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“ 佳士科技上市于2005年，2015年至今业绩稳步增长，逢多君的第二持仓股”
目前公司市值37.21亿，市盈率17.92.
2019年销售总收入9.66亿，营业成本6.39亿，归母净利润2.08亿。
对应的毛利率是33.85，净利率是22.21.
毛利率和净利率整体来说变化不大。
今天我们将从公司的2019年财务报表来看一下公司到底值不值得持有？
01
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短期营运资产
企业运营，现金为王。
现金就是企业的血脉，血脉不通，现金流断裂是各公司倒闭的最直接原因。
我们来看公司的短期营运资产：23.16亿
其中现金资产（货币资金+交易性金融资产）：19.7亿。
可以说现金部分占了绝大部分，约85%。
另外的15%，3.4亿的运营资产分别是应收账款1.87亿，占了一半。
应收账款周转天数约为63天。
还有库存1.4亿，占了另外的一小半。
库存周转天数约为82天。
你可能会觉得很奇怪，为什么库存数量少，但是周转天数却多呢？
那是因为库存周转天数是按照一年的营运成本来估算的，而应收账款是按照一年的营业收入来估算的。
两个月的收款账期，外加近2.5个月的库存（含原材料，半成品，成品）也算是比较合理吧。
相比较2016年的库存天数143天到2019年的82天，公司的经营效率得到的巨大提升。
在降低库存占用资金的周期下，大大提高了资金的使用效率。
其他应收款+其他流动资产有约0.1亿。
还有19万的应收利息。
这就是流动资产的全部了。
可以看到公司的流动资产真的是非常流动。
85%的接近20亿的现金，还有15%的3个多亿必须库存和应收账款。
02
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短期营运负债
公司的流动负债总共是3.8亿。
占了一大半的就是应付账款：2.44亿。
应付账款天数按照营运成本估算约为125天。
这是个什么概念呢，就是别人把产品卖给我，我在125天后才会把款给我的供应商。
还记得我的客户是怎么对我的么？
我把货给客户后，一般来说60天后就可以拿到钱。
这充分说明了佳士科技对供应商的强势地位，和对客户也有足够的议价能力。
我虐供应商千万遍，客户对我温柔以待。
大概说的就是这样的。
企业客户一般的付款周期也就是30，60，90天这么几种吧。
另外还记得公司的库存天数是82天么？
公司的营运周期是库存天数82+收款天数60=142天才可以变现收入。
减去供应商的125天，公司的现金周期约为17天。
这在B2B的业务类型中，已经是一个相当不错的天数了。
另外的1.34亿包括应付工资8500万，预收款项1600万（一般来说，也是需要收取客户定金的。），以及其他应付款还有大约3000多万。
公司的流动比率=流动资产/流动负债=23.16/3.8=6.09
公司的速冻比率=（流动资产-存货-预付款项）/流动负债=5.69
可以说，公司的财务状况非常稳健，账上趴着大量的现金。
难怪分红会这么慷慨。
公司没有长期借款。
长期负债的2300万也就是一些递延所得税和递延收益，递延所得税可以一直递延，递延收益未来也不会产生现金流支出。
03
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公司净运营资本
公司的净营运资本=流动资产-流动负债，反映由长期负债融资负担的流动资产的数额。
可是佳士科技压根没有长期融资（长期负债），长期资产也不多，相对于流动资产的23亿，长期资产只有4.5个亿。
其中房地产和固定资产总共3.4亿，另外还有6000万的权益类投资，还有5000万的商誉和无形资产等。
假设把20亿的现金全部拿走，公司的市值17亿。
公司就4.5亿的长期资产外加3.2亿的必须库存和应收账款和3个亿的应付账款，其实是完全可以经营的。
公司的实际净资产只需要3-4个亿就可以了。
一年能做营业收入10个亿，赚个2.08个亿。
公司的市盈率（17/2）大概也就是8-9.
而这是一个明显低估的市盈率。
这就好像一个生意拿3-4万的本钱，一年卖10万，净赚2万。
你现在要拿17万来买这样的生意，你愿意么？
明天我们将结合公司的成长继续对佳士科技进行跟踪分析！
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