这周基金投顾圈最大的事情莫过于韭圈儿提出了基金指数Plus的策略伴投方案。很多关注我的朋友都在咨询一些问题，所以周末特别抽时间出来认真看了一下。
首先，为什么我强调是买方视角呢？韭圈儿自己的介绍肯定是卖方视角，受制于合规的限制，有些东西不能讲，为了卖东西，有些方面也不好讲。而买方视角，就是从投资的角度去深入分析，这个投顾产品是否适合自己。这是本文与其他文章最大的不同了。正文开始之前，先声明一下，本文的写作没有收到任何机构或者其他关联方直接或者间接的利益。
服务框架
下面是整套服务框架的体系。首先，受制于监管要求，韭圈儿是没有基金投顾牌照，无法直接参与基金投顾业务的，所以韭圈儿的作用仅限于收集痛点，提产品需求。具体的基金投顾业务环节是由持牌机构，招商基金和中欧财富来完成的。
这里面问得最多的是，这个投顾策略是不是韭圈儿或者北落的师门，自己在管理？毕竟，行业内也有类似的，表面是持牌机构在管理，但实际调仓这些环节是某些大V来完成的，比如某些机构的体验官模式等，这种目前是灰色地带。从合规的角度，韭圈儿是肯定不能够说自己直接参与了基金投顾业务的，实际上，是不是我们只能够去猜。这一点，其实可以从持仓可以看出来，早期北落的基金组合是神奇四侠，具体可以查看早期的文章《选好赛道，精选基金，趴着不动》。神奇四侠，是雪球大V韭圈儿主理的一个积极增值组合，四侠是指四个黄金赛道医药、消费、科技、先进制造。但现在的基金投顾组合，更多的是跟踪基金指数做超额收益，会有很大的不同，所以，我可能倾向于认为这不是韭圈儿自己管理的基金投顾，而是投顾机构在单独管理的。
上面的展示基金投顾的业务逻辑流程图，其实我对于背后的资金流更加感兴趣，比如投顾费是谁收了，到时候是怎么分配的，基金销售在哪个平台，基金公司返还的基金管理费和销售费用这些都是怎么分成的。不过这个是商业机密了，我也不可能知道的，只是吃瓜比较好奇。基金销售平台我是比较关注的。因为基金投顾操作的是你在基金销售平台的账户，意味着投顾在哪家平台，你的资金就在哪家平台，基金管理费的尾佣，销售费用就在哪一家。强势的销售平台，你的议价权很弱，返点可能会比较少，反之。其次，还有一个细节需要关注，投顾代销机构的代销基金的数量明显高于其他机构，如果是比较小的平台，基金代销数量比较少，那投顾组合可能没法配置没有代销的基金。
（这里八卦一下，为什么基金代销平台喜欢找大V合作呢？因为代销机构没有做产品的牌照，只是一个交易的通道而已，比如你买明星基金经理的产品，其实看重的是底层的基金产品，在哪里买都是一样的。所以这种商业模式，基金代销机构拼的流量。但对于大V而言，他们粉丝认的大V而不是底层的基金，所以通过大V可以掌握粉丝的资金流向，尤其对于本身没有太多流量优势的平台，大V带来的资金量对于他们简直是雪中送炭。）
下面是相关投资计划和产品设计，基本就是对标且慢的四笔钱或者其他机构的三笔钱（因为且慢注册了四笔钱的商标，所以其他只能够去掉保险成为三笔钱了）。但在权益投资上，区分了一个定投计划和资产配置计划，资产配置计划有点类似E大的模式。所以，各位基本把韭圈儿的投顾产品设计和运作模型搞懂了，基本上就把行业头部的玩法摸清楚了。
策略伴投方案
这个是韭圈儿总结的策略伴投方案。这种模式就是业内，尤其基金销售，已经总结出来或者升华的“螺丝钉模式”。你观察一下：现在的主流模式是不是都是先搞一个组合画一条资金曲线，然后搞定投或者发车的模式，持续引导投入？传统的定期定投方式，太过于简单，自己开发一个估值系统和指标，去实现低估的时候多买一点，高估的时候少买一点，一来相对传统更加高级，有差异化，其次，这种思路是逻辑上也讲得通，更加容易获得投资者认可，所以更加有助于“销售”。平时也有一些陪伴交流，心理按摩之类的，保持足够的粘性。这种模式能否成功的关键，其实流量是关键。因为这种模式并不适合每个人，而且尤其这两年市场下跌有些人亏钱交了学费之后，已经认识到这种模式可能并不适合自己，已经放弃了，甚至有点反感了。我知道业内很多持牌机构都是在学螺丝钉模式的，但是我想说的是，别人的成功可能并不是能够直接复制的，前提是已经有足够的流量群体，你能够找到跟你这种模式匹配的策略投资者。
