50-60年康波周期和7年金融周期的叠加：2016-2017年谷值
杨学祥，杨冬红
（吉林大学）
摘要：1973年、1987年、2001年的股市崩盘、1980年的美国衰退、1994年的债市危机、2008年的次级债危机……如果将这一些时间点联系在一起的话，不难发现，全球金融危机似乎也存在“七年之痒”。引人注目的是，太阳黑子、潮汐震荡、气候变化、洪涝灾害、地震和厄尔尼诺同样也有7年周期，并且与金融危机的关联极其密切。时隔七年的厄尔尼诺已来袭，是否预示着金融危机也不远了？
太阳黑子周期的复杂性增加了人们发现其规律的困难。2006年，Obridko等人根据太阳磁场的数据分析得到过一个约7年的周期。2010年，李爱云对黑子长、短周期进行了统计分析，发现长周期存在7.1年、14.2年、21.3年、28.4年、42.6年的系列，短周期的时变性比长周期的更明显。对黑子周期的外部触发机制做了讨论，发现黑子周期与行星周期之间有良好的对应关系。
太阳黑子7年周期的发现，使金融危机“七年之痒”的“农林水产品收成说”、“人类心理说”和“能源需求说”得到更精准的证明。全球金融危机的“七年之痒”是自然周期、经济周期和心理周期叠加而成，是天灾人祸共同作用的结果，其科学性和可靠性不容置疑。
康波周期是1926年俄国经济学家康德拉季耶夫在分析了英、法、美、德以及世界经济的大量统计数据后，发现发达商品经济中存在的一个为期50-60年的长周期。太阳黑子长周期存在7.1年、14.2年、21.3年、28.4年、42.6年的系列，其倍数周期包括57年周期。潮汐震荡也具有50-60年的长周期。它们是形成太平洋十年涛动周期和康波周期的原因。
55年康波周期和7年金融周期的叠加使金融危机谷值由2015年后延到2016-2017年。
关键词：金融危机，厄尔尼诺，太阳活动，57年周期，7年周期
金融危机“七年之痒”的风波尚未平息，50-60年的长周期康波周期2017年谷底的预言又风起云涌。2015-2016年发生了超级厄尔尼诺事件，2016-2017年将发生最强的拉尼娜事件，天灾频发下的人祸已经不可避免，自然与经济规律叠加，增大了全球巨灾发生的风险。
有评论说，周期终将幻灭，但在此之前我们仍将经历一次康波周期：康波周期是1926年俄国经济学家康德拉季耶夫在分析了英、法、美、德以及世界经济的大量统计数据后，发现发达商品经济中存在的一个为期50-60年的长周期。在康波周期中，前15年是衰退期；接着20年是大量再投资期，并在此期间新技术不断被采用，经济快速发展，迎来繁荣期；后10年是过度建设期，过度建设的结果是5-10年的混乱期，从而导致下一次大衰退的出现。
一、金融危机“七年之痒”
1973年、1987年、2001年的股市崩盘、1980年的美国衰退、1994年的债市危机、2008年的次级债危机……如果将这一些时间点联系在一起的话，不难发现，全球金融危机似乎也存在“七年之痒”。而如今，新一轮的危机似乎又近在眼前。
道富银行宏观策略师，自诩为“风险先生”的Fred Goodwin，从花旗集团经济意外指数所呈现的周期性情况发现，目前该指数再一次处于历史高点水平，暗示未来市场情况将出现恶化。
而从“风险先生”提供的一张金融市场最具有价值的“七年之痒”图发现（见表1），全球金融危机似乎也存在“七年之痒”的规律，在2008年次级债引发的股市崩盘之后，这一次的危机将会从新兴市场开始么？
2016年1月4日全球股市再次崩溃似乎给出了问题的答案。
表1 股市崩盘和气象灾害
年份
经济事件
气象灾害
1973
石油危机/股市崩盘
1972-1973年超级厄尔尼诺
1980
美国经济衰退
1979-1980年弱厄尔尼诺
1987
股市崩盘
1986-1987年厄尔尼诺
1994
债市危机
1993-1995年厄尔尼诺
1997
亚洲金融风暴
1997-1998年超级厄尔尼诺
2001
9.11事件/股市崩盘
1999-2001年超级拉尼娜
2002年厄尔尼诺
