#观察update# $微软(MSFT)$ $英伟达(NVDA)$ $Meta(META)$

看到朋友的一段话，很有启发，总结来说：

现在的MAG7更像基建项目，富人做边际产出低的事。在中国，政府用借债或税收搞大项目；在美国，少数大云服务提供商（CSP）投入资金建数据中心和训练大模型。这与基建无异，都是集体决策，干当期回报低的事。

传统成长股依赖外源融资，对利率敏感；本轮AI投资不同，几家大CSP靠内源融资，只要下游需求对利率不敏感，他们的投资行为就不受影响。CSP的客户主要是服务消费者，只要工资增长，CSP就不缺现金流，AI投资不会大幅削减。

量化宽松导致流动性泛滥，美联储虽不降息，但银根松了，资金充裕，价格不再重要。
泡沫破灭条件：1. 无新规模效应模型；2. 投资无效；3. 经济恶化。