例2 :其他非流动负债
某平台披露,其2019 年6 月底其他非流动负债的余额为14.6 亿,其中两笔为信托融资,其余一笔为资管公司融资。具体的融资成本、融资期限还需要向发行人做进一步了解。
例3 :长期借款中的信托借款
某平台披露,其2018 年底的长期借款余额是42.69 亿,其中信用借款28.5 亿。但这部分信用借款均是信托借款,根据审计报告披露来自于三家信托。当然,还需要进一步向发行人了解信托借款期限、成本,是银行通道还是自身主动管理(因为是信用,猜测是银行借信托通道,一般信托自己的项目是需要抵质押的。)
例4 :长期应付款
某平台18 年底长期应付款余额71.82 亿元,查看审计报告明细,可以发现该公司的长期应付款非常具有代表性,包含了租赁融资、资管融资、信托融资等多种非标形式,当然也包含无息负债。具体如下:
审计报告披露的比较详细,对主要的借款都做了说明,因为篇幅比较长,节选其中一段供大家参考。
例5 :明股实债
某平台披露,其18 年底少数股东权益为7 亿,根据评级报告的披露,“跟踪期内,公司少数股东权益保持稳定,少数股东权益仍为万家共赢资产管理有限公司通过“万家共赢含光26 号三峡专项资产管理计划”对重庆市巴南区飞创建设有限公司投资7.00 亿元。”关于这笔明股实债的期限、利率,到期后是否续作等信息,需要进一步向发行人求证。
例6 :基金类融资
通常,基金类的非标融资,发行人会认购该基金的劣后级或者是普通合伙人份额,再通过该基金融入资金然后放贷给自己。这样,在发行人的资产科目中的可供出售金融资产或者长期股权投资中会出现此类基金的明细,然后在负债类科目中会发现该类基金有向公司融出资金。换句话说,如果你在可供或者长投里面发现公司持有** (有限合伙)之类的资产,那么应当提高警惕,该类基金可能是公司进行基金融资的载体,需要在负债类科目中仔细寻找,是否有对应的基金类融资。
某平台审计报告披露了18 年的长期股权投资的明细,其中公司持有几家基金管理公司的股权,具体信息如下:
在后续的负债部分,可以看到公司在长期应付款里面有一笔22.38 亿的远期股权回购款,根据审计报告的披露,该笔远期回购款正是公司出资持有的柳州市城致新型城镇化投资管理有限公司找浦银安盛融资给公司放的款。
例7 :“好的非标”
好的非标指的是那种虽然形式上是融资租赁、信托或者是基金等,但实际上成本低、期限长,如国开、农发常做的明股实债资金等。这里举一个融资租赁的例子。
查询某平台的审计报告,发现其大额的非标仅有一笔,为与国银金融租赁股份有限公司的12.7 亿元的融资阻力,计入长期应付款。
根据与企业的了解,企业反映国银金租这笔融资租赁发生的背景是公司在与国开行开展业务时,国开行要求公司与其旗下的国银金租开展业务所形成的,这笔租赁的期限非常长,大概在10 年左右,成本也是在基准附近。因此,该笔非标实际上期限长、利率低,是“好非标”,不应担被认作该发行人融资结构不健康的证据。