分析框架简介
量化分析框架从以下多个维度，对基金产品进行定量化分析：
业绩分析：计算基金的收益，风险等评价指标，分析不同市场特征下的业绩表现。资产组合分析：分析资产配置变动和对应的择时能力，收益来源分析，费率结构等。持仓分析：
债券持仓分析：重仓债券名称，权重，期限结构，评级等级，风格归因等。
股票持仓分析：重仓股名称，贡献度，持仓风格分析，行业分布，Barra风格归因等。
相似产品和指数挖掘：相似基金分析：寻找同类型基金下是否存在表现更好的基金。
相似指数挖掘：寻找高度相关的市场指数，从而从侧面印证基金的风格。
这里我们重点分析2016年以后的数据。
结论
产品作为混合债基，大部分资产投资于债券（将近80%），部分投资于股票市场。从2016年以来截止到2021-07-30，年化收益率接近7%，最大回撤不超过4%，是一个低风险的固收+产品。
基金管理人有非常不错的大类资产配置能力，基本每次大类资产配置的调整都能够贡献正收益。2019年年初开始增加权益的仓位，把握住了市场的反弹。2019年年度适当减少权益的仓位，避免了2020年疫情的暴跌，后续随着市场企稳，又增加了权益的仓位，对股债市场的轮动把握非常准确。
债券投资方面，早期有一定的信用下沉，主要投资于公司债，随着信用债违约事件发生，公司债仓位明显减少，目前主要是中期票据和可转债仓位增加，尤其是可转债仓位接近14%。考虑到产品规模的迅速增长（超过150亿）和可转债市场规模有限，可能会增加管理人的投资难度。
股票投资方面，偏好于大盘价值风格股票，整体换仓率很低，偏好于长期持股，股票调整并不大多。股票持仓持股集中度比较集中，前10大重仓股占股票投资市值比超过30%，行业方面，持仓行业比较分散，个股方面，长期持有中国平安，但权重一致在下降。整体选股择时能力比较强，基本每次都是正收益。但从选股个股来看，选股收益似乎还有提高的空间。（比如在科技成长风格方面的布局不够）。
不同于其他固收+产品，该基金最大的特点，股票投资收益不依赖于“打新”收益。其他灵活配置性基金或者偏股型债基，往往打新收益贡献了很大一部分，这部分收益其实可持续性并不强。可以说，该产品是”真”固收+。
该产品的持有体验也很好，长期持有亏损的概率很小，而且随着持有的时间增加，盈利的概率和大小也在增大，长期来看，可以考虑作为银行理财产品的替代方案。
基本信息
可投资范围：
债券等固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%,、
公司债,企业债,短期融资券,金融债等信用类固定收益品种不低于固定收益资产总值的50%,
可转换债券不高于基金资产净值的30%,
<本基金持有的全部资产支持证券,其市值不得超过基金资产净值的20%;股票等权益类品种不高于基金资产的20%;基金保留的现金以及到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%。从可投资范围来看，基金主要投向于债券，属于低风险基金。
投资费率
基金投资主要涉及的费用包括：管理费，托管费，申购费用，赎回费用。对于大多数基金，申购费用都有一折优惠。如果申购赎回费用很高，可以考虑是否有C类基金。（C类基金没有申购费用，但是有销售服务费）
日常费用
日常费用主要包括：管理费，托管费，销售服务费（如果有）
申购费
一折后的申购费万八，申购费率不贵。
赎回费
如果持有超过2年才能够免除赎回费。但是30天之后，只有千一，一年之后只有万五，还可以接受。
免申购赎回费用的同类基金有易方达增强回报B（110018）。
赎回费用
从赎回费用来看，超过30天之后，赎回费用为零。如短期持有（小于1年），可以考虑B类(110018)基金，如果长期持有，可以考虑Ａ类（110017）。
基金经理变更
观察是否存在基金经理变更。如果存在，基金收益的持续性可能会受到影响。
从基金经理变更历史来看，王晓晨是该基金运作中的核心人物。
业绩分析
收益走势
单位净值没有考虑分红，累计净值考虑了分红但是没有考虑分红再投资的收益。而累计收益率考虑两者，常用来计算业绩指标。
