1-3月市场整体呈现V形走势。截止2024年3月26日，沪深300代表的大蓝筹股实现了上涨，中证2000和万得微盘股依然有不小的跌幅。大小盘股的切换正在上演，预计今年大小盘股的切换会继续进行。
数据来源：wind
提纲：
1、股市可能震荡向上，震荡幅度可能比较大。
2、年报的风险，对股市的影响在降低，主要是一季度企业业绩可能有一定增长。
3、长期看市场一般是双底，底部在什么位置，重点是看4月是否会出稳增长的政策，政策力度越大，底部越高，上涨空间也越大。政策主要看降息、大力度的财政政策，大力度的财政政策可能会体现在社融数据上。
4、暂时没看到类似1月份的趋势性下跌风险。
5、4月中旬公布的数据和政策较多，可能影响趋势。
【关注行业请看文章末尾】
第一部分 1-2月经济数据解读
出口数据有所回暖。【出口是外需，今年世界经济增速预期下调，出口持续性不确定】
投资有回暖，主要是国企投资，民企参与力度不高，地产拖累严重。水电气投资增速依然较快。【要完成今年的投资目标，投资需要发力，国企投资和设备更新投资值得关注】
数据来源：国家统计局
社会消费品零售总额继续增长，同比增速继续降低【汽车和消费电子增速较高，和地产相关的家具、家用电器重回增长，线上消费增速较快】
数据来源：国家统计局
1-2月份消费、投资、出口数据均得到改善，多数数据超预期。数据中也有一些隐忧，例如服装鞋帽、日用消费品等增速均比较低，但是食品、纺织行业的投资增速依然比较高，这里也可能存在持续的供大于求的问题。
价格指数维持低位
价格指数持续低位，需求不足压力依然存在，PPI持续负增长，CPI同比转正，继续观察走势。
PMI指数走强
数据来源：国家统计局
数据来源：国家统计局
数据整体在回升，预计一季度企业的业绩能持续回升。考虑到目前股市的点位不高，如果企业2023年年报不好，2024年1季报好，预计对股价的负面影响较小。
第二部分 资金面
北向资金【处于回流状态，带来了增量资金，但是南下资金是北向资金的4倍，资金整体在流出A股】
国家队资金【国家队持续买进】
较多流入沪深300ETF，同时流入了上证50ETF、中证500ETF，中证1000ETF
华泰柏瑞沪深300ETF份额变化
国家队资金是最重要的增量资金，目前国家队没有撤退，从证监会近期讲话看，市场遇到极端行情，国家队依然会买入股票。
基金持有人结构【机构投资者持续买进】
机构投资者在加仓股票型基金，机构投资者对股票型基金更敏感，在2021年底，机构投资者持有股票型基金占比34%，目前持仓占比已经大幅提升，2019年机构投资者持有股票型基金占比49%，为2018年来最乐观的时候，之后市场也有好的表现。目前看机构投资者对股市越来越乐观。
基金认购【认购金额持续下滑】
ETF 份额【整体增加，近期有增有减】
融资融券【融资余额回到近两年均值水平，融券余额大幅下滑】
社会融资余额存量同比增速【增速降低，是不好的信号】
资金面看，融资余额经历了大幅波动，目前回到了平稳状态，外资在回流，国家队加仓明显，普通投资者购买基金积极性没有明显恢复。资金面较差的时候过了
第三部分 关联资产价格
汇率小幅贬值
中国十年期国债收益率【中国国债利率持续降低，中美利差变动不大】
数据来源：wind金融终端
从利率和汇率角度看，目前我们的市场还有一定压力，从环境价格看，大家对于货币宽松还有预期，对股市是利好
第四部分 政策
两会关键的政策有：
1、两会提到的GDP目标5%以上，这个是提振市场信心和预期的关键之一，经济增长目标提高了，后面的政策力度还可能跟上；
2、一万亿的超长期特别国债。主要用于强国建设、民族复兴进程中一些重大项目缺少建设资金的问题。
3、科教兴国，科教兴国是今年十大任务的第二大，排名很高，仅次于现代产业体系建设和发展新质生产力。
产业上，去年中央经济工作会议提到过，三类重点产业，今年两会提到前沿新兴产业
第一类，成型新产业——新型工业化、数字经济、人工智能
第二类，战略性新兴产业：生物制造、商业航天、低空经济
第三类，未来产业新赛道：；量子技术、生命科学
前沿新兴产业：氢能、新材料、创新药
这里可以看到生物医药都是发展重点，目前中美在生物医药的差距不比半导体小，这部分在未来也可能得到政策支持。当前这个行业的尴尬在于，缺钱，新药研发就是烧钱的过程，未来人工智能和生物医药的结合可能加速药品开发，也是我们的机会。
低空经济在3月份已经有了具体的政策，深圳到珠海的物流线路也开通试点，在未来全国推广可能带动无人机等行业的发展。
第五部分 结论
作出判断的核心在于5%的经济增长目标，需要大力度的刺激政策，对政策有好的预期，同时目前的指数点位不高，加上大幅下跌国家队可能买进。
预计大盘指数4月份指数震荡向上，重点是仓位控制和投资心态。保持50%的仓位，四月遇到下跌陆续加仓。
看好的行业：
畜牧业：农业农村部下调2024年能繁母猪保有量目标
造船业：海关数据显示1-2月造船出口数量和金额同比增长均在150%以上
消费电子：信通院数据显示智能手机出货量持续增长（2月份下滑，有季节性因素），同时新能源汽车提升了消费电子产品需求，AI增加了消费电子卖点。
新能源汽车及零部件：3月新能源汽车销量市场渗透率预计47%左右，预计行业转折慢慢到来，只是今年的新能源汽车增速快的是增程式和混动电车，电池需求增速并没那么高，预计对汽车零部件和智能化部分更有利，智能化部分偏向于消费电子行业。汽车国产化率越来越高，对汽车零部件有利。
家电：家电行业估值适中，有一定增速和分红率，全球化也走在前面，有一定避险属性。家电零部件在汽车行业也有所应用，受益于汽车国产化。
可能的风险
1、4月份没有任何政策
2、地产数据持续下滑，并传导到其他行业
3、4月份会公布1季度经济数据和企业2023年年报1季度业绩，业绩较差，尤其是一季度业绩较差
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投资顾问：张渝江
证券资格：S0130621020011
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