下面再展开谈谈各个环节：
投资标的
首先，什么是优秀的投资标的。韭圈儿选择的基金指数增强策略，对标【中证偏股基金指数】和【中证非纯债基指数】，在这两个基金指数，争取做一定的超额收益。
这种模式在我之前的文章《机构视角下最完美的投顾组合产品设计》已经聊过了，同时目前已经在做的机构有兴全，还有交银，而且这种模式似乎已经慢慢成为了主流模式。
从宣传的视角来看，这种模式有下面的优点：
我认为所有基民，最终都需要找到那个值得长期信赖的组合，从而摆脱无穷无尽的选基难题：业绩变脸，辞职跑路、ETF乱选、宽基没有超额等等。
但这种世界没有完美的解决方案，如果都是对标指数，意味着你这个组合只是一个简单的没有灵魂的工具了，基金投顾业务的初衷，可能是强调千人千面，现在大家发现了捷径，大家一窝蜂上，其实这不利于这个行业发展。有点类似于，早期芯片咱们都是直接买人家的，配套方案和工具齐全，拿来主义，都不愿意自己去研发，后面卡脖子了，才发现有点晚了。（这个比喻可能牵强，我想说明的是，我比较期待的是一种百花齐放的状态，这样投资者也有更多的选择。）
从销售的角度，这种最大的方式，就是亏钱了，只要还有超额收益，就不怎么会挨骂，这个跟主动基金差别是很大的。就跟券商卖私募指增产品一样的，你客户沟通和维护的成本和压力会小很多。其次，选择这种产品对于未来投资收益有了一个很好的预期，只要超额稳定，一个比较短的业绩就可以拿出来卖了。如果是那种主动管理，你不积累一个牛熊周期业绩，很难得到投资者的认可。从韭圈儿产品设计的角度，这种确定性的回报给理财替代计划， 资产配置计划和恐贪定投计划提供了一个比较确定的收益预期，也方便在上面开发其他投资计划。
最后，这种模式在投资业绩上，有一个很大的竞争对手，那就是同样对标这些基金指数，但是底层是股票的量化类基金。在我之前《跟踪885001，哪种方法更好？》这篇文章了，我对比了兴全这种通过公募基金来跟踪基金指数的策略，确实超额收益很稳定，但超额收益并不高。类似的两个量化策略类的基金，虽然在极端行情下，比如中特估，ChatGPT这种环境下，调仓会略有滞后，但后面行情稳定，基本也能够跟踪上，完成超额修复，最重要的超额收益会要高很多。从逻辑上也讲得通。
从绝对收益的视角，如果是长期配置，极端情况下，指数已经亏了20%，你超额再多亏几个点，其实投资体验差别并不是特别大，但最终落袋为安的收益，多几个点收益，那就是实打实的多几个点收益了。而且单个基金，没有额外的投顾费，流动性可能也相对更好。其实我自己也做过类似的公募基金复制基金指数做超额的策略，研究了快半年，最终我是放弃了，因为超额收益并不多，并没有太多吸引力，产品竞争力其实很有限。（当然也有可能是我自己水平优先，不代表这些机构没法做出来很好的业绩。）
所以，在优秀的投资标的选择上，如果选择了基金指数，其实选择了一条中庸的道理，同时也不得不面对来自于量化类基金对比和比较。
投资策略
适配的投资策略，解决如何买卖的问题。
利用韭圈儿App研发的股债性价比、恐惧贪婪指数等指标，与这些基金组合搭配，研发出适合大部分投资者的投资策略，争取买得便宜，拿得住，赚得多。
关于择时指标这个部分的思考和质疑，可以看我这篇文章《如何去验证一个择时指标的有效性？》。我暂时不确定具体如何根据这些指标去解决如何买和卖的问题。我这里关注的是逻辑自洽的问题，比如你投顾对标的是中证偏股基金指数，但恐贪指数或者股债性价比就适合中证偏股基金的择时吗？中间除了一些全市场beta之外，是否还有其他一些因素没有考虑到？恐惧贪婪指标，因为有北向资金有时候波动很大，整体波动也很大，有时候一个星期之内就会有截然不同的结果，这种短周期的择时，用来指导基金投资的择时是否比较合适？极度恐慌的时候买入一点，不到一个星期，北向大举流入了，一下子极度贪婪了，马上又卖掉？而且我并不太认可宣传资料中的恐贪指数的效果，因为恐贪指数是多个指标的拟合，很容易overfitting，看样本外的数据才更有参考价值。
