今天上午重新看了一下836的近期的中报和年报，按照自己近三年对836公司追踪，和对火电，新能源等的国家电力平衡发展的理解，来预估一下$华润电力(00836)$ 的2024年中期核心净利润展望，同时测试自己平时是否因为重仓后带来的喜爱偏差。
一：火电部分
1）已知半年售电电量：火电 721.5亿度
2）煤炭价格：北港5500大卡2024年H1的均价为880-889元，推算836的入炉标煤价为：919元（2023H2：北港均价919元，836的入炉煤价为约936元）
3）燃料成本：919X297克=0.273元
4）运营成本（非燃料）取近年平均估算：0.11元
5）估计2024年H1售电电价：0.4285元（23H1=0.44元，23H2=0.43元，23A=0.435元）
6）度电净利润：（0.4285-0.273-0.11）x0.78=3.55分
7）火电部分净利：721.5x3.55分=25.6亿元
二：新能源部分
1）风光水电售电电量：260.9亿度
2）预估度电净利估计：0.2143元（23H1：0.231元，22H1：0.2193元）
3）风光水电部分的净利：260.9x0.2143=55.9亿元
三：合计836核心利润
25.6+55.9=81.5亿元（中性估算：85分）
预估的利润范围：78.5亿元（75分）到85亿元（95分）
另：目前市场上的担忧或者电力股跌下来后会放大的画像：
偏空部分：
1）电价的下降或者供应（装机量过剩）带来电价压力（整个行业的压力）；
2）尤其是光伏的装机量高增带来的“鸭子曲线”的倍增引起中午时段电价长期承压（如最后的附图）；
3）针对光伏，尤其是大基地的大量光伏装机，也要担忧特高压送端和受端的“鸭子曲线”的叠加效应——目前看有一个简单的减缓方法：就是尽量“西阳东送”（差一个时区即1200+公里以上最好），这样会压扁一下“鸭子曲线”，少一点弃电量；而不是“北阳南送”，“鸭子曲线”还是会叠加。
4）谁对光伏这块“电力木桶短板”的解决方案（如靠近用户端，源荷的聚合能力，等等）能带来效益差优势，那么在大多数光伏投资效益不佳（会导致投资减少）时，平衡就会出现（如2025E光伏装机达10亿+千瓦时）
偏多部分（主要是836）：
1）综合能源战略和不断加快实施带来的供需平衡的电价稳定，（除了已知或已存在的在消纳好区域布局）
2）五间房西一矿的煤炭产量爬升（2024Q4达产800万吨），5-6亿利润吧
3）市场化的“电力木桶短板”的解决方案（持续观察中）
附“鸭子曲线”的图（加州的中午时分都没有净负荷了，结果就是弃电或储能）