2008
次贷危机/股市崩盘
2007年强拉尼娜，2009年厄尔尼诺
2015-
2016
金融危机/股市崩盘？
2015-2016年超级厄尔尼诺
注：黑体字是笔者后加的，表明3-4年、7年周期同时存在。
二、经济景气循环的7年周期和50至60年周期
经济景气循环的波动或循环，根据其周期的长短，现在公认的有下面四种类型：1.基钦循环（KitchinCycle，短期循环）3至4年周期（与地球自转3-4年周期对应）；2.朱格拉循环（JuglarCycle，中期循环，主循环）10至11年周期（与太阳黑子和潮汐11年周期对应）；3.库茨涅兹循环（KuznetsCycle，长期循环）20至22年周期（与太阳黑子和潮汐22年周期对应）；4.康德拉切夫循环（KondratieffCycle，长期波动）50至60年周期和吉村循环55年周期（与太平洋十年涛动和潮汐50-70年周期对应）。
全球金融危机“七年之痒”显然是基钦循环（KitchinCycle，短期循环）3至4年周期（与地球自转3-4年周期对应）的公倍周期，两个周期为6-8年，形成一个约7年的整数周期。康德拉切夫循环（KondratieffCycle，长期波动）50至60年周期和吉村循环55年周期与太阳黑子周期、太平洋十年涛动和潮汐50-70年周期有很好的对应关系。
气候是如何影响经济景气的？对此可归纳了以下三种原因：
一是农林水产品收成说。在需求一定的情况下，如果太阳、气象循环导致某个地区农林水产品的供给周期性地减少或增加，会产生因原材料价格上涨或下跌，工业部门企业利润也就会下降或增加。同时，该地区的进口能力也将减弱或增强，而工业地区的出口也会减少或增加。
二是人类心理说。太阳黑子数量的变化，使电磁平衡错乱并引起人类生理变化，导致包括企业家在内的大众对未来前景乐观和悲观的心理周期性地变动，从而左右投资、消费和估价。
三是能源需求说。太阳活动的周期性冷暖变化，引起维持人类体温所需的卡路里的摄取量的变动，从而在根本上动摇了石化燃料消费和农林水产品需求的稳定。自然也影响了初级产品整体的价格变动，进而波及经济整体。
2006年，Obridko等人根据太阳磁场的数据分析得到过一个约7年的周期。2010年，李爱云对黑子长、短周期进行了统计分析，发现长周期存在7.1年、14.2年、21.3年、28.4年、42.6年的系列，短周期的时变性比长周期的更明显。对黑子周期的外部触发机制做了讨论，发现黑子周期与行星周期之间有良好的对应关系。
太阳黑子7年周期的发现，使金融危机七年之痒的“农林水产品收成说”、“人类心理说”和“能源需求说”得到更精准的证明。太阳活动的周期性变化，导致某个地区农林水产品的供给周期性地减少或增加，会产生因原材料价格上涨或下跌；太阳活动的周期性冷暖变化，引起维持人类体温所需的卡路里的摄取量的变动，从而在根本上动摇了石化燃料消费和农林水产品需求的稳定。自然也影响了初级产品整体的价格变动，进而波及经济整体；太阳黑子数量的变化，使电磁平衡错乱并引起人类生理变化，导致包括企业家在内的大众对未来前景乐观和悲观的心理周期性地变动，从而左右投资、消费和估价。
太阳黑子7年周期的发现，使金融危机“七年之痒”的“农林水产品收成说”、“人类心理说”和“能源需求说”得到更精准的证明。全球金融危机的“七年之痒”是自然周期、经济周期和心理周期叠加而成，是天灾人祸共同作用的结果，其科学性和可靠性不容置疑。
康波周期是1926年俄国经济学家康德拉季耶夫在分析了英、法、美、德以及世界经济的大量统计数据后，发现发达商品经济中存在的一个为期50-60年的长周期。在康波周期中，前15年是衰退期；接着20年是大量再投资期，并在此期间新技术不断被采用，经济快速发展，迎来繁荣期；后10年是过度建设期，过度建设的结果是5-10年的混乱期，从而导致下一次大衰退的出现。太阳黑子长周期存在7.1年、14.2年、21.3年、28.4年、42.6年的系列，其倍数周期包括57年周期。潮汐震荡也具有50-60年的长周期。它们是形成太平洋十年涛动周期和康波周期的原因。
