基本信息
基金经理变更
基金经理是基金运作的核心人物。如果基金运作过程中基金经理存在变更，基金收益的持续性可能会受到影响。
无基金经理变更
投资理念
在分析之前，我们先对基金经理的投资理念有个初步的了解，从而在后续的分析中，能够交叉验证。以下投资理念整理来自于韭圈儿静哥：
净值分析
净值分析主要针对复权净值进行分析，包括历史业绩评级，回撤分析，相关性分析，风格分析，相似指数挖掘，相似产品挖掘，同类基金比较等功能模块。
业绩评价
从收益，风险和风险调整后的收益去分析产品的历史业绩。同时还会观察在不同时间区间的收益率表现。
从历史收益率来看，除了2021年Q2净值与常见的宽基指数有一点背离外，其余走势与宽基指数基本一致。不过整体来说能够跑赢宽基指数。但一次择时的准确性并不代表持续的准确性，还需要进一步验证分析。
从历年业绩评价来看，整体收益还算比较稳定，比较突出的优势是回撤控制比较好（相对于宽基指数而言）。
与宽基指数对比来看，年化收益比较高，最大回撤和平均回撤都比较小，综合的收益风险性价比比较高。
从每年收益率来看，推退出的业绩是2021年，业绩大幅度跑赢其他宽基指数，但其他年份相差不大。
回撤分析
观察产品的回撤走势和回撤修复时间。产品回撤越小越小，产品回撤修复时间越短越好。
整体回撤相对于宽基指数要小很多，这也是该产品的一个优点，但走势整体基本一致。
2018年股灾期间的回撤修复时间比较长，从2021年9月到现在也快一年了，最大回撤也还没有修复。
相关性分析
观察产品与市场宽基指数之间的相关性，相关性越高，说明该产品与该指数同涨同跌的概率越大，该产品可能和该指数有类似的风格行业暴露。
并没有相关性特别强的指数，相对来说，与国证成长R和中证1000相关性略高一点，应该是偏成长风格的基金。
风格分析
将基金历史收益与常见的股票风格/行业因子进行归因分析，从而判断基金在股票风格因子的暴露。（模型可能存在一定的误差，需要谨慎参考）
从回归分析的归因分析来看，模型整体解释度一般，可能基金经理存在一定的换仓或者风格飘逸，整体的风格的延续性一般。
整体来看，还是偏成长风格，而且主要是中盘和小盘的成长风格。早期在中盘价值有正的暴露，后期转变为负的暴露。
相似指数分析
从相关性和收益率偏差两个维度去寻找与该产品相似的市场指数。从另一个角度也可以看出该产品行业风格暴露情况。
整体来看，与中盘价值风格基金指数比较相似，而且有一定的超额收益。
相似基金分析
类似于相似指数分析，但这里聚焦的是相似产品。可以用来寻找替代产品。
相似度比较高的基金是万家品质生活，而且业绩比万家新兴蓝筹灵活配置要好。
同类基金比较
观察该产品与同类基金在收益，波动率/最大回撤的比较。相同的波动率和最大回撤下，收益越高越好。在图形上反映的是左上角的位置。
计算该产品历史上每个季度在同类产品收益率排序，观察收益排序是否稳定。
与同类基金相比，胜在回撤的控制能力，在同等的风险水平下，收益更高。
财务报表分析
收益拆分
结合基金定期报告中的财务报表数据，对于基金收益进行不同层级的拆分，重点是打新收益率的拆分。收益拆分存在一定的误差，需要注意。
从收益拆分来看，会与一点打新收益，但占比相对不多。另外比较有意思的是，股票非打新收益在2018-2019年是负数，这个与其他的时间区间差别很大，基金经理在2018-2019年做得很一般。
其他指标分析
包括：费率结构,换手率,理论换手率，规模变动，资产活跃度，持有人结构等数据。
2017年早期规模相对比较小，但是在2018年业绩有增长，但是2019年有下降，最近稳定在20亿左右。前后产品的换手率也有一定的变化，2018年之前换手率比较高，之后比较低，但是2020年Q2的时候估计做了一些调仓，换手率又增加，2021Q4的换手率也略有增加。
股票持仓分析
观察重仓股和全部持仓的在行业，风格上的暴露情况。
重仓股分析
从重仓股来看，持股集中度相对比较高，前十大重仓股占比旧超过了70%。从重仓股的产业分布来看，存在一定的轮动，早期是基础设施与地产产业，后期在2018-2019年切换到了周期产业，2020年开始，切换到了制造，科技产业，但是2021年开始，又切换了消费，基础设施地产和制造产业，从持仓来开，相对比较均衡。
