公司简介
广州弘亚数控机械股份有限公司专注于板式家具机械专用设备的研发、设计、生产和销售。 自设立以来，深耕数控技术研发、整机和机械构造创新设计、整机总装与软件系统集成领域，致力于为客户提供数控化、信息化的全方面家具生产线整体解决方案。
公司提供多系列数控板式家具机械设备和成套自动化生产线解决方案，主要为封边机系列、锯切系列、数控钻系列、加工中心系列及自动化生产设备系列等系列产品。
收入构成
业务发展分析
营业收入增长
根据三季度报告，弘亚数控2023年前三季度实现营业收入约为2.05亿元，同比增长28.56%。这一增长主要得益于公司在数控家具机械设备和成套自动化生产线解决方案方面的持续创新和市场拓展。公司产品线涵盖封边机、数控钻、加工中心、裁板锯等多个系列，满足了定制及成品家具产品的加工制造需求，以及其他应用领域如木门、木地板等。
净利润提升
报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润达到约0.48亿元，同比增长24.24%。扣除非经常性损益后的净利润为约0.46亿元，同比增长60.42%。这一显著增长反映了公司经营效率的提升和成本控制的有效性。
产品创新与市场拓展
弘亚数控持续加大研发投入，推动产品创新和技术升级。公司的激光封边机、复合加工数控钻孔中心等高端产品受到市场青睐，提升了公司的市场竞争力。同时，公司积极拓展国内外市场，与全球100多家经销商合作，业务遍及70多个国家和地区。
资产质量
资产总额增长
截至2023年三季度末，公司总资产约为42.24亿元，较上年度末增长12.18%。这一增长主要来源于公司业务扩展和资产规模的扩大。
净资产提升
归属于上市公司股东的净资产约为28.38亿元，较上年度末增长12.53%。这表明公司的资产质量保持稳定，股东权益得到有效增值。
负债情况
报告期末，公司的资产负债率为30.68%，较上年度末略有上升。
财务状况
现金流量
经营活动产生的现金流量净额为约6.09亿元，同比增长77.98%。这一显著增长表明公司主营业务的现金回收能力增强，财务状况健康。
盈利能力
基本每股收益和稀释每股收益均为0.40元，同比增长25.00%。加权平均净资产收益率为6.21%，较上年同期的0.42%有所提升，显示了公司较强的盈利能力。
四季度业绩预测
根据三季度报告，弘亚数控在前三季度已经展现出良好的业绩增长趋势。考虑到公司在产品创新、市场拓展以及成本控制方面的努力，预计四季度公司将继续保持稳定的增长势头。然而，由于四季度受到节假日和市场波动的影响，公司可能面临一定的销售压力。
展望
进口替代
公司产品覆盖定制家具全工艺流程，主要分为四大类，智能封边机、数控钻孔中心、数控裁板锯、智能加工中心。从技术层面来看，数控钻、数控裁板锯及加工中心产品从效率和自动化程度等各方面与欧洲品牌相比无较大差异，甚至某些指标已超越欧洲先进水平。封边机产品的高端机型在加工速度和稳定性方面与欧洲品牌有些差异，主要是原材料和关键零部件加工精度等方面影响，新基地建成后，将进一步提升关键零部件加工精度及自制比例，提高产品品质。从竞争层面来看，公司与欧洲品牌同类产品相比具有非常明显的价格优势，公司产品价格往往只有欧洲同类产品的二分之一甚至三分之一，未来国内外市场将会有较大的替代空间。
家具装备制造企业主要分布在德国、意大利和中国，公司自2021年通过设立关键零部件制造基地，目前已自主掌握核心零部件的加工技术，公司通过数字化制造基地建设、生产流程改造及生产过程信息化管理提高公司“智能制造”能力，逐步加强公司的“精密制造”能力。广州封边机制造基地已于2023年12月底试投产，目前关键零部件制造及总装装配已陆续投入使用，智能封边机及自动化产线的供给能力将逐步增强，封边机系列产品技术水平将随着关键零部件自制化率不断提升逐步超越欧洲先进水平。佛山数控装备制造基地正在有序推进建设完工进度，目前已进入试投产阶段，预计今年的总产能将会逐步提升，新基地也将汇集产业链补链企业，不断优化公司供应管理体系，提升关键零部件的自制水平，形成全产业链生产模式，加速进口替代进程。
设备更新
公司2023年第一季度和第二季度业绩均创历史新高，目前情况相对比较稳定，没有较大变化。行业2016-2017年是设备采购高峰期，设备使用寿命8年左右，明后年估计有部分设备进入更换期。
这个逻辑类似于我持有过的另外一只大牛股宇通客车，通常商用车辆的使用寿命在8到10年左右，宇通销售大年2013年至2015年左右售出的客车可能进入更新换代的阶段，因此两者有异曲同工之处。当然宇通的逻辑主要还是在出海，我在《出海出海》篇专栏有详细分析过。
出口
板式家具装备行业属于小众行业，全球市场体量据不完全统计约在400-500亿，海外占比约为50%。公司境外销售收入占比约在30%左右，占海外市场比例较低，目前覆盖70多个国家和地区。公司海外市场拓展以经销模式为主，公司主要为海外经销商提供优质产品，属地经销商负责销售管理并覆盖售后服务，通过产品+服务模式服务于海外家具企业。公司产品在海外市场一直以来具有价格优势，价格不到欧洲产品的1/2，性价比优势明显，近几年，公司境外销售收入绝对值不断提升，品牌知名度及产品认可度不断提升，未来，公司持续将产品技术提升及产品品质优化作为全球家具企业提供服务的重要发展目标。
