$招商银行(SH600036)$ $沪深300ETF(SH510300)$ 美元回流现在大家都在说是利率差产生的比价效应，实际上还有一层不得不做的强制性。货币的派生原理是由贷款产生现金。也就是说每一笔钱的持有人拿的可能是净现金，但是背后都有一个贷款人。如果贷款人选择还贷，那么整个市场就会消失掉一笔现金。在中国投资的这些钱背后是有刚性利息的。在高息环境下会有一部分融资到期面临续不续的问题。以前一两个点融来的钱，现在需要高五六个点来置换。成本高了3倍，必然有一部分资金选择获利了结。这样就造成了持续的撤离。同时对汇率造成的贬值预期与撤离形成共振。用个人带入理解就很容易了。现在银行给你一笔永续贷款，利息两个点。那我愿意贷100亿直接买沪深300etf，闭眼买。因为长期沪深300etf起码有10个点收益。无所谓当前估值，别太离谱就行。后来银行说续贷款要6个点了，再买10个点收益的资产利差就要少很多。而且这些公司可能一段时间10个点也挣不到。那有一部分人可能就先不玩了，而不是拿着6个点贷款去买5个点国债这种亏本买卖。