从他的投资理念中的行业轮动，不过度集中，相对均衡的投资理念是可以得到验证的。
从前十大重仓股来看，还是有一定轮动的。早期是比亚迪，美的集团，现在是农林牧渔等行业，军工等行业。
从最近的十大重仓股来看，确实没有看到白酒和医药。
全部持仓分析
中报和季报的全部持仓包括了所有持仓个股的信息，相对来说信息更加准确。从之前历史持仓来看，确实存在一定的行业轮动。而且并不会过度集中，只有少个几个报告期的产业持股集中度比较高。
从中信一级行业来看，主要是房地产，有色金属，国防军工，建筑等。从行业上也没有过度集中的情况。
从Wind主题行业来看，持仓也有轮动，而且相对比较均衡。
我们在看投资理念：重仓板块2-3个，短期大进大出，这几个是可以得到持仓验证的。
从基金重仓股来看，早期的基金重仓股并不高，后面有提高，但是整体拥挤度都不高。
从同类基金占比来看，该基金确实相对来说不参与抱团。这个与选股标准中的机构关注低，是相对比较吻合的。
从基本面因子来看，在一致预期成长能力上有相对稳定的正向暴露，能够抓到一些预期成长比较好的股票。但如果你看成长能力风格，与预期成长能力在近两年会有一定的背离。这说明，基金经理买的是当期成长比较差，但是预期未来成长比较好的股票，这一点有点类似于困境反转和逆向投资了。
在市值因子上，相对比较稳定，在中间位置，偏好于中市值的股票，所以整体风格走势与中盘规模的基金风格指数比较类似。对于估值有一定的容忍度，会有一些波动，早期的风格对于估值的容忍度比较高，但是后期容忍度比较低，整体的估值都偏低。这个与选股标准：估值处在历史底部区间，并不是特别相符合。只有在近期才比较符合。
仿真净值对比
通过中报和季报的全部持仓来构建一个持有不动的仿真模拟组合，通过产品实际收益率与仿真模拟组合的业绩对比，去判断基金的主动管理收益。（结果会有一定的误差。）
实际投资组合整体超过了模拟组合，说明该基金整理整体具备一定的交易能力（主动管理）能力。
如果拆分来看，主要还是选股贡献的收益，主动管理贡献相对比较少，主动管理贡献的收益在2018-2019年相对来说比较低，在2015-2017年相对比较高。但整体来看，通过这种方式拆分得到的收益率低于基于财报的收益拆分方式。一个合理的解释，就是基金经理偏左侧交易，涨得差不多了，股票就卖掉了，没有吃到最后。
如果对于股票收益进一步拆分，可以看到底层股票收益来源相对比较多样化，说明基金经理的在产业和行业上的轮动相对比较成功。
重仓个股分析
比如持有时间比较长的赣锋锂业，就熬了很久，差不多等到了2021年最高点的时候才清仓。这个是典型的左侧思维了。
华友钴业类似，不过持有时间相对没有那么长。
再看招商蛇口从2020年清仓之后，在2021年年末跌幅很大的时候，果断抄底。
兆易创新也有类似的结论。
分析总结
但整体业绩相比于宽基指数，收益率更高，同时回撤和波动率也比较小，与同类基金相比，胜在风险收益性价比。
基金经理的投资里面在持仓大部分都能够得到验证，基金经理做到了言行一致。无论是从收益拆分和个股分析来看，基金经理都是具备一定的能力的行业轮动和主动管理能力，而且基金经理是比较明显地偏向于左侧交易类型。但基金经理在2018年和2019年也遭遇了一定的逆境期，这个时间段的交易能力贡献收益是在下降的。
整体来说，该基金的业绩走势除了一次比较大的背离外，其余时间与相关宽基指数走势基本一致，剥离一次比较成功的调仓，该基金的业绩走势与MSCI中国A50或者工银股混差别并不大。但是单独一次成功的择时是否存在一定的运气成分呢？
我个人目前最大的困惑是，基金经理有正确的投资理念，而且言行一致，为什么并没有大幅度跑赢相关宽基指数呢？可能是指数太强了，还是跑赢相关指数所需要的能力更强？
至此，全文完，感谢阅读。
如果您发现我的分析有错误和遗漏的地方，欢迎您的指正和补充。
以上内容仅作为个人投资分析记录，仅代表个人观点，分析内容基于历史数据，历史业绩不预示其未来表现，不作为买卖的依据，不构成投资建议。
附录
下面是韭圈儿静哥整理的思维导图，整理地非常全面，手动点赞。
