最近看私募排名，发现今年前5个月排名第一的是一家叫上海塔晶的公司。搜了下资料，发现是这一个很有意思的公司，和大家分享下。
上海塔晶应该是算今年上半年私募的大赢家，截止到5月份，其旗下分别有三只基金进入收益率排名前十。其中塔晶老虎更是取得了52%的惊人收益率，排名第一。但有意思的是，就算算上这么高的收益率，塔晶旗下的基金净值也只不过达到了0.65左右。换句话来讲，今年上半年涨了50%以后，基金净值还比成立之初还亏了40%左右。
为什么涨了那么多净值还那么低呢？只有一个原因——之前跌的太惨了。根据记录，塔晶老虎的净值曾经在今年1月最低跌到了0.43。唯一幸运的是，塔晶旗下基金都是在07年发的，当时没有设立清盘线，所以能让其跌这么低还不清盘。但听说如此惨的业绩已经触发了大规模的赎回，相信塔晶的创始人冷再清压力也不会小到哪里去。
在翻看了从创立之初以来的言论和公开资料以后，我觉得塔晶可能算是史上最倒霉的私募之一了。在选时方面上，塔晶在过去的5年中几乎没有一次选对的，可谓是倒了八辈子霉。在选股上，塔晶唯一能通过公开资料查到的重仓股$石油济柴(SZ000617)$，更是在去年扭赢为亏，股价跌了一半以上。
倒霉1：在2008年4月22日(上证3100点时)预测股市只是在中场休息。
按理说，在2007年市场高点发行的基金应该对重仓保持谨慎，但是从塔晶显然在6000点没有轻仓，这导致了其净值在2007底到2008年底缩水的了一半。塔晶的高位重仓的原因很简单：因为它认为从2005年开始的牛市还远未结束。
在2008年4月22日(上证3100点时)，塔晶在其给投资者的一封信中表示，2005年6月-2007年10月属于牛市的上半场行情。从2007年10月到目前为止，市场正处于艰难的牛市中场休息阶段。塔晶认为2007年的牛市是以重化工业崛起、消费升级以及人口红利为增长基础，而以上因素导致的中国经济产业周期可以持续至少10年以上。
但是这些分析和后来的人们经济转型，消费乏力以及人口红利消失的担心恰恰背道而驰——市场在随后的08年10月创下了1600点的新低。
倒霉2：错过了08年11月到09年7月的大反弹
如果塔晶能够始终顶住压力，坚持自己的立场和判断，也许后来情况的发展会好很多。因为市场马上会在08年的11月经历一波大反弹。但诡异的是，塔晶的大部分产品在08年11月到09年7月大盘从1600点涨到3200的大反弹中，竟然基本没涨！
这里唯一的解释就是当时塔晶对于后市大盘的预测非常悲观（或者迫于投资人的压力），在低点其清掉了持有的大部分仓位。这种3000点做多，1600点被迫看空的经历实在是太让人崩溃了，白白丧失了一次大好的回本的机会。
塔晶狮王净值走势图：
倒霉3：于2011年3月看多，预测2014年前大盘最高将达到12000点
在经历了错过反弹阵痛的两年后，塔晶旗下产品净值在2010年9月底迎来了一波大反弹。也许是这轮跑赢市场的经历使得塔晶在2011年3月变了又乐观起来。
在3月11日（大盘2900点左右）其写给投资者的第二封信中，塔晶大胆预测大牛市即将来临。其乐观的认为A股上市公司2011年，2012年和2013年的利润增速将达到25%，60% 和100%以上，并大胆预测A股已经步入新牛市的启动阶段，整个新的大牛市周期将跨越2011年、2012年、2013年、2014年四个年头，持续时间将达3年之久，预期最高上升目标将达到12000点！
乐观背后的逻辑是，塔晶认为宏观大势会遵循如下的阶段，即：
1、强力打压经济阶段，2007年10月—2008年11月
2、强力救助经济阶段，2008年11月—2009年7月
3、消除毒副作用阶段，2009年7月—2010年7月(二次紧缩政策预期出现阶段)，2010年7月—2011年7月(二次紧缩政策兑现阶段)，这两个阶段属于经济消除毒副作用阶段
4、新经济周期的上升阶段，2011年7月—2013年7月
5、经济过热阶段，2013年7月—2014年3月
悲催的是，市场仍然没有遵循塔晶的预测，导致其净值在去年8月到12月期间再创新低。
倒霉4：赌错重组股
塔晶的创始人冷再清，曾经出任过国金证券研究所的副总经理，按理说应该很有研究功底。但是其过去几年的选股策略也很让人崩溃。在2008年三月一篇证券时报的访中，塔晶透露其投资标的必须符合四项原则：
1）我们研究过的行业与企业; 2）沟通成本低的行业和企业 ;3）我们有能力研究透彻的行业与企业;4) 未来盈利预期可以持续增长的企业。可能是感觉这几个原则略显单薄，塔晶又进一步补充，称进入其核心股票池的企业，其业绩增长一定要处于至少能维持2-3年的“加速度”状态，至少要保证利润稳定。
事实上，如果按照上面的四条标准看，塔晶的选股策略是非常“主观”的。唯一可观的标准就是其投资业绩要在未来2-3年呈现加速增长状态。但可惜一般这种对未来的“预测”都不是很靠谱。
但是，从塔晶为一一次公开持仓信息看，其选股并没有遵循号称的策略。公开数据显示，其旗下塔晶华南虎基金在2011年3月大笔购入$石油济柴(SZ000617)$，买到了流通股比例的0.23%。但就在塔晶入股的几个月后，$石油济柴(SZ000617)$在其2011年年报中宣布扭赢为亏，当年亏损1个多亿。今年一季度，该公司亏损继续扩大，3个月就亏了2300多万。
个人分析其当年入股很可能是赌重组。从石油济柴的股价图可看出，2011年上半年塔晶买入的时候正是公司股价高位，曾经一度接近25元。目前石油济柴在12元左右。
除了投资$重庆啤酒(SH600132)$的大成基金，大家还有谁看过比这更倒霉的么？