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在繁荣的背后,SPAC领域仍在存在一些隐忧,2022年,或存在以下趋势:
(1)经历了去年二季度的从严监管之后,SPAC上市数量难以恢复到监管之前的水平;
(2)平均每只SPAC上市募资规模呈递减态势,2021年的募资记录难以保持;
(3)平均每项De-SPAC交易规模有下降趋势,受到高水平资金赎回比例、以及PIPE融资规模缩减的影响下,未来单项平均交易规模难以扩大;
一、SPAC上市情况
1、与IPO情况对比
与传统的IPO上市数量相比,继2020年之后,SPAC上市数量连续第二年超过当年的IPO数量,且超出的幅度较2020年大幅提升,2021年SPAC上市数量较IPO数量多出45.95%。
2、季度分布情况
从季度分布来看,2021年一季度有298家SPAC公司上市,二季度下降至60家,下降的原因是美国证监会于去年4月份更改了SPAC认股权证的会计要求,以及PIPE市场收紧,三季度和四季度分别有有89家和166家,从数量上看,政策对SPAC上市数量的短期影响已经过去了。
3、平均每只SPAC上市募资规模
从每只上市SPAC公司募集金额来看,一季度到四季度呈逐渐递减趋势,降幅达45.78%,一定程度上反应出资金对SPAC上市热情的减退。
二、De-SPAC情况
1、数量与行业
2021年宣布了267项De-SPAC交易,其中一到四季度分别有88项、61项、59项、59项。从时间上看,从宣布业务合并到完成业务合并的时间范围一般在3到7个月之间。
2021年,共有173项SPAC完成合并,从行业分布情况看,信息技术、医疗保健、非日常生活消费品占据前三,信息技术和医疗保健则是分别占据四分之一强。
2、交易规模
2021年,平均每项De-SPAC交易规模在前三季度变动不大,但在第四季度有着明显的下降,是否形成下行趋势,需待2022年的数据确认:
一季度平均每项De-SPAC交易的对价为25亿美元,二季度和三季度分别为22亿美元和28亿美元,四季度降至14亿美元。
3、赎回情况
2021年,SPAC年最重要的趋势是与批准业务合并投票相关的赎回逐渐增加,这也是与2020年最大的不同之处:
(1)一季度:平均每项SPAC赎回率低于10%,其中超过75%的赎回率低于1%,仅有12.5%的赎回率高于50%;
(2)二季度,平均每项SPAC赎回率增加到25%,其中超过三分之一的赎回率低于1%,但27%的赎回率高于50%;
(3)三季度,平均每项SPAC赎回率上升到57%,其中超过65%的赎回率在 50%以上,且出现了逾14%SPAC合并的赎回率超过90%。
(4)四季度,平均每项SPAC赎回率为60%,其中超过三分之二的赎回率超过50%,且逾10%的赎回率达到90%以上。
从赎回的情况看,资金的趋势偏于谨慎,一定程度上也反应出资方对拟合并标的的认可度逐渐下降,SPAC的管理层则面临提高并购标的质量的压力,但高赎回率也给了市场另外一类交易机会:De-SPAC Squeeze,详见我们之前的文章:SPAC公司的新玩法:De-spac Squeeze。
4、PIPE融资情况
2021年1月,每一项宣布的De-SPAC交易都包括PIPE融资,平均PIPE募资金额相当于SPAC公司信托账户金额的113%,其中44%的PIPE融资金额大于信托账户金额。
但是在2021年12月,平均每项交易的PIPE募资金额仅为SPAC公司信托账户金额的47%,只有不到10%的交易PIPE募资金额超过了信托账户金额,而且有16%的 De-SPAC交易没有PIPE融资安排。
从上述情况看,资金对De-SPAC交易中PIPE融资参与度在下降。
5、清算情况
从清算的角度看,2021年,仅有一家SPAC清算,而2020年有两家清算,2019年则有五家SPAC清算,尽管SPAC市场有放缓的趋势, 但SPAC仍然能够在当前环境中找到并购标的。
$百济神州-U(SH688235)$ $N翱捷-U(SH688220)$ $比亚迪(SZ002594)$
企业所得改15是他上任最重要的事情,为这事他全世界的去谈,还放弃?提高企业所得税的前提就是把所得税率改成15,然后把之前低于15的地方全部改成15,啥也不懂别乱说
美国的税改几乎注定是要失败的:
拜登的税收方案,已经放弃了提高企业所得税、放弃了富人税(超过1000万美元征5%、超2500万美元征8%)、放弃了限制企业利用亏损来减税、放弃了对拥有企业的高收入者征收3.8%的投资所得税、美国企业海外子公司的全球最低税率从21%修改成15%。
$万科A(SZ000002)$ $比亚迪(SZ002594)$ $璞泰来(SH603659)$
越南怕是忘了当年美国人的侵略:
1、越南卫生部表示辉瑞和默克已经同意给越南公司生产COVID-19治疗药物的许可,五家越南制药公司表示有兴趣获得许可证;
2、越南还在和美国的疫苗公司ARCT合作研发mRNA疫苗;
3、越南公司Tan Thanh Holdings获得了美国Oramed制药子公司Oravax口服COVID-19疫苗在东盟的销售权益。
当然,这也是越南科研落后的无奈之举。
$沃森生物(SZ300142)$ $长春高新(SZ000661)$ $复星医药(SH600196)$
SPAC领域的领袖人物Chamath Palihapitiya旗下的SPAC公司DNAA,正在与Akili Interactive商讨合并事宜,预计公司估值至少为8亿美元,Akili 治疗注意力缺陷的疗法Endeavor Rx已经获得批准,Endeavor Rx是通过游戏为患者提供治疗
$恒瑞医药(SH600276)$ $康龙化成(SZ300759)$ $泰格医药(SZ300347)$
SPAC小王子Chamath Palihapitiya和Suvretta Capital的SPAC公司DNAC正在与生物医药公司ProKidney谈判合并事宜,预计合并后的公司估值超过10亿美元,交易最早可能在下周宣布。
$长春高新(SZ000661)$ $药明康德(SH603259)$ $凯莱英(SZ002821)$
SPAC之王Chamath Palihapitiya还参与了不少合并SPAC上市公司的PIPE融资:人工智能公司$Berkshire Grey(BGRY)$
$科大讯飞(SZ002230)$ $机器人(SZ300024)$
SPAC之王Chamath Palihapitiya还参与了不少合并SPAC上市公司的PIPE融资:住宅太阳能融资公司$Sunlight Financial(SUNL)$
$特变电工(SH600089)$ $隆基股份(SH601012)$
SPAC之王Chamath Palihapitiya还参与了不少合并SPAC上市公司的PIPE融资:SaaS公司$Latch(LTCH)$
$青云科技-U(SH688316)$ $微盟集团(02013)$
SPAC之王Chamath Palihapitiya还参与了不少合并SPAC上市公司的PIPE融资:电动巴士公司$Proterra(PTRA)$
$宇通客车(SH600066)$ $安凯客车(SZ000868)$
SPAC之王Chamath Palihapitiya还参与了不少合并SPAC上市公司的PIPE融资:数字保险公司$Metromile(MILE)$ 、
$数字政通(SZ300075)$ $创维数字(SZ000810)$
SPAC之王Chamath Palihapitiya还参与了不少合并SPAC上市公司的PIPE融资:3D打印公司$Desktop Metal(DM)$
$泸州老窖(SZ000568)$ $今世缘(SH603369)$