55年康波周期和7年金融周期的叠加使金融危机谷值由2015年后延到2016-2017年。
三、地球潮汐形变和地球自转速度的3-4年周期、7年周期和50-60年周期
交点月周期27.21d(天)，朔望周期29.53d，合成周期803.5113d，合2.2014a，整数年约为22a。月亮近点月周期27.55d，与日月大潮周期和朔望周期合成406.7757d和813.5515d周期，合1.1145a和2.2289a周期。交点月周期和月亮近点月周期27.55d合成749.6355d，合2.0538a。月亮视赤纬角变化周期为13.65d、27.3d，与日月大潮周期及朔望周期合成403.0845d和806.169d周期，合1.1043a和2.2087a周期。月亮视赤纬角变化周期13.6d、27.3d与月亮近点月周期合成376.0575d和752.115d，合1.0303a和2.0606a。由此衍生的公倍周期有3.1、3.34、4.1、4.9、5.5、5.57、9、9.5、9.9、11、18.6、22、27、30、33、44、54、55、55.7、60年（见表2）。3.1、3.34年周期的倍数就是6-7年。
表2 太平洋十年涛动51-56年准周期的合成
合成周期名称
周期年数
倍数
倍数周期
近点月与月亮视赤纬角合成周期
交点月与月亮视赤纬角合成周期
近点月与交点月合成周期
月亮视赤纬角与日月大潮合成周期
交点月与朔望月合成周期
近点月与朔望月合成周期
日食和月食的沙罗周期
2.0538年与2.2014年合成值的2倍
2.0538年与2.2087年合成值的2倍
2.0606年与2.2014年合成值的2倍
月亮赤纬角周期
潮汐合成周期
太阳黑子周期
太阳黑子周期
1.0303a
1.0176a
2.0538a
1.1043a
2.2014a
2.2289a
18a
9a
9a
9a
18.6a
11a
11a
7.1
50
50
25
50
25
25
3
6
6
6
3
5
5
8
51.515a
50.88a
51.345a
55.215a
55.035a
55.723a
54a
54a
54a
54a
55.8a
55a
55a
56.8a
地球的潮汐形变改变了地球的转动惯量，影响了地球的自转速度，3-4、6-7年和50-60年周期是它们的共同周期。
根据吕俊梅等人对PDO指数和Nino3指数进行离散功率谱分析结果，超过99%显著性水平的F值所对应的周期即为显著变化周期。PDO最显著的变化周期为50a，其次为5.6 a。ENSO最显著的变化周期为3.6a。在10-33a周期波段上，除了12.5a周期外，PDO其余的周期都通过了显著性检验[6]。
PDO最显著的变化周期为50a，其次为5.6 a，与5.5 a、5.57 a、51 a、52 a、54 a、55 a和55.8 a的潮汐周期有很好的对应关系，与本文的周期叠加和模型计算是一致的。潮汐3.1a和4.1a周期的平均值为3.6a，与ENSO最显著的变化周期3.6 a相对应。5.57a和55.7a显著周期表明月亮近地潮和日月大潮在PDO中的重要作用。潮汐3.1a和4.1a周期表明ENSO与月亮近地潮、日月食、月亮赤纬角相关。PDO的51-56a周期是多因素叠加的结果（见表2）。
太阳黑子也具有7年和50-60年周期变化。2011年，宋贯一提出太阳辐射光压在南、北半球表面上的不平衡分布才是造成地球自转速度季节性变化的主要原因。所以，地球自转速度的7年周期和50-60年周期也与太阳活动有关。早在1998年我们就指出，太阳辐射光压、太阳风和太阳电磁辐射压缩地磁场，造成地壳与内核反向震荡，形成地球各圈层差异旋转的观点。
参考文献
岛中雄二 著.周维宏译.《太阳景气经济学》.北京：东方出版社.2012.
任振球. 全球变化[M]. 北京: 科学出版社, 1990: 60-77.
