纳斯达克100指数因其良好的历史业绩表现，获得了很多投资者的关注。这篇文章聚焦于回答投资纳斯达克100指数需要关注和了解的几个问题：
1.纳斯达克指数的编制规则
2.指数成分股的变化，
3.从财务指标角度观察指数的盈利能力，成长性；
4.加息周期是否真的不利于纳斯达克100等成长风格指数？
5.纳斯达克100为什么能够维持高盈利和高成长？
6.我个人看到的投资风险点在哪里？
7.当前纳斯达克100指数的估值情况；
8.纳斯达克100指数的资产配置价值
9.投资纳斯达克100指数最优的工具；
指数编制规则
下面是纳斯达克100指数的编制规则。
比较重要的信息是：
纳斯达克指数样本股中的非金融企业；
按照总市值排序考虑成分股；
调整的总市值加权；
从指数计算中，我们可以看到一个调整因子，但是这个调整因子并不是为了限制成分股权重在10%以内，按照官方定义：
这个调整因子主要是保证在公司的分拆合并或者非交易时间段的指数交易行为不会影响指数的价值。
成分股分析
因为指数成分股数据没有获取到，所以通过iShares NASDAQ 100 UCITS ETF这个跟踪指数的ETF的权重来预估指数成分股权重。根据2020-05-26持仓数据，得到的权重数据如下：
下面是不同行业的权重信息，从行业分类来看，信息技术是权重最大的行业，最大的权重股是苹果和微软，其次是通讯行业，主要是谷歌和Facebook，非必须消费品主要是亚马逊和特斯拉。
从上市公司所在国家来看，绝大多数都是美股的公司。
除了美国公司外，只有少部分权重是芬兰，英国和中国公司。但是市值相对来说也很小。
下面是从2014年以来，前20大重仓股的演变情况。
从上面可以看到，苹果，微软，亚马逊，谷歌，Facebook，基本稳坐前10大重仓股。另外可以观察到之前的重仓股都有退市的，可见纳斯达克100的“吐旧纳新”能力还是不错的。从重仓股演变来看，头部位置比较稳定，但是腰部个股轮动很大。
从行业分布来看，信息技术一直都是稳坐头把交椅，占比都超过50%。今年工业和公用事业权重有所增加。
指数财务指标
因为纳斯达克指数财务数据比较难获取，这里直接引用了券商研报的数据。但这里最新的数据只是更新到了21年Q1。
从盈利能力来看，纳斯达克100是ROE盈利最高的，尤其在20年疫情期限，部分科技巨头反而收益，ROE显著提升。
从营业收入来看，纳斯达克100也是一枝独秀，除了高增速，最重要的稳定的增速。
从净利润增速来看，也有类似的结论。
从上面的数据来看，纳斯达克100指数不仅盈利能力强，同时高增速而且能够维持稳定，这也是支持指数上涨的基本面动力。
加息周期不利于成长股？
以前一个常见的共识是，加息环境不利于纳斯达克100等成长风格的表现。但从方正证券的一个统计数据来看，似乎并不支持这个结论，尤其在最近的加息周期中，纳斯达克100表现反而相对比较强势。
纳斯达克100当前估值
从PE-TTM来看，当前估值接近于2020年疫情底，相对于之前高估值，释放了很多风险。
从市净率来看，当前估值略高，但相对于之前估值也有一定的回落。
从风险溢价率来看，目前整体估值仍然偏高，低于中位数。
从这三个对比来看，似乎目前通胀推高的美国10年国债收益率，一定程度上压制了纳斯达克100的估值。目前的估值并不能说很便宜。
为什么纳斯达克100这么强？
不可否认，最近几十年来的科技创新基本都是美国引领，尤其第三次工业革命以来。每一次科技创新都能够创造一个巨大的市场。美股上市公司能够吸引到全球的人才，占据着科技制造点，同时在将科技转换成市场时，能够去占据全球的市场，水大鱼大，两者形成一个正向的循环，形成了飞轮效应。（其他政治体系相关因素就不展开了。）
也希望国内的上市公司也能够迎头赶上，这样“东方的纳斯达克”才能够称为名副其实的纳斯达克。
投资风险洞察
一个个改变世界的科技创新，操作系统，智能手机，社交媒体，电子商业，也造就了一个个科技巨头，这些巨头的崛起推动者纳斯达克100指数的“一路向北”。如果说是科技创新推动了纳斯达克100的长牛，那纳斯达克100指数最大的风险在于科技创新速度的减缓甚至停滞。毕竟，苹果似乎一直没有划时代的产品出现了，微软的增速似乎靠SaaS业务拉动，Facebook去搞元宇宙了，特斯拉目前虽然看似成功，但是后面有一大群追赶着，尤其中国的新能源汽车厂商。不可否认，这些科技巨头都面临着追赶着。
另外一个问题就是这些巨头都太大了，很有可能会面对反垄断的监管，尤其社交媒体等是比较敏感的东西。美国科技巨头依靠其科技实力在全球攫取了巨大的财富，但是留给当地的税收可能很少，这已经引起了很多国家的不满，比如欧洲。所以，“数字税”。“反垄断”这种是不是会被当做一种政治武器。以及在当前逆全球化背景下，之前的全球化还能够向往常一样走得通？
同时，在没有新的改变世界的创新出现之前，原有的科技渗透率越来越高，慢慢达到了增长的天花板，所以各个科技巨头之间也开启了激烈的竞争。亚马逊与微软谷歌的云计算，苹果和谷歌的操作系统等等。
