时隔十年，国务院再度颁发资本市场新“国九条”。按照前两次（2004、2014）惯例及意见规划，这应当是未来5-10年资本市场发展的【纲领性文件】，意义重大。由于此次意见及配套政策信息量过大，我们将要点精简如下。
▍这次意见规划主要在说啥？与前两次比有什么区别？
总的来说，前两次主要侧重【发展】，做大做增量，把市场做大（加快上市，多层次市场，私募基金，扩大开放引入外资）。
这次主要侧重【发展】与【监管】并举，即【做强做质量】，把市场做好（公司上市、减持、分红、退市监管、鼓励并购重组，市场参与机构回归本源、头部并购，长期资金入市，对外开放走出去）。
——不要老想着把饼摊大，而要把饼做好。
词频分析来看，“严”、“高质量”、“发展”、“监管”频率较高。
▍具体怎么干？——市场底层资产（上市公司）、市场参与方（投资机构、长期资金）、市场机制（监管）
对于【上市公司】的全流程监管要求是此次重点，篇幅占比过半。
1）上市：提高上市盈利门槛，不搞“突击分红”，从严“分拆上市”和再融资。
——虽然鼓励直接融资，但不是随随便便都能上市，也不能随便从A股抽血（再融资）。
2）上市存续过程：严格减持和加大分红。沪深交易所出台了关于减持和上市规则的配套新规。对大股东及董监高绕道减持（如离婚减持）、缩减减持时间区间（6改3）等作了详细规定。
——减持要把握好分寸不要钻空子。
单独对【分红】作了特别规定：分红少的会直接被ST（累计3年分红额/年均净利润<30% and 累计分红<5000万。即大公司【绝对值分的多】就行、小公司分红体量上不去但是【分红态度即分红率】要达标）、增加分红频次（投资者有获得感）。
——多分红，预分红，春节前多分分红。
3）退市加码：重大违法的、内控有问题的（新增【控制权无序争夺】、【资金占用】、【内控非标审计意见】的情形）、财务指标差的（主要针对“壳”公司，营收门槛从1亿提高到3亿）、市值低的（提高至5亿），都会被退市。
——资本市场是市场化的游戏，不行就退市，“保壳”和“借壳”都是打击对象。
4）鼓励并购重组：聚焦主业，支持上市公司之间【吸收合并】（不是支持“借壳重组上市”），活跃并购重组市场。
——鼓励并购，但不是蛇吞象式的乱来，有实力的大公司可以产业链整合。
对于【市场参与者】，干好本职工作
1）杠杆类业务监管要完善（两融和衍生品），【投行能力】和【财富管理能力】要加强。支持头部机构并购重组。
——数量上和业务上，投资机构的供给侧改革。
2）培育良好的行业文化和投资文化。薪酬管理机制、声誉管理机制。
——从业人员洁身自好，不要精英论，低调做人，高调做事。
3）大力推动【中长期资金入市】。大力发展【权益类公募基金】，大幅提升权益类基金占比。推动ETF。降低行业费率。研究规范基金经理薪酬制度。
——回归投资者回报本源，权益基金要发力。
对于市场机制，加强一系列监管，降低波动风险
1）加强【交易监管】。加强对量化高频、私募基金交易监管。避免一些不必要的波动风险（如取消北向资金实时披露，将重大政策对资本市场的影响评估内容纳入宏观政策取向一致性评估框架，建立重大政策信息发布协调机制。）
——交易不能乱来，不要跟风。出台各类政策要提前协调一下，不要对市场造成波动风险。
2）深化改革开放。拓展优化资本市场跨境互联互通机制。拓宽企业境外上市融资渠道。
——以前是鼓励外资【走进来】，现在也要鼓励大家【走出去】。
▍总结而言，意见及配套政策对A股中长期是大利好，或是资本市场制度建设的又一轮改革红利期。阶段性利于优质蓝筹资产的稳健价值回报，以及市场流动性对不同质量资产的重定价。