所以，我是建议观察一段实际的投资决策流程，用实际的投资行为和结果来验证方法的有效性，不妨让子弹先飞一会儿。
陪伴交流
第三步，持续的陪伴交流，解决策略执行的问题。
一般来说，陪伴的过程，很有可能是“赔半”的过程。这种陪伴交流就是一个很个性化的需求了，自己体验了才知道是否满足自己。
但我觉得，一个好的基金投顾陪伴是不需要太多的陪伴的，低位的时候，你告诉我加仓，高位的时候卖出就好了，平时没事的时候，其实完全没有必要来打扰我。你说哪些科普类的，基本都是过度简化，来给自己做营销的，有时候还会误导投资者。
投资计划
基金组合搞定了，接下来就是如何将投资策略和基金组合搭配，韭圈儿给大家准备了三套计划：
（1）【理财替代计划】，定位闲钱备用金，适合1-2年内不用的求稳的钱，丈母娘专属，底层是【债基Plus-理财】，策略主打随买随卖；
（2）【恐贪定投计划】，定位底部攒份额，适合3年不用的钱，正在攒钱或追求中短期目标的你，底层是【股基Plus-定投】，策略指标主要是恐惧贪婪指数；
（3）【资产配置计划】，主打长期做配置，适合3年不用的钱，有清晰的长期投资目标的你。底层是【债基Plus-配置】和【股基Plus-配置】，策略指标主要是股债性价比（FED风险溢价）
具体的配置计划，我还没有去细看。但是，粗略看下来，有一种层层套娃的感觉。在早期的基金组合中/配置中，底层的资产是基金，一般是股基和债基，然后根据自身的风险偏好和对于市场判断，作为调整，比如E大的策略。现在这个投顾产品的情况是，底层的资产是跟踪基金指数的投顾组合。我并没有说这就一定不行，只是有点感觉又套了一层是不是有点复杂了。
而且还有一个问题，这个债基Plus和股基Plus的买卖信号和操作是谁去完成的？E大的策略是投顾，所以有这个权限去直接交易。如果还韭圈儿的社群里面发出信号，然后大家需要手动去下单的话，这个其实就是基金投顾业务的范畴了，似乎不太合规。（基金组合不合规，难道基金组合的组合就可以合规了？）
其中，我印象比较深刻的，这个投资计划有明确提出来明确的止盈计划，这与其他投顾产品是很不一样，二鸟说的理念也只是：“低不卖，高不买”，似乎“卖”这个动作无论是监管还是行业都不是鼓励的。
这几个投资计划，我只是粗略看了一下，我还没有深入研究。后面有时间了，再去深入分析一下。
总结
从我的观察来看，韭圈儿提出的策略伴投方案，并没有看到太多“颠覆性”的创新，更多是行业内的模式和玩法结合韭圈儿自身的一些优势来开发的投资方案。
您需要根据自己的要求来判断这个投顾组合是否匹配你的需求，合适不适合，试一下就知道了。
后续，如果有相关投顾组合的公开数据了，我会写几个投资计划的深度分析，敬请关注。
至此，全文完，感谢阅读。
如果您发现我的分析有错误和遗漏的地方，欢迎指正和补充。投资有风险，投资需谨慎。以上内容中仅代表个人观点，与本人所在机构没有任何关联，也不代表任何投资建议或承诺，投资者不应将此作为投资或决策依据。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同等说明，充分认识该基金产品的风险收益特征和产品特性，认真考虑各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。产品的过往业绩并不预示其未来表现。投资有风险，请谨慎选择。
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