单个的公司出现问题，通过指数的吐旧纳新能够解决，最大的担心还是来自于科技创新的减速或者说停滞。当然这个是一个偏长期的风险观察。
资产配置
下面是各大指数的历年涨跌幅（统计时间从2015-01-01到2022-05-29。），从平均收益来看纳斯达克100收益还不如创新100，但从每年收益来看，纳斯达克100收益稳定很多。但2022年是全球股市普跌的行情，这一次下跌和国内的2016和2018年还不一样。
从相关性角度来看，纳斯达克100与国内的宽基指数的相关性比较低，比较符合耶鲁模式中的“高收益，低相关性”的配置理念，如果将纳斯达克100指数纳入到投资组合中，能够很好地起到分散风险，降低组合波动的作用。
下面是沪深300，创业板指和中债-新综合财富(总值)指数从2015-01-01到2022-05-29在不同权重下的蒙特卡洛仿真得到的配置的有效前沿。
下面在是之前组合的基础上纳入纳斯达克100指数的有效前沿。
两者对比的效果非常明显，一旦纳入了纳斯达克100指数之后，整个有效前沿能够得到更大的拓展。在相同的波动率下，能够去实现更高的收益。这其实说明了，纳斯达克100指数的长期配置价值意义。
最优的投资工具
因为外汇管制的原因，国内投资者无法直接投资纳斯达克100指数，目前最合适的方式应该是通过国内相关QDII指数基金去投资。下面是跟踪纳斯达克100的基金。
个人优先推荐场内的ETF，不是场外的联接基金和指数基金，主要是场外的申购赎回比较慢，有时候还有额度限制，另外仓位也无法打满。
从规模来看，广发纳斯达克100ETF目前最优，从费率来看，国泰纳斯达克100，华夏纳斯达克100ETF相对比较便宜。从流动性来说，广发纳斯达克100，国泰纳斯达克100和华夏纳斯达克100都可以。
另外，投资指数基金，还需要考虑基金的折溢价率。下面是广发纳斯达克100ETF历史上的折溢价率情况，如果在过高的溢价率买入ETF，其实有比较大的损耗。
所以，国泰纳斯达克100，广发纳斯达克100，华夏纳斯达克100都可以考虑，买入的时候可以考虑折溢价率比较低的ETF。
另外一个主意的问题是：这些纳指ETF都需要面临汇率波动的风险。
但我从基金财报数据的拆分来看，这个汇率波动的损失，也就是汇兑收入，相对于基金本身的涨跌幅相对很小，因此这个因素并不是一个需要重点考虑的因素。
小结
投资纳斯达克100指数，必须要知道的几个事情：
纳斯达克100指数包括的是纳斯达克交易所剔除金融行业市值和流动性最好的100只股票，其中科技龙头，苹果，微软，亚马逊，谷歌，Facebook长期占据着前5个权重股。从行业来看，纳斯达克100指数以信息技术为主，长期占据50%以上权重。同时，纳斯达克100指数的“吐旧纳新”的能力很强，除前5个重仓股之外的其他成分股变动比较快，而且比较大。
从财务指标来看，纳斯达克100相对于其他指数，有更稳定，更高的盈利能力和成长能力。这是支撑指数长期上涨的基本面因素。从个人来看，这是由其“全球人才”和“全球市场”的飞轮效应决定的。从长期来看，最大的风险点在于这个飞轮减速。
一个常识是加息周期不利于纳斯达克100等成长风格指数，但从方正证券一个研报数据来看，并不支持这种结论，至于正确的结论还需要做深入的研究和探讨。
虽然从PE-TTM来看，当前指数估值并不高，但从PB和股权风险溢价率来看，目前估值相对还是偏高，并不能说很便宜。
纳斯达克100指数与国内宽基指数相关性比较低，符合耶鲁模式中“高收益”和“低相关性”的特征，将纳斯达克100指数纳入投资组合，能够有效提升收益，降低组合波动和风险。
投资纳斯达克100指数目前最合适的方式场内ETF方式，从流动性，费率和规模来看，广发，国泰和华夏的场内ETF都可以，交易的时候可以对比一下各个ETF的溢价率，挑选溢价率比较低的。另外场内ETF会有汇率波动的风险，但从基金的利润表拆分来看，这部分的收益相对于指数本身的收益，很小，并不是一个需要重点考虑的因素。
至此，全文完，感谢阅读。
如果您发现我的分析有错误和遗漏的地方，欢迎您的指正和补充。
以上内容仅作为个人投资分析记录，仅代表个人观点，分析内容基于历史数据，历史业绩不预示其未来表现，不作为买卖的依据，不构成投资建议。
参考资料
国信证券-汇聚全球顶尖高科技企业：华夏纳斯达克100ETF投资价值分析-燕翔，朱成成，许茹纯-20201213
国信证券-金融工程专题报告-广发纳斯达克100ETF投资价值分析：科技龙头的摇篮-张欣慰，20220526
招商证券-华安纳斯达克100指数基金投资价值分析：聚焦美股行业龙头，长期配置优势明显-任瞳，麦元勋-20210914
方正证券-华夏纳斯达克100ETF投资价值分析：科技牛股摇篮，调整迎新机遇-燕翔，朱成成，许茹纯，20220520
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