从业绩走势来看，易方达增强回报远远跑赢了同类型的业绩基准。但是从2021年春节回撤走，基金走势一直震荡，一直没有修复之前的回撤。
业绩评价指标
业绩评价主要有三个方面：收益率，风险和风险调整后的收益。
收益率，主要包括累计收益率和年化收益率，超额收益率（主要是针对于指数跟踪和指数增强产品）
风险，主要包括波动率和回撤，这里主要参考的指标是综合回撤。综合回撤可以简单理解为区间内的平均回撤。平均回撤既考虑了最大回撤的大小，同时考虑了回撤修复的区间，建议更多的参考这个指标。
风险调整后的收益，衡量的是在承担一个单位的风险下的收益。这里重点关注的是年化收益/综合回撤。
从2016年以来，年化收益6.8%，最大回撤3.97%，最大回撤发生在2016年。
从近几年收益表现来看，易方达增强回报的收益基本超过了业绩基准，尤其是10年期国债收益率。
从每年收益来看，2018年和2021年跑输了十年期国债收益率，2018年是股票熊市，2021年春节之后，股市深度回调。在股市表现比较好的2019年和2020年，都超过了十年期国债收益率。从侧面可以看出其收益和权益市场高度相关。
从每月收益率分布来看，分布较为均匀，并不存在收益特别高的月份。
收益稳定下降，说明基金收益并不依赖于特定某个月份的收益。收益的稳定性和持续性比较好。
回撤分析
相对于波动率，回撤所表示的风险更加直观。常用的最大回撤，就是过去某一段时间内基金的最大跌幅。可以通过最大回撤与自己预期对比，从而判断该基金产品是否在自己的风险承受能力范围内。
从回撤对比来看，基金回撤远小于十年期国债。在2017年债券熊市期间，虽然基金有一定的回撤，但是后期回撤快速修复，同样在2020年5-6月，货币政策回归正常化之后，相对于十年期国债，基金产品的回撤也能够快速修复。
最大回撤发生在2016年，将近半年时间才修复回撤。
不同市场环境下业绩表现
观察不同市场特征下的业绩表现。（比如股熊债牛，股牛债熊的情况）
从上面可以明显看到，在股票市场进入熊市，产品整体表现很一般，但是当股票市场表现比较好的时候，产品收益也比较好。说明，产品的收益表现高度依赖于股票市场的表现。
在股票大跌的时候，会有明显的负收益，其他市场情形都是正收益。
在债券市场表现比较好的时候，也能够抓住债券市场的收益，在债券市场下跌时候，跌幅比较小，甚至在股票市场正收益贡献下，产品也有不错的收益。
从股票权益市场来看，在权益市场下跌的时候产品跌幅很小，体现了产品在回撤控制方面的能力。
整体来看，产品在债券和股票上面的配置，很好地起到了分散风险，降低组合波动的作用，尤其在权益市场大幅度回调的情形，这种作用更加明显。
持有体验分析
持有体验是指，假设在任意时间点买入基金，并持有一段时间，统计在不同分位数下收益率分布。比如，一季度，25%的收益率是0.6%，表示假设在任意一个时间点买入，持有一个季度之后，有超过25%的概率，收益率会超过0.6%。持有的时间越短，在越小的历史百分位下（比如25%），都是正收益，说明短时间内持有盈利的概率也越大，相对来说持有体验也越好。
基金的持有体验也很好，长期持有亏损的概率比较小，持有的期限越长，盈利的概率越大。说明该基金适合长期持有。
资产组合分析
基金会定期发布季报，中报和年报，中间会披露大类资产的配置情况和相关财务报表。从这些数据库可以分析，基金大类资产的配置变动以及对应的择时能力，基金收益的来源，换手率，费率结构等重要信息。
资产配置和择时
良好的资产配置能力，应该是在权益市场上涨的时候，基金权益的仓位逐渐增加，并且能够在顶部减仓；反之，在权益市场下跌的时候，基金权益的仓位逐渐减少，这样能够创造大类资产的收益。基金权益仓位应该与权益市场指数存在正相关的关系。
根据基金每个报告期公布的资产配置情况，采用中证800收益率来代替股票市场的收益，中证综合债来代替债券资产的收益，通过计算各大类资产仓位和收益率的变化来反映基金经理的大类资产配置和择时能力，计算的收益率越高，说明基金经理的大类资产配置和择时能力越强。