吕俊梅, 琚建华, 张庆云, 等. 太平洋年代际振荡冷、暖背景下ENSO循环的特征[J]. 气候与环境研究, 2005, 10(2): 238-249.
郭增建, 秦保燕, 郭安宁. 地气耦合与天灾预测[M]. 北京: 地震出版社, 1996. 116－117, 135－138, 198.
Obridko,V.N.,Sokoloff,D.D.,Kuzanyan,K.M.etal.Solar cycle according to mean magnetic field Date.MNRA[J],S 365,2006:827-832
杨冬红，杨德彬，杨学祥。地震和潮汐对气候波动变化的影响。地球物理学报。2011，54（4）：926-934.
宋贯一。地球自转速度季节性变化的主要原因解析。地球物理学进展。2011，第2期：450-455
杨学祥, 陈殿友. 地球差异旋转动力学, 长春：吉林大学出版社,1998
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第三库存周期即将开启或延续至2017年中期
2016年03月24日08:43中金在线网
周期终将幻灭，但在此之前我们仍将经历一次康波周期(注：康波周期是1926年俄国经济学家康德拉季耶夫在分析了英、法、美、德以及世界经济的大量统计数据后，发现发达商品经济中存在的一个为期50-60年的长周期。在康波周期中，前15年是衰退期；接着20年是大量再投资期，并在此期间新技术不断被采用，经济快速发展，迎来繁荣期；后10年是过度建设期，过度建设的结果是5-10年的混乱期，从而导致下一次大衰退的出现)。虽然轮回才是永恒，但周期的奥义是对过程的追逐，所以周期研究的核心是对过程的描述。如果不是对过程的珍视，对周期的一知半解只能迷失方向。周期是经济、技术、社会系统及其社会制度的综合产物，在周期大系统面前，几个宏观指标的微小变化根本不值一提。周期研究的境界是以对系统的理解来推断细节的变化，过程与系统才是周期的奥义。
一、关于宿命与反抗
全球2009年以来中周期的高点已经在2015年出现，这是全球以货币宽松反危机的高点，也是货币宽松的边际高点，而自2015年至2019年将步入本轮中周期的下降阶段。2015年是全球中周期第二库存周期的高点，在调整一年多之后全球将在2016年迎来第三库存周期反弹。这就是我们当前经历的周期阶段，全球第三库存周期的触底顺序是中国、美国、欧洲；在2015年之前，我们看到宽松是资产价格上升的根本推动力，在2015年之后资产价格的大方向是所谓的资产收益率的降低，从而资产管理的核心由获利向保值转移；而在2016年第三库存周期反弹时，由于宽松已经到达边际高点，流动性宽松的推动由基础货币转向货币乘数的上升，从而引发通货膨胀预期，这就是资产保值需求的根本机制。在这个机制下资本会脱虚向实，从而投资重点由轻资产向重资产转移，由估值逻辑向通胀逻辑转移，这就是当下投资的核心逻辑。但是这也并非是长久逻辑，滞胀就是萧条前的回光。当滞胀达到高点时，流动性宽松逻辑会彻底倾覆，货币消灭机制启动，彼时的投资主逻辑转向对资产的流动性的追求，现金为王。所以投资主逻辑将随着周期的演进而不断变幻，把握过程才是周期的奥义。
二、关于第三库存周期的开启
全球及中国经济第三库存周期的开启不是由几个宏观指标所决定的，是周期系统运转到此时的必然现象。关于第三库存周期的几个看法：
其一、当前只是第二库存周期触底和第三库存周期开启之际，各项宏观指标的好坏变化并不改变周期的运行，改变的只是人的心态。目前比较关键的一点是我们在2015年12月份价格触底之后看到了库存水平的持续下降，这正是确认价格低点有效性的标志。往往这种价升量跌意味着库存低点将于2016年二季度出现，而库存低点的出现意味着库存周期由价升量跌转向量价齐升。那时真正的库存周期主升段才会到来，我们也才能看到实体经济的明确改善。所以二季度才是周期大是大非的关键时刻，在此之前我们对周期的投资依靠的是信仰，但唯有信仰才是财富的源泉。
