早期文章《跟踪885001，哪种方法更好？》已经简单分析了跟踪885001的三个量化基金：
• 博道远航
• 中欧量化驱动
• 万家量化睿选
在2024年初的两个月内，市场经历了显著的波动性，这对于量化投资策略构成了严峻的挑战。鉴于此，我认为有必要对近期的业绩进行一次系统的回顾与分析。在此，需明确指出的是，万家量化睿选其实并不是一个完全对标885001的量化基金。他的策略逻辑是首先优选一批能够跑赢885001的基金，去构建一个基金指数，然后针对这些基金的持仓构建一个虚拟的股票指数，最后在这个指数的基础上做增强。
所以，它的超额相对于来说肯定波动也比较大。
业绩对比
根据公开资料，这三个基金中，中欧量化驱动是2021-01-01开始切换策略跟踪885001，其余两个都是2021-08-01之后开始切换策略，为了更好的对比，我采用的起始时间是2021-08-01，截止到2024-04-03。
从走势来看，万家量化睿选的超额波动确实比较大，尤其是在最近小市值暴跌这段时间，回撤幅度非常大。中欧量化驱动跟踪相对比较紧密，但没有太多超额收益。相对来说，博道远航的整体超额比较稳定，波动比较小。2023年以来，超额走势与其他拉开了显著的差距。
从业绩评价指标来看，博道远航的超额收益最高，同时最大回撤和波动率也比较小，整体的夏普比率和Calmar也比较高。万家的波动率和最大回撤都比较大，中欧量化驱动虽然波动率略小，但最大回撤和平均回撤都比较低，超额收益也比较低。
从每年业绩评价来看，除了2022年略微跑输，其余都是正的超额，而且超额收益也还挺高的。
对比之前，2023年的超额非常明显。博道远航2023年的披露的基金投资策略和运作分析有说明：
今年二季度开始博道量化团队进行了AI全流程投资模型的研发,并在三季度陆续开始在各量化产品中进行运用,以与传统框架下的模型形成一定的差异化互补。
2023年比较优秀的超额收益可能与底层模型切换有关，也有可能与市场环境有关。但如果只是市场环境的因素，三个基金的超额收益应该不至于拉开这么大。
下面是每个月的超额收益分布，粗略来看，万家量化睿选的月度超额收益波动还是挺大的，相对来说，中欧量化驱动和博道远航相对比较稳定，今年1-2月，万家量化睿选的超额跌幅非常明显，但是博道远航还是正收益。
极端行情考验
在2024年的前两个月，金融市场经历了剧烈的波动，且投资风格转换速度加快，为量化基金管理人应对非典型市场状况提供了一个宝贵的观察时期。在市场波动剧烈的背景下，基金管理的决策尤为关键，不当的操作可能导致投资组合的严重损失。
为了评估基金经理的调仓效果，我们可以采用Choice数据平台提供的预估涨跌幅作为基准情景，即假设基金经理在该时期内未进行任何调仓操作的基金业绩。而实际的涨跌幅则是基金经理在市场变动中实施调仓策略后的结果。通过计算实际涨跌幅与预估涨跌幅之间的差额，即超额收益，我们可以大致判断基金经理的调仓行为是否为投资组合带来了正面的收益贡献。若超额收益为正值，这表明基金经理的策略调整是有效的；若为负值，则可能意味着基金经理的操作是无效的，可能错过了上涨。
例如，如果基金经理在微盘股的底部选择了减仓，而后续微盘股出现反弹，根据Choice的预估数据，其涨跌幅应该是正值。若实际涨跌幅未能体现这一上升趋势，这可能表明基金经理已经错失了微盘股的上涨机会。尽管Choice的预估值并非绝对精确，但它仍可作为一个有效的参考指标，帮助我们对基金经理的操作策略进行初步评估。
下面是各个基金实际涨跌幅与估算涨跌幅额，以及超额收益的走势。中欧量化驱动整体是负的收益贡献，说明在整个过程中的主动管理可能是负的贡献。
万家量化睿选整体也是负的超额收益贡献，而且波动比较大，尤其是最近的超额明显是断崖式下跌。
博道远航的超额收益相对比较稳定，而且是正的收益贡献。
如果我们重点关注今年以来的情况，博道远航的调整相对来说是成功的，甚至是正的收益贡献，但其他两位，从数据来看，很有可能都是倒在黎明前，割肉了小市值。
下面是每月的超额收益统计，对比非常明显。
总结
在对三个量化基金进行比较分析时，从历史业绩数据来看，博道远航基金整体表现最为优异。相较之下，中欧量化驱动基金并未展现出显著的超额收益。而万家量化睿选基金虽然实现了一定的超额收益，但其波动性较大，尤其在最近市场风格快速转换的1-2月期间表现尤为明显。
值得注意的是，万家量化睿选基金并非严格意义上的885001指数跟踪基金，因此其超额收益的波动性较高。在市场表现良好时，该基金可能通过两种途径实现超额收益：一是通过精选能够跑赢885001指数的基金来获得alpha（即基金选择的超额收益）；二是通过量化策略在虚拟基金指数基础上实现额外的超额收益。然而，在市场不利条件下，这两种策略可能均未能实现预期效果，导致负alpha的出现，甚至双重负alpha。
从我个人的观点来看，通过定量分析策略去优选基金长期稳定地跑赢885001指数可能存在一定难度。精选基金的alpha可能并不明显。有可能优选的基金可能暴露于动量因子，即短期内涨幅显著的基金。同时，量化策略可能同样暴露于动量因子，例如在小盘股行情中，选择持仓小盘股较多的基金可能会显著跑赢885001指数。通过这些基金构建的虚拟股票指数，再配合同样暴露小盘风格的量化策略，可能导致在小盘风格上的“双重暴露”，类似于风格加杠杆。因此，在小盘风格回撤时，超额收益的波动性自然增大。这种策略的有效性并非绝对，而是取决于执行的精准度。如果运用得当，可能实现市场双倍弹性；反之，则可能对投资者自身造成损害。因此，在进行配置前，投资者应对此有充分的风险预期。
我也需要说明：我的分析基于历史业绩，并不能预测未来表现。但通过历史数据，我们可以观察到不同基金的策略特点和基金经理的管理能力。
关于量化策略跟踪885001的有效性，市场存在一些质疑，特别是关于持仓信息披露的滞后性，这种量化策略一直跟在屁股后面，能不能紧密跟上指数？。尽管有些分析文章对885001的进行了简单的分析，但并未深入探讨，更多是净值层面的隔靴搔痒。在下一篇文章中，我将结合持仓信息，深入分析量化策略是否能够有效跟踪885001指数，并探讨其潜在的问题和解决方案。
声明：上面的文字内容经过了KIMI的修改和润色。我自己感觉是写作的Style跟我之前有了很大的变化，大家是喜欢这种偏专业的风格还是喜欢我原来的风格呢？欢迎大家在后台留言评论。
至此，全文完，感谢阅读。
如果您发现我的分析有错误和遗漏的地方，欢迎指正和补充。投资有风险，投资需谨慎。以上内容中仅代表个人观点，与本人所在机构没有任何关联，也不代表任何投资建议或承诺，投资者不应将此作为投资或决策依据。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同等说明，充分认识该基金产品的风险收益特征和产品特性，认真考虑各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。产品的过往业绩并不预示其未来表现。投资有风险，请谨慎选择。