过去两周市场整体震荡上行，随着上海解封的推进以及一些利空因素情绪上的淡化，我们可以感受到市场情绪的好转。周五LPR超预期调降，市场高开高走，使得指数次周也收在了不错的位置。尽管两个礼拜下来，沪深300或是上证综指依然也只是取得了四个多点的收益，但这已经是今年以来连续两周的最大涨幅了。
板块上来看所有一级行业都录得上涨，但有比较大的分化，两周皆是成长板块领涨，4月份有相对收益的金融、食品饮料等则表现落后，这些板块本身的大权重也是指数层面表现没有那么突出的原因。其余一些相对较小、前期关注度较低的行业多取得了4-8个点的涨幅，因此市场中位数的表现应该是比表观指数更好。
成长板块的迅速反弹，核心原因还是前期超跌调整、市场情绪逐步好转后有反弹的需要，上海复工复产逐步推进则提供了抓手，无论是锁定相对收益也好，还是抓确定性也好，新能源等赛道股无疑成为了过去两周的抱团方向。自四月低点开始，这波成长赛道的反弹事实上已经非常巨大，我们可以看看一些核心赛道ETF的表现：
光伏ETF + 36%；
新能源车ETF + 32%；
稀土ETF + 30%；
芯片ETF + 24%；
36%在大波动的市场里或许不算特别夸张，但这只是半个多月的时间，在合理的投资预期下，这可能已经是三至五年的收益。
站在当前时点，主要就是两个问题。
第一，市场后续能否延续反弹？
从市场整体的Beta来看，随着上海复工时间表明确，短期市场仍有动能，但离3-4月的平台区域已经不远，可能遇到阻力。
◎资料来源：WIND，华泰柏瑞基金
把视角放长一些，我们依然认为当前还是处于在磨底的过程中，可能还会有一些波折。如果大家细心的话，也许也会发现近期舆论上对于经济的看法发生了微妙的偏转，在沪深300当前仍处于价值区间的情况下，后市再度大幅下行的风险我们认为也比较低，市场整体维持震荡的概率较高。
第二，成长赛道是否还能继续强势？
光伏是这轮成长赛道板块的代表，今年以来经历了巨大的波动，二月份春节后的一段时间光伏也有一波行情，是彼时市场最强势板块，然而3、4月份是最弱的，到了5月份又是最强的。几个月期间内，光伏本身的长期基本面并无什么变化，变化的是市场的认知。
春节前后的调整，使得光伏在过去两年的框架下显得“便宜”，会得到资金的青睐，但之后黑天鹅频出，极大压制了市场的风险偏好，光伏相比于很多行业兑现周期要长，在追求短期确定性的市场风格下出现了相对的劣势，又成为抛售对象，但至四月末的阶段，光伏跌出了绝对的性价比。
因此这样看来是一个相对自身历史的性价比优势 —— 到相对其他行业性价比的劣势 —— 再到具备绝对性价比的过程。
延续这样的思路，从相对性价比的角度结合整体市场风格来看，尽管短期情绪有所回暖，但谈风险偏好的完全扭转还为时尚早，相比于一些低估值的板块而言，我们暂时认为是接近但略差一些的水平。从绝对性价比的角度，经过这轮大幅反弹，成长赛道算是到了一个合理的位置，已经不能算便宜。
因此综合来看，成长赛道最快的一波反弹或已过去，自4月下旬至5月上旬阶段介入成长赛道，现在都是有浮盈的，部分减仓可能当下是更好的策略。
使用说明书
依据中信一级行业分类，对每个行业有配置倾向、资金流向、价值水平、行业热度、中期趋势、短期趋势6项评分，每项满分10分。
配置倾向：主流资金对于该行业的配置倾向。
资金流向：短期交易资金在该行业的流向变化。
价值水平：当前时点该行业作为一项资产的性价比。
行业热度：短期该行业的交易情绪和热度。
中期趋势：行业走势中期趋势。
短期趋势：行业走势短期趋势。
从交易角度，多考虑短期趋势，交易热度以及资金流向。
从配置角度，多考虑中期趋势，价值水平以及配置倾向。
分行业图解
◎资料来源：WIND，数据区间：2022/05/09 ~ 2022/05/20；转载请注明出处
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