$赛伍技术(SH603212)$ 很多人包括一堆研究员完全不懂胶膜所处的光伏盈利周期顺序是什么。什么胶膜等辅材，其实都是处于产业链后端盈利的，比如，光伏电站基地中标，epc包工头，(新增基地必须配储，所以储能的安装和盈利阶段提前了）硅料硅片，电池片开始生产，等待快建好的时候组件开始组装打包，此时胶膜和有些玻璃产品会和组件一起打包或发往，这个时候才是轮到胶膜辅材的需求到达。因此，辅材盈利会滞后于光伏生产环节，通常需求到一个生产环节的中后段开始盈利。所以，发生了前面硅片硅料企业大亏，辅材业绩不错的一个小时差，2023尾和2024一季度的需求端暂时缩量(政策等待配储和电网，所以不装机)，就会导致现在这个阶段，胶膜亏损，毛利下滑。因为是滞后反馈。而现在储能的锦浪科技，阳光电源现在突然业绩好了，是因为配储在起来，风光基地就会开始陆续跟进，但由于时间滞后，这时胶膜往往盈利最差，接下来就是硅料硅片电池片，再后就是组件，胶膜辅材按顺序业绩回暖。所以现在胶膜的业绩大概率在风光基地开始装机前刻的时候体现。胶膜企业会出现周期复苏，业绩下滑的假象，正如前面周期下滑，胶膜盈利的假象一样，大概差异在一个到两个季度上下。所以现在可以观察储能，电网，风光基地配套来做到预判胶膜。现在看到胶膜业绩突然下滑也不要担心，因为有一个时间滞后性。$阳光电源(SZ300274)$ $锦浪科技(SZ300763)$