随着香港联交所和国内科创板开放了国内生物医药企业的上市通道，越来越多的海外机构参与国内生物医药企业的投资，比较常见的投资方式包括一级市场投资和IPO认购，而近两年，不少美国的生物医药投资机构看好国内行业发展的前景，采取了合资公司（Joint Venture）这一新型的投资方式：
（1）2018年11月，Vivo capital与Ascendis Pharma（ASND）宣布成立合资公司VISEN Pharmaceuticals，负责在大中华地区开发、生产和商业化公司的内分泌罕见病药物；
（2）2020年7月14日，RTW Investments宣布，旗下投资设立的一家总部位于上海的生物技术公司——箕星药业与美国上市公司Cytokinetics公司（CYTK）就新一代心肌肌球蛋白抑制剂CK-274在大中华区的研发和商业化签订了独家许可协议；
（3）2020年8月11日，由Perceptive Advisors孵化的联拓生物(LianBio)宣布成立，其产品管线主要来自MYOK、BBIO等美国上市公司；
采用Joint Venture方式，与以往的一级市场投资或IPO认购有诸多不同之处：
（1）投资并发起设立新公司。传统的投资方式是投资于一家已经成立好的中国生物医药公司，作为小股东参与，角色也是财务投资人，而新模式下，美国的投资机构所扮演的角色是生物医药企业的发起人，创始股东；
（2）直接引入美国领先药物的中华区权益。新设公司并不是从头开始筛选研发药物，而是将美国相对成熟的late-stage药物，甚至是已经获批的药物权益引入中国，授权给新设公司。对于药物持有方而言，一般也会成为新设公司的股东；
（3）引入药物的潜力较大。由美国专业生物医药投资机构引入的药物，基本上都是在美国主流市场上有重大影响力的药物，比如perceptive成立的LianBio所引入的是BBIO（市值47亿美元）和MYOK（并购前市值74亿美元）的药物，Vivo Capital引入的是ASND（市值87亿美元）的药物，而国内创新药领先企业贝达药业也只能从AGEN（市值6.8亿美元）、CRVS（市值1.12亿美元）等相对较弱的药企引入管线；
（4）新入局机构的二级市场经验更为丰富。相较于礼来亚洲、奥博资本等已经布局中国市场的医药投资机构，perceptive、RTW等新入局机构在二级市场方面的经验更为丰富，其引入药物的所有者几乎都是美国已上市的生物医药公司；
（5）相对明确的资本市场路径。新设的Joint Venture既拥有相对成熟的重磅药物，也有资本市场经验丰富的美国机构，相较于一般的生物医药企业，新设立的JV更加符合以港交所为主的资本市场要求，上市时间更短，上市路径更为明确。
外资机构纷纷抢滩中国生物医药行业的原因除了巨大的市场潜力之外，还要得益于审批制度、资本市场规则等方面在过去几年的深刻变革：
（1）资本市场方面，以港交所、科创板为代表的资本市场允许未盈利的生物医药公司上市，为投资人打通了退出通道；
（2）审批制度方面，创新药审批相关制度更为规范，尤其是在海外已经销售的药物享有了简化的审批程序；
以下是VISEN Pharmaceuticals、Lianbio和箕星药业的简介：
1、VISEN Pharmaceuticals
公司成立于2018年，由Vivo Capital和Ascendis Pharma（ASND）共同创办，知名机构Sofinnova Ventures亦是投资人。Ascendis Pharma （ASND）将授权VISEN Pharmaceuticals拥有其在临床研究阶段的三个产品 TransCon hGH、TransCon PTH和TransCon CNP在大中华地区的全部权益。
Ascendis Pharma的优势在于开发长效药物疗法，药物TransCon™在治疗儿童生长激素缺乏症（PGHD）方面优势明显，目前向FDA递交上市申请。A股上市公司长春高新的同类药物金赛增，是支撑起1500亿市值的重要基石。
2、箕星药业
公司由RTW Investments投资设立，从美国上市公司Cytokinetics（CYTK）引入了治疗肥厚性心肌病的药物CK-274，箕星药业为此需要支付预付款以及2亿美元的里程碑付款。
此外，RTW还以25美元的价格，向Cytokinetics（CYTK）投资5000万美元，以及提供高达9000万美元的研发基金，以换取CK-274未来在美国及部分欧洲地区不超过4%的销售分成。
由于潜在市场巨大，心血管疾病药物向来是大药厂的并购重点，2019年，诺华以97亿美元并购了The Medicines Company(MDCO)，而2020年，百事美施贵宝则以131亿美元并购了MYOK，Cytokinetics（CYTK）可以说是现存的最优质的心血管领域的创新药企。
3、联拓生物(LianBio)
公司由美国知名生物医药投资机构perceptive advisors孵化设立，成立之初即获得美国两家上市公司BridgeBio Pharma（BBIO）和MyoKardia（MYOK）的药物的中华区权益授权。LianBio为此支付的首付款超过6000万美元，后续需要向BBIO和MYOK分别支付5.05亿美元和1.475亿美元的里程碑付款。
在公司架构上，BBIO和MYOK也同时持有LianBio的股权，Perceptive Advisors的董事总经理Konstantin Poukalov担任LianBio的执行主席。
10月29日，LianBio宣布完成了3.1亿美元的新一轮融资，由RA Capital、Venrock和国投招商领投，贝莱德、辉瑞、Perceptive 、 Casdin Capital、Logos Capital、T. Rowe Price 、Viking Global 、Wellington Management等机构跟投，这份投资人名单几乎囊括所有知名机构。
在审批制度和资本市场规则的改革下，可以预见的是将会有更多的外国投资机构和先进的生物医药企业以Joint Venture的方式，入局中国创新药市场，其拥有的资金实力和技术优势将会对自主研发和传统意义上的License-in模式产生较大的影响。