转载来源：中国证券报
近期，北向资金持续流入，国内流动性趋于宽松，在一定程度上提升了市场偏好。同时，随着一季报的陆续披露，不少上市公司开启“比惨”模式。
烈焰之下，谁是真金？
主要股指收涨 市场情绪仍谨慎
4月20日，A股震荡走高。截至收盘，上证指数上涨0.50%，报2852.55点；深证成指上涨0.89%，报10621.50点；创业板指上涨1.12%，报2043.44点。沪市成交额为2337.59亿元，深市成交额为3835.29亿元。
数据来源：Wind
分行业看，申万一级28个行业中，建筑材料、计算机、通信行业涨幅居前；仅有银行、采掘、房地产、有色金属行业下跌。概念板块中，体外诊断、黄酒、生物疫苗等板块涨幅居前，低价股、快递、火电等板块跌幅居前。
期指方面，截至20日收盘，文华财经数据显示，三大股指期货沪深300股指期货主力、上证50股指期货主力及中证500股指期货主力合约分别涨0.05%、0.24%、0.83%，报3807.4点、2784.6点、5259.2点，较现指分别贴水45.06点、35.19点、122.59点，显示市场情绪整体仍旧偏于谨慎，市场对蓝筹股和中小创观点有所分化，尤其是代表中小创的中证500期指贴水幅度较大。
资金流向方面，Wind数据显示，4月20日，北向资金全天净流入0.5亿元，为连续5日净流入。
数据来源：Wind
一季报烈焰锻真金
据不完全统计，截至4月17日，共有1640家上市公司披露一季报业绩预告，其中预亏公司710家，比例高达43%，其中首亏公司449家；加上预减、略减公司，近七成公司一季报报忧。
但值得一提的是，数据显示，A股公司盈利增速呈两极分化，大市值公司抗冲击能力凸显。
银河证券投资策略分析师洪亮指出，从增速分布来看，2020年一季度上市公司业绩增速呈两极化分布，利润下滑公司占比最大，但利润增幅超100%的公司在业绩预喜公司中也占比较大。分市值区间看，市值在300亿以上的公司一季度整体业绩增速为正，市值小于300亿的上市公司整体业绩下滑较多，且市值越小，负增长幅度越大，50亿市值以下的公司业绩下滑超过50%。
洪亮分析，分行业来看，农业、食品、医药、电气设备等行业景气度较高，建筑、纺织服装、交通运输、休闲服务、商业贸易明显承压。从增速分布来看，正增长个股比例大于60%的行业有农林牧渔、电子、食品饮料、医药生物和电气设备。农林牧渔、食品饮料等必需消费品需求稳定，同时因生猪价格的增长、居家对休闲食品的需求提升，行业景气度较高；医疗设备和耗材受疫情影响需求增加；电子、电气设备受益于去年订单量的支撑，疫情冲击有限。
“目前市场整体处于震荡筑底的过程中，行业轮转，风险偏好承压，市场走势仍将继续以基本面为主线。一季度业绩支撑性较强且有持续性的必需性消费品例如食品饮料、农林牧渔，二季度景气回升确定性较强的内需驱动型板块例如建材、军工，以及政策催化的新基建领域确定性仍然较强。虽然利好因素已基本反映在了价格中，但其相对优势在疫情仍存较高不确定性的情况下仍然显著。“洪亮表示。
方正证券指出，疫情对中小企业负面影响大，大型龙头企业在复工复产、物流配送以及市场管理等方面恢复更快；二是不同企业恢复进度以及资源投入不对等。一季度龙头企业特别是必选消费龙头单位市场投入减少，盈利能力改善。此前公布的三全食品、克明面业、桃李面包业绩超预期背后均有类似现象，预计还会有更多龙头食品公司有此表现。此外，海外疫情若持续时间较长，将短期影响进口产品的供应。
中小创回调是加仓良机？
未来，宽松的货币政策或继续为市场流动性提供重要支撑。
中信证券首席经济学家诸建芳4月20日在研报中表示，本月1年期LPR利率下降20个基点，为LPR改革以来的最大降幅；LPR报价利率曲线进一步的“陡峭化”将产生积极的作用，在促进降低小微企业融资成本的同时，激励银行加大对基建投资的信用支持力度。诸建芳预计后续进一步降准、降息均可期，最早二季度有望落地。
华鑫证券首席策略分析师严凯文指出，4月1年期和5年期以上LPR报价降幅均为去年8月LPR改革以来降幅最大的一次。从目前来说2020年市场利率中枢缓慢下行已是定局，这对于A股流动性而言是比较舒服的，叠加近一阶段政策暖风频吹，短期市场正在经历风险偏好提升的窗口期。
“但作为投资者还是需要警惕交易层面的数据。沪指2850-2920点区间，是2月17日至3月11日行情密集成交区域，日均成交金额在11007亿元，而近期反弹最大成交金额也仅为7401亿元，本周一更是萎缩至6173亿元，与此前均值成交金额相比仍有较大差距，所以虽然短期受情绪带动，或存在上行动能，但要随时防范因量能缺乏而出现的冲高回落风险。”严凯文表示。
浙商证券分析师陈昊指出，国内疫情基本得到控制，海外疫情的拐点成为关注焦点。数据改善，政策扶持，基建再显经济压舱石。全球疫情拐点到来后，可以关注交通运输、休闲服务行业的反弹行情。创业板公司业绩大幅下滑，成长股短期或承压，但全年依旧是核心主线。具体行业配置方面，随着复工率的提升，基建和交运可重点关注，中长期来看中小创回调即是买入好时机。
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