两周前写了篇 又见3000点保卫战，今年最大的风口或许就是它！当时的预判是二季度的风口或许会是工业大麻。才过了两周，工业大麻就已远远跑赢各类指数近20%。
两月前写了篇 大炮一响！黄金万两！，仅过去两个月，伊朗大炮就真的再次响起，隔夜COMEX黄金直接冲上2450美元/盎司，相较两个月前涨幅近20%。
本来近期没打算更新，因为上一篇已提示过“通常来说二季度都是每年最难赚钱的季度”，没想到周末各种消息满天飞，先是周五晚间的国九条刚唱罢，周六晚间的伊朗又登场。搞得身边朋友一时间都有点恍惚，也不知道到底是利好多，还是利空多。
我们先来分析利好：最大的利好莫过于十年只磨一剑的重磅国九条。各大“红媒”都搬出来这样一张图，无非是在试图引导两点：
1.下周一(公布后次日)会上涨；
2.公布后的次年都是牛市。
首先我承认这无疑是重大利好，依法治市才能公开公平公正，韭菜们才不会年复一年地被批量收割。只是统计学的魅力在于它可以利用不同的抽样定理来得出不同的结论，如果让我这个数学系出身的解读这张图，得出的结论就是：前两次国九条在公布后的半年时间里，绝大部分都是下跌的。
为什么？其实原因很简单。之所以每十年才出一次国九条，就是因为但凡重大改革，都是要从根本上改变既得利益者（大小非/量化/庄家等）的套利模式。冰冻三尺非一日之寒，祛除顽疾往往都会带来阵痛（数月），只有彻底根除之后才能重回健康（半年以上）。
我们再来分析利空：坦白说利空还是挺多的（例如上周美国财长耶伦访华，出现频率最高热词是Overcapability），最大的利空莫过于市场上无风险资金套利空间巨大，导致大资金们根本不可能重仓A股：
1.刚刚发布的一季度社融数据：新增存款比新增贷款多近2万亿，而存款余额比贷款余额多近50万亿。
给大家看两张图解释下什么是无风险套利：
一言以蔽之，在汇率不跌的情况下，无风险套利都有4.5%的收益。所以总有很多不明真相的总以为降息是利好，我也是很诧异。日本过去沉默了20年，利息一直降到负利率，而股市是直到去年重回加息时才开始暴涨。
也许这里又会有人反驳说，那汇率上涨，不就没有套利空间了吗？汇率是一个更专业的领域，牵扯到进出口，房地产美元债，外汇储备等，以后有机会再详解。这里就只说一点：在美元降息前，咱的汇率能不跌就不错了。
2.茅台作为过去十年市场上最牛的无风险套利资金，最近已开始松动。
由于房地产市场急转直下，之前在北上深的巨量套利资金，由于新房和二手房的价差逐渐消失已无利可套。现在茅台的套利空间也逐渐缩小，部分地区的零售价已从去年的最高点3300/瓶，直接跌破2600/瓶，才一年光景就跌了20%，跌幅不可谓不大。
不过离茅台的出厂指导价1499/瓶仍然有近70%的套利空间，市场上资金都是逐利的，如果在未来半年的时间里，茅台的零售价止跌回升，那么无疑对A股是利空的。
回到标题“牛市”还远吗？十年磨一剑的国九条已来，接下来就看无风险套利资金还能继续维持多久了。
（以上观点仅代表个人意见，不构成买卖依据。）