$沪硅产业(SH688126)$ 长期来看，经营活动现金流情况对于企业生存确实至关重要，但分析企业情况和前景时又不能刻板的只盯现金流量表，还得看股东实力、融资能力和企业发展阶段。
上述三家企业的经营活动净现金流差异和各自的应收项目、存货情况有关系（应收项目金额越高现金流情况越差），但整体来说，最核心的原因在于：1、产业阶段和经营策略的差异导致现金流的差异。沪硅产业处于初创期，规模效应还未体现，导致其毛利率远低于立昂微和上海合晶，直白的说就是现在还是亏本买卖或者不怎么赚钱，体现在现金流量表上就是同等销售商品现金流入，对应的购买商品和接受劳务现金流出金额更高，而且支付职工的现金流出也更高，估计是为了挖人建立高质量员工队伍而花了代价；2、下游市场差异导致上游公司现金流量表现不同。沪硅产业12英寸硅片占比较高，而立昂微和上海合晶相对来讲8英寸硅片占比较高，而且对应的下游市场也有差异，应该讲沪硅产业下游客户的技术难度相对更高，受国外竞争压力更大，复苏更难，下游行业表现的差异也是各自阶段性盈利和现金流差异的原因。
但是长远来看，这些差异就会发生变化。昨天国务院会议刚刚强调了“两重”方向，卡脖子的战略方向一定会突破，从上市公司年报也可以看出下游12英寸产能占比越来越高，到那时8英寸产品的成本优势会缩小，12英寸原先规模效应不足的劣势会扭转，双方的现金流量表现差异就会反转。而且，以沪硅产业在国家硅片产业的地位来说，目前现金流表现不重要，关键还是技术突破、产能和良率提升以及下游客户认证～