这是不是还要考虑,公司准备付出去的里程碑的钱啊?license in或合作开发要是达到里程碑,都要付钱。我发现这是单纯对比现金的盲区。
另外,临床试验类型会极大影响烧钱进度。
二、现金储备
对于烧钱型biotech,要尽可能在股价相对高位做融资,做到账面现金充裕,在资本寒冬也能不影响自身的研发进展。
1、净现金充裕型:列出了账上超过20亿净现金的biotech。现金相对充裕的企业基本都在21年融过一轮,百济神州、荣昌都完成了A股上市,甚至百济在A股一次融了200亿,使手里现金翻倍,400亿级别的现金储备也冠绝整个板块。
现阶段资金充裕度,一个维度是百济神州这种绝对金额非常高,另一个维度上康诺亚这种,业务体量和市值体量都不大,未来烧钱速度低,34亿现金相对非常充裕。
大市值企业相对充裕,信达、再鼎、和黄、荣昌在手净现金都在50亿级别,净现金/市值没有那么高,但也够烧好几年了。君实现在市值体量超过信达,账上30亿现金就显得有点少,但近期也说要A股增发了。
2、净现金相对不够型
大部分港股biotech,在手现金相对业务体量,资金都相对够用。梳理了一下,相对净现金不是那么够用的biotech,也做了列表。
复宏汉霖:复宏是上市相对早的biotech,募集资金已经烧的超不多了,现在的情况属于负债研发,净负债19亿。但好在复宏汉霖的生物类似药买的不错,CD20/Her2都有不错的市场份额,开始有一定的造血能力了!
康方生物:我评估康方的时候,其实现有管线以及管理层都不错,略有不足的就是在手现金不太充裕,100亿+市值的biotech里面,康方的18亿现金属于绝对现金相对不多的企业。但康方整体研发比较省钱,省着点花的话,等PD-1和PD-1/CTLA-4两款产品放量,应该还能补充些现金。
亚盛医药:亚盛的管线产品数量不算多,但开了很多海外临床,大家也知道海外临床的烧钱速度。这几年也陆续融了几轮,并且都高于现在市值,但金额都不算大,但在手净现金只有不到7亿,绝对现金有点少。好在把已经上市的三代格列卫给了信达之后,授权之后会有现金流进来,相对还好些!
三、现金Vs烧钱速度
我们看一下biotech类企业,在手现金够自己创新药研发烧几年,其实整体情形还可以,即使一年烧90亿的百济神州都可以烧5年,信达能撑4年,再鼎撑6年,大部分biotech都能支撑3年以上的研发支出。
康希诺、三叶草以及康诺亚等烧钱力度不算高的企业,在手现金其实可以支撑少好多年。
相对现金不那么充裕的还是之前提到的君实、康方、复宏、亚盛等几个企业。
当然这是上市公司,无论是IPO募资还是配股,都比一级市场容易很多,据我所知,一级市场的创新药企,现金充裕程度远低于上市公司。
总结
港股医药,从在手现金含量角度看,整体板块处于低估状态,甚至有企业开始“白送”了。大家比较担心的烧钱型biotech现金不够用的情况,只有在少数几个企业中存在,但整体看,加上上市产品现金流、对外授权收入以及银行借款,3年之内都不需要担心港股biotech现金枯竭,创新研发无以为继的情况。
现金/市值是选股思路之一,但最重要的还是企业的管线价值和长期现金流。
附录:港股biotech的市值、净现金和扣现金业务价值(市值排序)
这是不是还要考虑,公司准备付出去的里程碑的钱啊?license in或合作开发要是达到里程碑,都要付钱。我发现这是单纯对比现金的盲区。
另外,临床试验类型会极大影响烧钱进度。
微创医疗疯狂融资疯狂烧钱的路线已经和biotech没啥区别了🤣
信达就剩66亿了?
学习
学习
康方应该在银行端拿了十几亿融资额度用以产能扩张
$嘉和生物-B(06998)$ 的单抗好像审批了好久,是不是有啥问题
百济神州太烧钱了。能否持续,是个问题。
百济神州,从管线和研发实力来看,长期其实相对市值我看不到划算点地方,但是管理层和资源整合能力确实国际水平的
康诺亚花的可不少