公司简介
郑州煤矿机械集团股份有限公司的主营业务为煤炭综合采掘机械装备及其零部件、汽车零部件的生产、销售与服务。主要产品是液压支架及其他煤机设备产品及物料、汽车零部件产品，作为行业内的领军企业，公司在技术研发和市场开拓方面具有显著优势。
郑煤机始建于 1958 年，1998 年由国家煤炭工业部划归河南省。目前，公 司已发展成全球重要的煤矿综采技术和装备供应商、具有国际影响力的跨国汽车零部件企业集团。 公司是 A+H 股上市公司，目前拥有煤矿机械、汽车零部件、投资三个业务板块，在全球 17 个国 家和地区拥有 28 个分支机构，员工 17000 多名。公司 2014 年被列入河南省发展混合所有制经济 改革和职业经理人制度改革的“双试点”单位，2018 年入选国务院国资委国企改革“双百行动” 企业，2019—2020 年连续入选中国机械工业百强企业和《财富》中国 500 强企业。 “煤机”融入“汽零”，业务能力更进一步。公司以煤机业务起家，是国内液压支架行业的绝对 龙头，多年以来市占率遥遥领先。2016 年公司收购亚新科切入汽车领域，亚新科成立于 1994 年， 是中国先进的汽车零部件制造集团之一，业务分为四大板块，即商用车市场、乘用车市场、国际 市场和售后市场。2017 年收购 SEG 成为全球领先的汽车电机企业，SEG 拥有完善的产品组合， 涵盖乘用车和商用车起动机、发电机、启停电机和轻混能量回收系统（BRM），客户覆盖全球主 流乘用车、商用车整车厂，2018 年公司成立芝麻街实业有限公司，首次开展投资业务。
收入构成
经营业绩分析
营业收入
2023年，郑煤机实现营业总收入364.23亿元，同比增长13.67%，显示出公司在主营业务上的稳定增长。
净利润
归属于上市公司股东的净利润达到32.74亿元，同比增长28.99%，表明公司盈利能力显著提升。
财务状况
截至2023年末，公司总资产为491.74亿元，同比增长11.00%；归属于母公司所有者的权益为203.78亿元，同比增长14.44%，公司的营业收入、净利润、现金流量净额等关键财务指标均实现了增长，反映出公司的财务状况健康，经营活动产生的现金流量净额大幅增长，表明公司的盈利能力和现金流状况良好。
市场与竞争分析
郑煤机在煤机板块和汽车零部件板块均实现了业绩的增长。煤机板块通过技术创新和市场拓展，实现了订货、回款、产值等多方面的增长。汽车零部件板块则通过优化产品结构和客户服务，提升了市场份额。
研发与技术创新
公司持续加大研发投入，2023年研发费用达到15.61亿元，占营业收入的4.99%。公司在液压支架、智能化控制系统等关键技术领域取得了显著进展。
业务分析
主营业务占比保持相对稳定。从公司的业务结构来看，煤机板块和汽车零部件板块占比均接近 50%，2023年汽车零部件行业收入 174.6 亿元，占比 47.97%，煤机产品收入 177.71 亿元，占 比 48.83%。煤机业务和汽车零部件业务占比相对保持稳定。 公司重视技术创新，研发投入较大。近五年，公司的研发支出投入一直保持在 13亿元以上，占比 保持 5%左右。2023 年公司研发费用达 15.61 亿元，保持高研发投入。日益增长的研发投入，体 现了公司竞争力的不断提升，煤机板块经过几十年的技术引进和自主研发，公司在液压支架领域 已经达到国际先进水平。在汽车零部件板块，亚新科工业技术有限公司是一家大型的，产品种类 多样的零部件制造集团。亚新科拥有 5 家独立研发中心、在多个产品市场取得了行业领先地位。
博世 SGHolding 公司在德国总部和中国长沙拥有世界级研发能力的核心研发中心，负责适用于乘 用车和商用车的发电机和起动机的研发。投入几亿欧元研发 48VBRM 能量回收系统，相比国内产 品领先一代，体现出强大的研发能力。
最近的一次电话会议中也提到，煤机业务市场需求非常好，近两年订单充足。这与年报中提到的公司在煤机板块的业绩增长相符合，说明公司在煤机行业的市场表现强劲。
郑煤机在电话会议中强调了技术创新的重要性，并提到了数字化转型和智能化产品的开发。年报中也提到了公司在智能化改造市场需求方面的产品迭代升级，这表明公司正积极推进技术进步和产业升级，以适应行业发展的新趋势。
电话会议中提及，郑煤机在国际市场上取得了显著成绩，中标多个国际高端市场成套项目，国际市场全年订货增长超过40%。这说明公司在国际化战略上取得了一定的成功，能够在全球范围内竞争并获取订单。
电话会议中提到亚新科和索恩格的营收和净利润均有增长，亚新科净利润同比增长62%，索恩格预计今年净利润率可以到2%。年报中也提到了亚新科和索恩格在汽车零部件领域的业务增长，这表明公司在汽车零部件业务板块同样表现出色。
