每月投资记录与总结反思---2024.5

差点忘了写五月总结我水平很菜，看看就好。

一、本月情况概述

五月上涨不到四万，总和收益率2.20%。

五月无操作，目前持有45193股海尔生物。

二、海尔生物收购

海尔生物收购上海元析，首次进入科学仪器行业。

从小里看，不仅扩展了全套设备供应能力、提升单用户价值，而且可以拓展环境、化工、工业检测等行业的新用户。从大里看，这次收购与公司的发展战略方向一致，说明管理层的战略执行思路很清楚。

关于收购细节，得等八月出了半年报才能看到。

三、近期思考

1.木桶效应

投资是一件木桶效应很明显的工作，影响收益的重要因素很多且缺一不可，包括企业自身竞争力及其可持续性（商业模式在其中起到重要作用）、管理层价值观及能力、投资者回报态度及能力、行业未来需求情况、估值等。投资者但凡在其中任何一个方面失察或有短板，哪怕其他所有方面的知识学得再好、分析时考虑得再细，都还会亏大钱。

所以才会有“学得越多，亏得越多”的说法

2.底线思维

最近几个月反复看了很多遍巴菲特关于长期资本如何破产的演讲，深有感触。以下摘录几段：

他们自己投了几亿的钱，而且智商高超，经验老道，结果却破产了。真是让人感慨。

但是他们为了赚更多的钱，为了赚自己不需要的钱，把自己手里的钱，把自己需要的钱都搭进去了。这不是傻是什么？绝对是傻，不管智商多高，都是傻。

为了得到对自己不重要的东西，甘愿拿对自己重要的东西去冒险，哪能这么干？我不管成功的概率是 100 比 1，还是 1000 比 1，我都不做这样的事。

总之，如果你现在有 1 块钱，以为将来有 2 块钱的时候，自己能比现在过得更幸福，你可能想错了。

你应该找到自己真心喜欢做的事情，投入地去做。希望赚 10 倍或 20 倍就能让自己更幸福的想法会把你带到沟里去，让你借不该借的钱，或者急功近利、做事走“捷径”，这样做完全行不通，将来回首往事，你会懊悔不已。

思考：

对于任何需要面临亏钱风险的行为，风险投资也好、创业也好，除非本就抱着大不了输光的心态去做，否则底线思维非常非常非常重要。如果一笔投资，成功率再高，但不能保证100%成功，而一旦失败的后果非常严重，是承担不起的，那么不管赔率多高，都不能做。

3.胜兵先胜

以下摘录孙子兵法形篇的几句话：

昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。故善战者，能为不可胜，不能使敌之可胜。故曰：胜可知而不可为。

古之所谓善战者，胜于易胜者也。故善战者之胜也，无智名，无勇功，故其战胜不忒。不忒者，其所措必胜，胜已败者也。故善战者，立于不败之地，而不失敌之败也。是故胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。善用兵者，修道而保法，故能为胜败之政。

太精妙了！

应用于风险投资，可以得到这样的启示：

原则上，与其思考如何赚钱，不如思考如何不亏钱，这里的“不亏钱”具体是指没有本金永久性丧失的风险，并且买入后短期内不会套牢太多。一直不亏钱，时间久了自然就赚不少钱了。

在具体决策分析时，在基于已知事实的基础上，总是做最坏打算：

经营情况差、无法确保在未来投资期限内没有破产风险的公司，不妨假设它过几年就会破产———避开它！

没有足够事实依据及底层逻辑做支撑能确保在投资期限内能一直保持行业领先地位及定价权的公司，那就不妨假设它过几年就会被竞争对手超越失去定价权———避开它！

管理层过往从实际经营情况体现出专业能力不足、或是有过损害小股东权益行为的，就不妨假设他们还会做出类似行为———避开它！

预测增速时，尽管头部企业增速总会高于行业整体增速，但若行业整体呈现负增长，无论头部企业目前增速如何，不妨假设过几年也会负增长———估值时相应打折！

诸如此类。

尽管市场有效性越来越高，但由于一些情况下大资金也有其自身局限性，好公司好价格的好机会总还是时不时会出现，几年里总会至少出现一次的。

正如罗杰斯所说：“我只管等，直到有钱躺在墙角，我所要做的全部就是走过去把它捡起来。”