$网易(NTES)$ $网易-S(09999)$ 财报整体弱于预期，游戏业务还算能打

2023Q4公司实现收入271.40亿元，yoy+7.04%，qoq-0.48%，低于彭博致预期的281.98亿元。2023Q4公司实现归母净利润65.82亿元，yoy+66.52%，qoq-16.01%；Non-GAAP净利润73.80亿元，低于彭博一致预期的79.45亿元。

Q4 财报整体不及预期，游戏、有道、云音乐 的收入均弱于预期，毛利率因为当期纯自研游戏多(低 IP 版权费)，引导官方渠道付费降低了渠道分成因此尽管收入环比增速放缓，但毛利率没有季节性下降，维持在了 62%。不过四季度营销费用大增(《蛋仔》与《元梦》掐架)，使得最终经营利润也miss。

不过市场是根据第三方流水显示四季度网易国内流水同比增加 30%+，因此给的预期很高。这其中的差异可能与用户实际消费确认时点有关，充了钱叫流水，花了充钱买的道具才能确认收入，这是两回事，因此虽然有miss，但美股盘前跌幅也不太大，毕竟网易往后看还可能有爆款，而且蛋仔派对已经完胜元梦之星了.….当下腾讯的游戏压力更大一些，游戏业务有点跟不上了。