近期股市持续阴跌走势，且跌幅有增无减，这让很多股民处于崩溃边缘，雪球产品几乎全部敲入，陆续听到融资客爆仓的传闻，昨日还传出私募轻生，真假未知。
持续阴跌走势，已经让大家处于非理性状态，公募和监管机构成为最惨背锅侠。1月初为何跌？基金经理集体离职；1月中为何跌？放开公募限制；1月末为何跌？公募能力不行；2月初为何跌？公募转融通。
关于股市为何持续阴跌态势，相信我前段时间好几篇文章都进行了系统性总结，大跌背后的核心自然有规则的漏洞、公募机构的追涨杀跌，但都不是核心原因。
周五股市一度跌破2600点后，大家找到了最新的原因，那就是公募基金转融通出借证券做空，于是一石激起千层浪，万夫所指均是公募转融通。
据财经博主表示，“药明康德事件发酵，扒出来是华宝中证医疗ETF转融通出借，华宝ETF只剩下0.32元净值，就这样了还无视基金持有人的利益，做空自己，真是奇葩。”
首先，咱们先看下药明康德为何跌？
1）那就是美帝议员提出的生物技术保护法案，特别提到了华大系、药明系等公司，据悉目前已经有6名议员支持。因此，药明康德今年股价已近乎腰斩，近期持续崩盘。
2）由于药明康德是机构重仓股，在经历美国议案事件之后，机构集体抛售，上演踩踏行情。在1月26日，黑天鹅发生的时候，笔者曾说过这样一句话：远离机构重仓股，非牛市行情下买在右侧。
3）国内CXO龙头公司赚的大头在欧美国际制药巨头，大部分收入来自海外，其中药明康德海外76%来自于海外收入，很明显受到美国影响较大。然后大家又扒出了药明康德各种黑历史，董事会高管几乎清一色的美国人，赚中国人的钱，早已润出海外；还有董事局主席李革可谓减持套现丝毫没含糊过。
4）大家还不满足于此，纷纷将矛头指向公募：一是都怨公募玩什么风格飘逸，军工公募竟然持仓，才会被美国拉黑，纷纷指责公募吃相难看；二是华宝中证医疗一边持仓一边转融通，这是拿基民的票做空，所有钱拽入自己腰包。
其次，药明康德大跌，都是公募的锅？
金石杂谈认为，公募自然有自己的问题，也有水平能力的问题，更有追涨杀跌，高频交易，顾此失彼，业绩滑铁卢，旱涝保收的问题。
但是，将药明康德甚至股市大跌归咎于公募转融通，那真的是背锅了。之所以会出现这种现象，金石杂谈认为，是股民信心危机之下的应激反应，总要找个出气筒，而这个柿子最好捏。
1）公募风格飘逸属于正常状态，虽然有问题，但核心问题是美国长臂管辖、是美国保护主义，不要避重就轻；
2）华宝转融通，这属于合规展业；而且1000万的转融通相较全天21.66亿的成交额影响几乎可以忽略不计。
所以，有更为专业的基金博主表示，出借药明康德大约不到500万，药明康德成交量一天得有几十亿，这跟华宝中证医疗etf有毛关系？真的为了迎合流量，瞎几把说。
第三，既然说是股民信心危机下的应激反应，总需要一些数据支撑。
由于公募转融通属于基金公司合规展业，其实现的券息收入是归入基金资产的。因此，公募转融通有三个目的：1）对冲风险，虽然我买了这只基金，但我短期看空，或者短期要时放些流动性，以赚取利益最大化；2）公募转融通券息是计入基金资产的，这也就意味着它一方面是为了提高公司收益，3）另一方面也可以间接实现基民利益最大化。
就规模来看，转融通砸盘效应很有限。Wind数据显示，截至去年底，公募基金市场有335只基金披露了参与转融通证券出借业务数据，合计出借市值达到798.12亿，对应这335只基金规模合计为1.5万亿元，粗略估计，整体出借证券占比只有5.33%。
但是，为何基民说公募转融通是做空？首先，封闭式基金可以拿出最高50%基金资产转融通，开放式基金最高可达30%。大家查了查季报、年报，很多基金公司都有转融通业务；
其次，基民会认为公募是拿着基民的资产做空。更确切的说，基民痛恨的是基金竟然可以通过出借拿自己的钱砸盘自己，无论规模大小，其结果就是做空；该规则的本质就是有做空通道。
大家看下面财联社的求证，规模是小，ETF出借资产不能超过30%，规模以上出借比重大约6%，但所有散户都觉着，这是可以做空的通道。另外，700亿的规模也不算小，每天抛压哪怕20亿也是利空。
对此，有财经博主解释道，这里面有两个重点：ETF有时候是会出借证券资产，但是，比例很低；出借的利息收入，并不是基金公司赚的，而是算在基金的收入里，也就是基民的收入。
最后，笔者想说，公募转融通虽不是市场大跌的主因，它整体影响有限，但确实是一个很好的背锅侠，是一个可以做空的通道（并非裸卖空，其实主要目的是对冲）。但是，公募行业为基民贡献动辄50%的亏损，已经让大家失去基本的信任，这恐怕才是最危险的。公募如此，其它机构亦然。