财富纺织服装行业第2名;
2014年新财富纺织服装行业第4名,水晶球第3名,金牛奖第3名;
2013年新财富纺织服装行业第2名,水晶球第2名,朝阳永续福布斯中国最佳分析师50强;
2012年新财富纺织服装行业第4名,水晶球第3名,金牛奖第3名。
手机/微信:15601975988
陈腾曦 纺织服装行业联席首席分析师 东吴证券
中国人民大学数学学士,复旦大学经济学硕士;现供职于东吴证券研究所,曾供职于红蜻蜓鞋业股份有限公司,银河证券研究部。现主要覆盖纺织服装、零售、教育等消费领域,六年消费行业研究经验。
手机/微信:13916068030
林骥川 消费行业资深分析师 东吴证券
华威大学商学院会计与金融学学士,伦敦帝国理工学院金融学硕士,现供职于东吴证券研究所,曾供职于银河证券研究部。现主要覆盖纺织服装、海外教育、零售,五年消费行业研究经验。
手机/微信:13661793819
詹陆雨 服饰行业分析师 东吴证券
复旦大学经济学学士、硕士,现供职于东吴证券研究所,现主要覆盖纺服、珠宝及化妆品,三年消费行业研究经验。
手机/微信:13920750098
金含 消费行业研究员 东吴证券
复旦大学金融学学士、硕士,现供职于东吴证券研究所,主要覆盖农业、海外教育行业。
手机/微信:18930137029
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