巴菲特:
我们旗下这些企业，实在没有什么新变化值得特别谈论。
没有消息就是最好的消息，剧烈变化通常都不会带来优异的业绩表现。这与大部分投资人的认知刚好相反。
大部分投资人喜欢给预计将会发生剧变的行业或企业，赋予更高的市盈率水平。
这类企业展示的梦想，往往让投资人为之窒息，让他们忘记企业的现实，沉迷于对未来巨大获利空间的幻想之中。
对于这类投资人来说，邻家少女无论多漂亮聪慧，也比不上随机摇出来的相亲对象有吸引力。
然而，经验表明，最好的商业回报，通常由那些现在从事的业务与它们五年、十年前非常类似的公司获得。
这不是说管理层就可以自我满足了，企业总是有机会改善服务、产品线、制造技术等，显然，这些机会应该被抓住。但若一家公司总是经历巨大变化的话，犯大错的机会也会很多。
不断发生剧烈变化的地形，不太可能建造出一座固若金汤的城堡。稳定的行业环境和商业模式，往往是企业持续获取高额利润的关键。
之前提到的《财富》杂志研究报告，可以充分支持我的这个观点。从 1977年到1986年的10年里，制造业500强和服务业500强里，合计只有25 家企业能够达到：
①十年平均净资产收益率达到20%。
②没有任何一年净资产收益率低于15%。
这些商业巨星同时也是股市的明星，全部25家企业里的24家，股价表现超越了同期标普500 指数的表现。
这些商业巨星可能有两个特点让你惊讶。
首先，相较于它们的付息能力，它们运用的财务杠杆都相当有限。真正好的企业不需要借钱。
其次，除了一家是所谓的高科技企业以及有限的几家医药企业之外，其他公司所从事的业务相当平凡。
绝大多数公司现在销售的产品或服务与10年前大致相同，只是销售量更多，或者单价更高，甚至二者兼而有之。
这些公司的记录表明：
充分运用现有的行业地位，或是专注于单一产品领导品牌，通常是创造企业高额利润的不二法门。
出自1987年致股东的信，
老巴这段观点简直是为现在的茅台量身定做的：专注品质大单品、高单价、追求不变的生意、不借钱、稳定的商业模式、现在销售的产品或服务与10年前大致相同，只是销售量更多，单价更高！