其二，关于库存周期的持续性问题。在我们的周期体系中，一旦库存周期开启就存在自我加速机制。在以往几十年的经验中，第三库存周期向上阶段最短为9个月，这是由工业生产的循环周期所决定的，所以整个2016年都将是第三库存周期的上升阶段。这个过程首先主要由库存行为所推动，必须说明通胀预期也是库存行为的推动力，至于房地产投资的回升以及财政基建的回升只是库存行为的加速器。在库存周期的第一个循环阶段投资加速器并非必要，投资加速器的作用是在库存周期进入量价齐升之后决定库存周期的高度及其延续时间。如果加速器启动合适，本轮库存周期可延续至2017年中期。
三、关于本次商品反弹的性质
目前依然处于商品熊市中，这是毫无疑问的。2011年开启的是商品产能周期级别的熊市，这个熊市将延续至2030年才能开启新的产能周期。但是商品熊市的前7年是商品价格的主跌段，这一阶段几乎会跌去商品熊市的所有跌幅。理论上商品熊市的价格最低点出现在2018年后，随后是震荡筑底期。在前7年中第5年商品价格将触及第一低点，随后展开熊市大级别反弹。这一反弹将领先于第三库存周期的启动而开启，滞后于第三库存周期的高点而回落，理论上将持续1年以上，这就是本轮商品熊市大级别反弹的性质及其时间跨度。
比较令人吃惊的是，我们研究了过去50年与本次反弹类似的商品熊市反弹，在各个品种的开启顺序及其未来幅度方面有了新的发现。以历史经验触底顺序来看是糖铁矿石油铅黄金铜产出缺口铝。糖是最为领先的品种，而本次糖的触底时间在2014年9月，铅的触底是在2015年1月，在商品反弹的第一波中，糖、铁矿和黄金的突出表现符合历史规律。在反弹第一波之后，由于对周期的质疑都将产生一波明显回撤，而随后的第二波上涨会更加猛烈。
四、关于滞胀的宿命
中周期第三库存周期的基本特征就是滞胀，但这个滞胀是局部和短暂的。滞胀在中国来源于通胀的回升速度快于经济增长的速度，直接的推动力是经过库存周期长期下行后上游资源品的价格修复。而这种价格修复根本上是由资本脱虚向实的保值需求所决定的，所以这个滞胀只是基于通胀与增长上升速度的比较。这些情况在美国会有所不同，美国的第三库存周期将于2016年二季度启动，劳动力成本和资源价格将是推升美国通胀水平的主要动力。我们判断这将发生在美国第三库存周期启动后的下半年，而在一年之后，即2017年美国可能会出现通胀脱离增长的景象，全球将出现滞胀特征，那时可能是本次全球第三库存周期的高点。
当全球第三库存周期在2016年中期进入中国和美国共振向上阶段之后，我们判断人民币币值将领先回升，随后美元指数进入本轮美元周期的最终上升阶段。在这个阶段我们将看到美元与大宗和黄金同涨，而在本轮第三库存周期的高点附近，即2017年中期附近我们将看到本轮自2011年开始的美元指数牛市的高点。随后本轮全球中周期将彻底进入最终下降期直至2019年，滞胀就是萧条前的回光。
五、关于2017年中期之后的全球景象
2017年中期之后东西半球的房地产周期进入共振回落期，我们预期中国本次房地产周期的B浪反弹在2017年中期之前已经回落，而美国房地产周期一浪上升将持续7年，将在2017年中期之后回落。所以2017年至2019年将是全球经济增长基本动力的回落期，也是本轮中周期的回落探底阶段。从更大的角度看，这一时期意味着全球货币宽松反危机的结束与清算，康波进入萧条阶段，是中国经济周期的四周期共振低点。周期终将幻灭，但在2019年之后中国新的房地产周期将启动。所谓幻灭即是重生，财富增长靠康波，2019年将是1985年后生人一代的第一次人生机会。
周期由人类社会运行系统所推动，自然包括每一个周期的信仰者与不信仰者。而在周期的每一个阶段，信仰者与不信仰者自然有其不同的结果，这本身根本没有必要进行无谓的争论。当下需要做的只是把周期过程研究清楚，获取周期对我们人生财富的意义。所以我们反复强调的是，周期终将幻灭，但在此之前我们仍将经历一次康波。