从大类资产配置情况来看，债券占比比较高，而且有一些阶段超过了100%，说明有一定的杠杆。股票仓位占比比较稳定，平均来看有12%左右。
从大类资产配置收益来看，比较明显的是2019年3月的调仓。权益的整体仓位有11.6%，增加到了16.2%，抓住了股票市场的触底反弹。在2019年年末，将权益的仓位从20%降低到14%，避免了疫情期间的暴跌，随着疫情的稳定，逐步增加了股票市场的权重。在2021年3月，又降低了股票的仓位，一定程度上减少了春节后深度回调的损失。从调仓记录来看，管理人每次大类资产的配置都能够贡献一定的正收益，有非常优秀的大类资产配置能力。
收益来源分析
可以根据利润表，可以根据不同的分析目标将基金在指定报告期的收益拆分：
基金收益 = 股票收益+债券收益+银行存款收益+其他收益
； 其中：
股票收益 = 二级市场股票投资收益 + 打新股票收益 。也可以拆分为：
股票收益 = 股票投资收益+股利收益+股票公允价值变动损益
打新收益根据基金新股申购获配情况以及新股上市之后的数据预估，存在一定的误差。
债券收益 = 债券利息收益 + 债券资产利得；其中：
债券利息收益 = 债券利息收入+买入返售金融资产利息收入
债券资本利得 = 债券投资收益+债券公允价值变动损益
不同于其他类型的固收+基金，该产品没有参与新股的线下申购。从基金收益贡献来看，比较稳定贡献的是债券的利息收入（该基金可能有些配置了一定的高利率债）。2020年和2019年上半年股票收益贡献占比比较多。
费率结构
观察基金的费率占比情况，重点关注交易费用占比是否过高，如果交易费用过高，说明基金可能偏好于择时操作，买卖比较频繁，并不会偏好于长期的买入并持有的策略。
费率主要是管理人报酬和托管费，其中交易费用占比非常低，基金管理人换股频率很低，偏好于长期持有。另外有B类基金，所有会有一定的销售服务费
换手率
基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。
基金的换手率也很低。
规模变动
观察历史基金规模的变化，如果基金规模太少，可能基金的收益率的波动率会因为大额申购和赎回异常波动。另外如果规模太小，基金网下申购新股贡献的打新收益对于基金收益率也会有比较明显的正收益贡献。
作为一个不依赖打新收益的固收+基金，也受到了资金的追捧，目前规模超过了150亿。可能最近一个季度，整体表现一般，所以规模增长有一定的放缓。
持仓分析
债券持仓分析
重仓债券名称，权重，期限结构，评级等级，风格归因等。
重仓债券词云图
债券名称字体越大，说明历史累计持有的权重越高，基金偏向于一直持有该债券。
基金长期偏好持有的债券品种有很多可转债和可交换债的影子。（EB)
债券品种分布
不同类型债券占债券投资市值和占债券投资市值的比例。
可以观察到一个明显的趋势：近年来企业债的权重在减少，中期票据和可转债的权重再增加。尤其可转债，在2020年以来，权重由7.5%，提升到了17.4%，占比将近翻倍。考虑到可转债的股性和债性的双重特征，实际上股票市值的暴露要高于之前统计的单纯按照股票市值计算的权重。
债券品种期限分布
不同期限的债券占比分布。（主要分为1-5年资产和5年以上资产）
从期限结构来看，1-5年内的资产占比占绝大多数，超过60%，5年以上资产，有超过15%，整体资产久期偏长。（长期资产占比比较高，初步估计是可转债占比比较多的原因，因为可转债的到期时间都比较长）
债券品种评级分布
不同评级的债券占比分布。主要有AAA以下长期占比，AAA长期占比，未评级短期占比，未评级长期占比，A-1短期占比。
从评级来看，一个明显的趋势是AAA长期占比逐年增加，AAA以下长期占比明显减少，说明之前债券基金采用了信用下沉，后面因为信用债违约等因素，已经减少了中低等级债券的配置。
债券风格归因分析
尝试将产品收益与常见的风格因子进行归因分析，从而判断债券在风格因子的暴露。（模型可能存在一定的误差，需要辩证看待结果）
从风格归因来看，整体在信用债中高等级，沪深300和中证转债和可转债有正向暴露，这个结论和之前的资产配置情况相匹配。
整体回归的解释度较好。
