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@userfield 三九最好按不同的业务分开估值,中药注射剂、配方颗粒的估值水平比OTC、抗生素等其它业务要高,且不同业务的发展态势不同,估值水平也要动态调整,笼统的估值可能会有问题。
从三九OTC这几年的营收增长率看很明显,特别是13年扣除天和、华威的并表(个人推算在3亿左右),基本上就没增长,这还有《爸爸去哪儿》冠名带来的品牌推广贡献,江中、健民这几年的情况就差多了。目前OTC要增长,只能是外延并购,三九在这方面是有管理和平台优势的,年报及业绩说明会上公司也表达了类似的看法,当然价格非常重要,再就是盘子太小对三九来说贡献就很有限了,整体看OTC这部分的估值水平可能要下行。
另外想请教几个问题:
1.OTC整个行业增速多少,有没有这方面的具体数据。
2.不像健民、江中等其它企业区分医药商业和医药制造,三九年报上业务划分是按照产品分类,实际上是把医药商业加到各业务上。按照公司披露的口径,OTC净利率可以做到多少?
3.雅安三九的净利率只有29%,远低于其它企业40%-50%的净利率,这个是什么原因?难道是跟三九商贸有关,部分利润转移到三九商贸了?
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楼主谈谈马应龙,您怎么看的。
很全,长见识