风险
审计及财务造假
立案调查：2022年11月22日，弘亚数控公告称，公司实际控制人之一、董事长、总经理李茂洪，以及实际控制人之一、董事刘雨华分别收到中国证券监督管理委员会《立案告知书》，因涉嫌内幕交易A股某上市公司股票，证监会决定对两人立案调查。
审计问题：在2022年度的审计报告中，立信会计师事务所为弘亚数控出具了带强调事项段的无保留意见审计报告。审计报告中提到的强调事项是指实际控制人李茂洪、刘雨华被立案调查的事项，但该事项并未影响审计意见。
最新进展：2023年6月8日，李茂洪先生和刘雨华女士收到了中国证监会的《结案通知书》，经审理，他们的涉案违法事实不成立，中国证监会决定不予处罚结案。这一公告表明，对于李茂洪夫妇的财务造假立案调查已经结束，且没有发现违法事实。
综上所述，弘亚数控去年面临的审计问题和证监会立案调查目前已经得到解决，没有发现实际控制人李茂洪夫妇存在违法行为。因此，根据目前的信息，弘亚数控不再面临这一风险。
高管减持
近6月，副总经理陈大江累计减持300万股，占总股本比例0.71%，金额合计0.54亿元。
减持计划的实施：陈大江先生根据预披露的减持计划，在2023年11月13日至2023年11月20日期间，通过集中竞价交易方式减持了公司股份共300万股，占公司总股本比例的0.71%，减持价格为每股18.1元。
减持原因：虽然公告中未明确指出具体的减持原因，但通常股东减持可能涉及个人资金需求、投资策略调整或其他个人原因。
减持的合规性：陈大江先生的减持行为符合相关法律法规及规范性文件的规定，并且与其在公司首次公开发行股票时所做的相关承诺一致。
对公司的影响：本次减持不会影响公司的控股权，也不会对公司的持续性经营产生影响。
减持的具体情况：在2023年7月5日披露的公告中，陈大江先生计划在15个交易日后的6个月内减持不超过3,000,000股（占公司总股本比例0.71%）1。而在2023年11月21日的公告中，陈大江先生的减持计划已实施完毕，减持股份数量为3,000,000股，占公司总股本的0.71%。
综上所述，陈大江先生的减持行为是基于其个人的资金需求，并已按照预披露的计划和相关法律法规的规定完成。减持完成后，陈大江先生持股数变更为9,032,832股，占总股本比例下降至2.13%。
投资亮点
基本面
2023Q3 TTM年毛利率提升3pct，具体原因：
原材料成本下降：钢材等原材料的成本有所下降，这直接影响了公司产品的制造成本，从而有助于提高毛利率。
增加标准零部件供应商：公司增加了标准零部件的供应商，这可能带来了更好的议价能力，有助于降低采购成本。
人民币贬值：由于公司的部分收入来自海外市场，人民币贬值使得以欧元和美元结算的收入在换算成人民币时金额增加，这也有助于提升毛利率。
规模效应：随着公司产能的提升和规模的扩大，规模效应可能开始显现，单位成本降低，从而提高了毛利率。
自制零部件比例提升：公司可能提高了关键零部件的自制比例，这不仅可以更好地控制成本，还可能提高产品的整体质量和生产效率。
产品结构优化：公司可能对产品结构进行了优化，通过推出高毛利的新产品或调整产品组合，提升了整体的毛利率。
市赚率PR＝PE/ROE＝15.77ᵀᵀᴹ/20.75＝76%，即目前按照当前市价大概打七六折。
扣非净现比＝现金流净额/扣非净利润＝6.88/5.19＝1.32，远大于1。
资产负债率29.92%，大幅低于行业均值，可类比同行业公司南兴股份40.28%
股息轮动
历史至高股息率6.29%，当前 TTM 股息率4.91%，目前处于股息率回落阶段.
专用设备（东财）股息率
根据公司交流平台调研信息，对于分红可可持续性，公司答复：
公司在经营情况良好、现金流充沛的情况下，在为投资者形成稳定投资回报的基础上，将兼顾投资者的合理诉求和公司可持续发展的资金需求，积极回报投资者，维持相对稳定的分红政策。
北上、十大
十大持仓，多只社保持股
技术分析
自年初股灾随小盘股一起调整，随着村长上任后新政策发布，大幅收复失地，目前股价已反映公司估值，不贵也不便宜。
我写这篇专栏时，适逢国九条发布，公司股价随小盘股暴跌，我也终于如愿于昨天建仓。
在上述文章中，对上述市场观点，郭瑞明回应称，本次退市指标调整旨在加大力度出清“僵尸空壳”“害群之马”，并非针对“小盘股”。在标准设置、过渡期安排等方面均做了稳妥安排，短期内不会对市场造成冲击。市场有观点认为“本次退市规则修改主要针对小盘股”，这纯属误读。
基于此分析，今天小盘股理应有所修复。
总结，弘亚数控投资亮点颇多，从近5%高股息率及未来分红可持续性，市赚率及扣非净现比，低负债等基本面数据非常不错，业务展望上进口替代、出海、设备更新逻辑都较为清晰，未来发展可期，静待公司4月底年报及分红预案和一季报情况。
$弘亚数控(SZ002833)$ $上证指数(SH000001)$
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