基本信息
基金基本信息，费率结构，申购赎回状态，基金经理变更等信息
目前规模已经有点大了，而且开始限制大额申购了。
基金经理变更比较频繁，其中2017年6月之后，韩威俊就开始管理产品，另外最近的基金经理杨金金在2020年5月开始上任。
历史上也曾获奖
各大评级机构评级也比较高。
业绩评价
观察历史业绩表现，回撤控制情况，月度收益率是否过度集中，相关风格暴露情况，在同类型市场的业绩表现。
历史业绩
业绩评价主要有三个方面：收益率，风险和风险调整后的收益。
收益率，主要包括累计收益率和年化收益率，超额收益率（主要是针对于指数跟踪和指数增强产品）
风险，主要包括波动率和回撤，这里主要参考的指标是综合回撤。综合回撤可以简单理解为区间内的平均回撤。平均回撤既考虑了最大回撤的大小，同时考虑了回撤修复的区间，建议更多的参考这个指标。
风险调整后的收益，衡量的是在承担一个单位的风险下的收益。这里重点关注的是年化收益/综合回撤。
从历史业绩收益来看，有两个区间比较特殊。2020年年初的时候大幅度跑赢指数，然后打平，不清楚这个时候的操作是不是变更了基金经理，导致仓位比较少？另外就是2021年4月之后，完美避开回撤之后，净值开始大幅度上涨。
21年做出了很靓丽的业绩，年化收益高到78%，而且最大回撤只有不到9%。
从全区间来看，波动率与指数接近，最大回撤也接近，不过收益率远超业绩基准。
大幅度跑赢指数主要是21年
月度收益率分析
观察收益是否过度集中于某几个月。如果存在收益率过度集中的情况，说明收益率的持续性存在一定的问题，同时也说明了该基金择时的难度，如果错过了收益率比较高的月份，基金收益影响会很大。
月度收益比较均衡，不存在过度集中的情况。
回撤分析
相对于波动率，回撤所表示的风险更加直观。最大回撤，是指过去某一段时间内基金的最大跌幅。
整体与MSCI中国A50回撤走势一致，但是2021年有一定的背离。
除了2018年回撤修复的时间都很快，而且回撤的绝对幅度不大。
相关性分析
观察与常见指数的相关性
与国证成长R和MSCI中国A股相关性大一点，但从绝对值来看，相关性也不是很高。
风格分析
将基金历史收益与常见的股票风格/行业因子进行归因分析，从而判断基金在股票风格因子的暴露。（模型可能存在一定的误差）
模型的解释度一般，应该存在一定的持仓变化。
持仓风格相对比较均衡
相似指数分析
寻找相似度比较高的指数
相似度比较高的基金是：平衡风格型基金指数。
但收益远超这些基金指数。
相似基金分析
寻找相似度比较高的基金
与易方达新思路灵活配置基金和景顺长城治理混合比较类似。
但收益率远超这几个类似行业。
同类基金比较
观察该基金与同类基金在收益，波动率/最大回撤的比较。相同的波动率和最大回撤下，收益越高越好。在图形上反映的是左上角的位置。
整体来看，在全市场处于非常优秀的水平。
靠什么赚钱？
靠什么赚钱分为两个维度，一个是资产的维度，比如股票，债券，可转债等；另外一个是能力的角度，资产配置的能力还是择时交易的能力。
资产的角度
可以根据利润表，可以根据不同的分析目标将基金在指定报告期的收益拆分：
基金收益 = 股票收益+债券收益+银行存款收益+其他收益
； 其中：
股票收益 = 二级市场股票投资收益 + 打新股票收益 。也可以拆分为：
股票收益 = 股票投资收益+股利收益+股票公允价值变动损益
打新收益根据基金新股申购获配情况以及新股上市之后的数据预估，存在一定的误差。
债券收益 = 债券利息收益 + 债券资产利得；其中：
债券利息收益 = 债券利息收入+买入返售金融资产利息收入
债券资本利得 = 债券投资收益+债券公允价值变动损益
考虑到打新收益，比较特殊，所以对于股票投资收益中的打新收益，将会特别关注。
19年和20年下半年有一定的打新收益贡献，尤其19年下半年，这个占比并不低。
2021年之前主要还是股票投资收益贡献收益，但21年主要是公允价值变动，也就是2020年下半年持股应该没有怎么动。
20年变更基金经理之后，操作风格有一点变化，那就是交易费用占比明显增加，说明新任基金经理杨金金的调仓频率可能偏高。
从换手率来看，确实也有提高。
以前规模很小，但是最近随着业绩的增长，规模急剧增长。
持仓数据的分析
基金在季报，中报和年报的持仓数据分析
随着规模的急剧扩张，持股的集中度在下降。
20年，基金经理变更之后，重仓股有了比较明显的变动。
风格变化好大，之前韩威俊主要是买白酒和消费，后续20年杨金金上任之后，整个持仓有了很大的变化。后期明显偏向于买周期股和军工股。
特别明显的风格切换。
因为之前食品饮料持有时间长，所以长期来看，收益主要是食品饮料行业贡献。
从全部持仓来看，也有很明显的风格切换。前期主要是消费风格，后面切换到周期和和成长。
前期主要是消费产品，后续主要是制造，周期产业。
能力的角度
选股择时判断的能力可以从两个角度来分析：
（重仓股角度）选股择时能力 = SUM(个股权重的变化*个股涨跌幅)。良好的选股择时能力是指，当股票上涨时，增加个股权重，在股票下跌时，减少个股的权重。可以通过多个维度去观察基金经理的选股择时能力，比如在特定的时间点和特定的股票。分析基于的假设是，基金经理买入股票并持有到下一个报告期，如果中间有仓位的变动或者换手率比较高，分析结果可能存在一定的误差。
（全部持仓的角度）根据中报和年报的全部持仓数据，假设中间持仓不变化到下一个调仓周期，计算仿真的净值数据，如果基金的收益率超过了仿真的净值，说明基金经理在调仓周期内的收益是正贡献，反之。
从重仓股来看，基金经理有比较强的选股能力，20年6月之所以为负，可能与基金经理变更和调仓有关。但是新任基金经理在20年9月之后的时点调仓能力得到了验证。
如果与仿真净值曲线对比来看，主动管理还是贡献了很大的收益，尤其在2021年，杨金金的主动管理能力也在这个时间段得到了验证。
如果进一步拆分，20年之后其实主要的收益贡献来自于杨金金的主动管理能力。
风险点提示
除了好的方面，基金是否还存在一些风险点。
基金存在基金经理的变更，变更前后在持仓上有很大的变化，前期韩威俊主要是消费风格，后续杨金金主要是成长风格，偏制造，科技行业。
杨金金有很强的主动管理能力，在20-21年的业绩得到了验证。但是比较担心的是，如果周期等趋势性行情结束，市场的波动性下降，以及规模的持续增加，这种主动管理能力是否能够约束。交易费用占比已经有一定下降，持股集中度也有下降，所以这一块需要保持跟踪。
这个产品与之前分析的宝盈优势产业比较类似，前期主要是消费风格，后续转变为周期风格等，但前者是基金经理的主动变更风格，但后期是基金经理变更所引起的，另外前者主动管理能力很一般，但是后者杨金金的主动管理很强。
基金标签
至此，全文完，感谢阅读。
如果您发现我的分析有错误和遗漏的地方，欢迎您的指正和补充。
以上内容仅作为个人投资分析记录，仅代表个人观点，分析内容基于历史数据，历史业绩不预示其未来表现，不作为买卖的依据，不构成投资建议。