除了无法解释的特质收益之外，信用债贡献的收益比较多，另外就是沪深300指数，可转债贡献的收益比较少。
股票持仓分析
重仓股名称，贡献度，持仓风格分析，行业分布，Barra风格归因等。
行业配置和择时
基金每一期定期报告都会公布按行业分类（证监会）的境内股票持仓权重（不包括港股）。在这个基础上，可以观察基金经理对于行业配置的偏好和变动，类似于大类资产配置和择时能力。
从选股来看，明显偏好制造业，其次是金融业的交运仓储行业。
从行业轮动收益来看，因为行业轮动并不多，所以行业轮动收益变动不大。主要是2018年9月有一次比较高的行业轮动收益贡献。在2018年9月减少了制造业的配置，增加了金融行业的配置。
主要的股票持仓A股，不包括港股。
前10大重仓股权重和
通过前10大重仓股（占股票市值比）的权重和，观察持股的集中度，权重和越高高，说明集中度越高。
前十大重仓股的集中度比较高，持股比较集中。
前10大重仓股票持仓偏好
词云图：股票名称字体越大，说明历史累计持有的权重越高，基金偏向于一直持有该股票。
长期持有的股票有：中国平安，泸州老窖，白云机场。在2019年09月有一次比较大的换仓，跳出了以前持有的深圳机场，浙江鼎力，索菲亚，新增了海尔智家，紫金矿业。
从整体趋势来看，中国平安，泸州老窖在简配，紫金矿业，顺丰控股在增配。
前10大重仓股的收益率贡献
简单估计10大重仓股对于整个产品收益率的贡献，估算收益率存在一定的误差，估算收益率越大，说明该股票对于基金收益率的贡献度也越大。
从收益贡献度来看，贡献度比较大的是泸州老窖和紫金矿业，虽然中国平安一直持有，但是收益贡献并不大。
前10大重仓股票择时选股能力收益率
观察基金在前10大重仓股的择时能力表现。如果基金的择时选股能力比较强，那么在下一期的调仓中，增加会增配上涨或者跌幅比较小的股票的权重，减少下跌或者增幅比较小的股票。这部分收益越高，说明基金的择时选股能力越强。
从选股择时收益来看，基本每次调整都是正收益，说明了基金经理良好的选股择时能力。
前10大重仓股票行业偏好
对于前十大重仓股按照行业汇总统计权重，观察基金偏好于持有的行业
从行业角度来看，基金股票持仓偏好于保险，家庭耐用消费品，交通基础设施和商业银行，整体行业分布比较分散，并不是特别集中。
其中保险行业的权重逐年减少，在商业银行，金属、非金属与采矿，航空货运与物流行业权重有所增加。
股票风格归因分析
尝试将产品收益与常见的股票风格/行业因子进行归因分析，从而判断债券在风格因子的暴露。（模型可能存在一定的误差）
因为产品绝大部分仓位投向于债券，因此与股票风格因子回归解释度有限。
长期暴露的是大盘价值因子。
2016-2017年整体回归解释度有限，其他年份局部回归解释度一般，全区间解释度有限。
剔除无法解释的特质收益，贡献度比较高的风格因子有：BetaPlus盈利，大盘成长，大盘价值。
整体来说，股票的持仓偏向于大盘成长和盈利风格。
股票基金风格变化
根据持仓股票在市值和成长上风格分布，可以将基金划分成大盘，中盘，小盘，成长，价值，均衡等风格。
无相关数据
相似产品和指数挖掘
相似基金分析：寻找同类型基金下是否存在表现更好的基金。
相似指数挖掘：寻找高度相关的市场指数，从而从侧面印证基金的风格。
相似产品挖掘
横轴代表最大回撤，竖轴表示年化收益，最大回撤越小，年化收益越大，说明基金表现越好，也就是，越往左上，基金表现越好。
从最大回撤和年化收益的散点图来看，基金产品的收益风险比已经处于市场优秀水平，不过仍然有部分优秀的产品可以去挖掘。
除此之外，还可以关注国泰安保稳寿等产品。
相似指数挖掘
寻找高度相关的市场指数。如果存在，可以考虑类似的指数跟踪基金产品。另外也可以根据高度相关的市场走势来分析基金的风格和行业偏好。
比较相似指数有中邮理财平衡策略，因为产品符合低风险的固收+产品定位。另外与财富大盘，中金100等市场指数有一定的相关性。因为产品持仓风格偏向于大盘价值股票。
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