中证1000进入衍生品时代,意味着什么?

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作为国民经济和社会发展的有生力量,中小企业贡献了全国50%以上的税收、60%以上的GDP、70%以上的技术创新和80%以上的城镇劳动就业(资料来源:赛迪智库),从2021年730政治局会议提出开展“补链强链专项行动,加快解决「卡脖子」难题,发展专精特新中小企业”到2022年531国家发改委新闻发布会指出“对中小微企业坚持纾困与培优相结合,增强其核心竞争力”,这一类市场主体近年来愈发受到政策关切。

映射到A股市场上,小盘股代表指数中证1000是2021年以来A股核心宽基中唯一累计涨幅为正的指数,跑赢大盘风格的沪深300指数超20个点、中盘风格的中证500指数超5个点——A股的大小盘轮动中,小盘风格或进入了相对强势周期

◎资料来源:WIND;数据区间:2021/01/04 ~ 2022/07/18;注:指数过往业绩不代表未来表现,不作为相关基金业绩表现的保证

尤其今年二季度以来,国内经济及资本市场进入疫后复苏阶段,市场风险偏好逐步回升,小盘股的利润弹性、政策敏感度和流动性敏感度相较大中盘公司会更加突出。随着民企信用环境的触底反弹,小盘成长股有望迎来产能扩张,景气度存在边际改善的预期。

WIND显示,截至2022年6月,沪深300中证500中证1000和其他个股融资余额占比分别为44.21%、24.03%、19.12%和12.64%,融券余额占比分别为50.07%、27.08%、8.66%和14.19%,中证1000指数在两融市场上的活跃正反映出投资者对于小盘股风险管理的旺盛需求

在这样的背景下,中金所6月22日宣布就中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见——这是继沪深300(IF)、中证500(IC)、上证50(IH)股指期货、沪深300股指期权之后,中金所时隔多年的权益类产品“上新”。

◎资料来源:各交易所官网,华泰柏瑞基金

7月18日晚间,证监会发布消息,批准中金所开展中证1000股指期货和期权交易,相关合约7月22日正式挂牌交易。中金所同步发布通知明确,中证1000股指期货首批上市合约为IM2208、IM2209、IM2212和IM2303,交易保证金标准为15%,手续费标准为成交金额的万分之零点二三。

也就是说,中证1000股指期货和股指期权自6月22日进入征求意见环节、时隔1个月就将正式上市,进度之快大超市场预期,充分显示出中国资本市场改革的“加速度”。

中证1000股指期货与股指期权的顺利推出,将有效填补当前A股市场小盘股指数衍生工具的空白,成为A股衍生品市场继2019年底推出沪深300系列期权之后又一里程碑式的创新。

在大小盘风格轮动加剧的情况下,中证1000股指期货与股指期权将满足市场对于小盘股的风险管理需求,既能丰富投资工具,又能增加对冲手段,通过与ETF等基金产品期现联动发展,还可丰富基于中证1000的投资策略,有助于稳定市场波动、提升市场定价效率,也能够帮助投资者积极参与优质小市值股票,增加对中证1000成份股及ETF的持仓需求和交易需求,从而推动中证1000指数的竞争力提升和长期健康发展

话说从头,这个逐渐走到聚光灯下的中证1000指数,究竟质地如何呢?

中证1000指数(000852.SH)发布于2014年10月,由中证指数公司选取中证800指数样本以外的规模偏小且流动性好的1000只证券作为指数样本,与沪深300中证500大中盘宽基指数形成互补,经过多年的发展,已成为A股宽基指数中的小盘代表。

◎资料来源:WIND,华泰柏瑞基金;数据截至:2022/06/27

从市值分布来看,200亿以下市值成份股占指数权重超过70%,小市值风格突出

◎资料来源:中证指数公司,WIND,华泰柏瑞基金;数据截至:2022/06/27

从行业分布来看,中证1000指数覆盖30个中信一级行业,整体分布较为均衡;前五大权重行业分别为医药(10.81%)、电力设备及新能源(10.69%)、基础化工(10.42%)、电子(10.22%)以及计算机(7.12%),对新一轮科技革命和产业变革中具备政策红利的长期优质赛道明显超配,对于大金融类、大消费类等则明显低配,具有鲜明的高成长、高景气特征。

◎资料来源:中证指数公司,WIND,华泰柏瑞基金;数据截至:2022/06/27

目前1000只成份股使中证1000沪深300中证500集中度都更低,一定程度上能规避指数表现被单一个股过分绑架,使中证1000作为衡量小盘成长股的基准更具有代表性。

从历史业绩来看,中证1000指数基日(2004年12月31日)至今年6月底累计上涨600.29%,年化收益率达到12.14%,年化夏普比为0.48,较同期大中盘指数而言收益风险比更为优异,长期投资价值格外突出。高收益潜力对应的较高风险同时又能通过分散的权重得以降低,有效控制对指数投资者造成的整体影响。

◎资料来源:WIND;数据区间:2004/12/31 ~ 2022/06/27;注:指数过往业绩不代表未来表现,不作为相关基金业绩表现的保证

而从估值水平来看,截至2022年6月27日,中证1000指数动态市盈率为30倍,处于12%的历史分位,相较于指数的长期高成长属性而言,仍处于低估状态,存在较大的估值修复空间。

◎资料来源:WIND;数据区间:2014/10/17 ~ 2022/06/27

在流动性宽裕、成长股盈利预期向好的当下,业绩修复与衍生品推出的双重预期或将进一步利好A股小盘风格的复苏。

华泰柏瑞中证1000ETF(516300)采用完全复制的策略来跟踪中证1000指数,是目前市场上为数不多的中证1000现货标的,为投资者提供了一个风险分散、简单透明且成本较低的小盘股投资工具,不失为分享小盘股成长红利的理想选择。

$上证指数(SH000001)$ $1000ETF基金(SH516300)$