$国电电力(SH600795)$ 火电成系统稀缺资源，市场化加速其价值重估
中国火电利用小时中枢已经从“十二五”前的 5000 小时降至 4500 小时以下，可见中国电力供需已经从最初电力建设滞后导致的供给硬缺口，逐渐转变为电力供给总量有余但季节性、突发性、区域性短缺的状况，背后的原因是用电需求呈现冬夏两季尖峰化、日内峰谷差不断 拉大的变化。
火电正在从发电主体的定位逐步向调节、顶峰支撑的定位转变。从能源转型以来，火电已经 义务承担了很多系统调节和安全保供的任务，其灵活性价值和可靠性价值没能充分体现也缺 少相应的电力市场机制来体现。但随着现货市场、容量电价机制的推出，煤电一方面回收固定资产成本的预期得到明确，另一方面从煤电机组在各现货试点省份的表现来看，煤电可以依靠其灵活性在现货市场获得比中长期市场更高的结算电价，调节和顶峰价值得到体现。
五大六小发电集团均制定了向新能源转型的目标，我们预计未来除了部分大基地配套和保供 项目以外，煤电不再成为各大发电集团的优先投资选择，中国煤电总装机量可能在十五五期 间达峰。煤电不再大规模新增，不代表存量煤电价值会下降，根据我们测算，预计 2030 年火电顶峰功率贡献度占比仍然高达 67% 。在很长一段时间内火电仍将是电力保供主体，且成为系统稀缺性资源，我们认为市场化改革推进将有利于火电价值重估。
$湖北能源(SZ000883)$