展望
国家对新能源和智能制造的大力支持为公司提供了新的增长点。
国际市场的拓展，尤其是在“一带一路”沿线国家的业务增长，为公司带来了新的市场机遇。
郑煤机通过深化数字化转型和智能化升级，有望进一步提升生产效率和市场竞争力。同时，公司在新能源汽车零部件领域的布局，预计将成为未来业绩增长的新引擎。
公司未来的发展方向，包括煤机板块往无人挖矿和智慧矿山方向发展，亚新科往底盘轻量化、减震和降噪方向发展，索恩格往高压电机、高压继电器方向发展。
亚新科发展强劲，预计未来几年能保持平均30%的增速。
索恩格预计今年净利润率可达2%，争取3年后达到5%。索恩格在印度和巴西市场发展迅速，在印度市场市占率已经第一，并拿到了48V的大订单。
公司3月底发布2024-2026年业绩激励计划，对年度加权平均净资产收益率-ROE实施考核，公司管理层经营持续优化，看好公司中长期发展。
风险
1️⃣煤炭行业具有周期性，可能会对郑煤机的煤机业务产生影响
2️⃣去年公司公告收到关于购买信托产品进展事项的监管工作函，并对公司购买信托理财产品进展情况和风险提示做了说明。
郑煤机认购了三个信托理财产品，总计金额为3亿元人民币，这些产品均由外贸信托作为受托人管理，北京华软新动力私募基金管理有限公司作为投资顾问。面对这一风险，公司已经采取了一系列措施。已提前赎回了信托1号产品的信托资金2956.34万元，并指定专人负责项目跟踪，积极联系相关方以尽快兑付投资本金及收益。
郑煤机已经采取了一系列措施，但是否能全额追回剩余的投资本金仍然存在不确定性，不过华软新动力作为信托的投资顾问及信用增级人，可能需要为信托资产兜底。
投资亮点
基本面
2023年毛利率同比+1.4pct，各子业务都有所贡献。
煤机业务板块：郑煤机的煤机业务板块在2023年的收入达到188.54亿元，同比增长12.51%，归母净利润达到30.52亿元，同比增长21.48%。该板块的毛利率为29.26%，同比增长了2个百分点。
汽车零部件板块：尽管汽车零部件板块的净利润有所下降，但亚新科集团在新能源汽车零部件领域取得了显著增长，收入达到3.9亿元，同比增速超过100%。此外，亚新科智能空气悬架系统的主要零部件研制成功，并与多家客户达成同步开发计划，在新业务领域取得了突破，有望成为未来增长的新动力。
SEG业务：SEG作为郑煤机的汽车零部件业务之一，在2023年实现了净利润1.85亿元，同比增加了2.4倍，这主要是由于SEG业务重组、降本增效等措施取得的成效。SEG的营收达到133.6亿元，同比增长12.55%，若以欧元计价则增长4.01%，表明SEG业务在国际市场上也有稳健的表现。
市赚率PR＝PE/ROE＝9.06ᵀᵀᴹ/17.15＝52.8%，即目前按照当前市价大概打五二折。
扣非净现比＝现金流净额/扣非净利润＝30.57/30.27＝1.01，大于1。
ROE提升1.6pct的情况下资产负债率55.50%，相比去年下降2.4pct，不容易。
股息轮动
历史至高股息率6.42%，最近一次股息率最高点为4.71%，当前 TTM 股息率3.36%，目前处于股息率回落阶段。
专用设备股息率
最终决定我写这篇专栏的原因是，23年郑煤机分配预案10派8.4元，分红率从近两年39%提升到45%，截止4月24日今天收盘股价16.61，股息率达到5.06%，股息率增长50.5%，非常诱人。
从公司过往历史分红率数据来看，分红可持续性较强。
北上、十大
北上自从去年4月仓位最底时，掉转方向一直加仓，目前持仓占A股总股本比：5.02%， 占A股流通股本比：5.05%，昨天郑煤机大跌4.13%，北上狠狠加仓289万股，聪明资金果然聪明。
有意思的是，偏好成长股投资风格的朱少醒的富国天惠精选成长和一向以股息率投资稳健回报为主的社保都在十大持仓中，高股息率和成长，好像郑煤机都兼得了。
总结
自从3.28晚公司发布财报后，第二天股价跳空高开大涨，收盘涨幅6.25%，之后一路向上，难有回头。我在4月初挖掘出郑煤机后就一直苦苦等候，终于公司前天开始连续两天调整，昨天乘大跌正式发帖上车，截止今天账户涨幅一个多点。
总结，郑煤机投资亮点颇多，从5%高股息率、股息率增长及未来分红可持续性，市赚率及扣非净现比，等基本面数据都非常不错，公司煤机板块、亚新科、索恩格、恒达智控等主要产业板块的业绩创历史最好水平，业务展望上煤机业务板块延续增长，SEG业绩大幅好转，汽零业务迈入新篇章，根据2024-2026年业绩激励计划，对年度加权平均净资产收益率-ROE实施考核，公司管理层经营持续优化，看好公司中长期发展。
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