无周期，不起舞
万物皆有周期。虽然大多数投资大佬对周期股不屑一顾，但如果能踏准节奏，把握进退，周期股也有阶段性投资价值。我希望中国华融能给我惊喜。
对华融，我是极其谨慎，已是3进2出。
第一次买入是2017年11月，在3.6附近尝试少量买入，当时赖还没有出事，华融各项指标都很好，估值也低，买入观察仓是为了给自己研究下去的动力。但是，始终无法建立信心，持有1个月就卖出了，不赚不亏。
第二次买入是2018年8月-10月，在1.6-1.4区间，买入的也不多，主要是赖出事，抱着抄底的心态，但是对基本面仍然无法建立信心，持有2-3个月，1.5左右卖出，基本也是不赚不亏。
第三次买入开始于2020年5月，0.85附近，然后一直不停的在慢慢买，最高0.90买过，最低0.78买过，至今没有卖出，现在是我除了中国有赞的第二重仓。
对待华融，我认为有3个主要逻辑是始终不变的：1. 财政部是大股东，不管怎么折腾都不会破产，2018年没有，以后更不会，这是底线；2. 不良资产是门好生意，大公司利用央企身份从银行、企业拿资产包，利用国家信用背书拿到低成本资金，然后处理加价卖出，用低成本资金赚钱，从各家内部收益率就可以看出来；3. 竞争格局稳定。这是ToB，To G的生意，央企有优势，不良资产市场虽然对各省开放，对外资开放，但几年下来80%的份额还在华融、信达、东方、长城这4家国家队手里，其中华融还是最大份额。
对待现在的华融，我认为有2个最大的基本面拐点：1. 疫情导致上游资产包供给增加，价格降低，用他们话说就是“不良资产行业迎来新的发展机遇”。这不，因为不良资产处置能力不足，国家又刚成立了一家新的银河吗，说明整个蛋糕在变大；2. 各家都在收缩非主营业务，聚焦于不良资产处理，聚焦于最擅长也最赚钱的业务。
还有几个观察点可供辅助参考：1. 赖马上要宣判了，说明问题查清楚了，该爆的雷应该差不多都爆了；2. 王2018年到任提出3年再造一个新华融，时间也差不多了；3. 跌了这么久，到0.8好像跌不下去了，哈哈，这是笑谈！
风险在哪呢？资产太过复杂，所有的分析都是定性，无法量化，也许还会继续跌；变态的港股，无论出什么消息，继续跌。所以别上杠杆！
看点在哪呢？明年4月底的年报，8月底的半年报都有可能是拐点。
持有多久呢？买华融不是买腾讯，周期股只有阶段性投资价值，要知进退，不可长期持有，市场利好出尽就是要卖出的时候了。