$东方网力(SZ300367)$东方网力投资可行性分析报告精简版

一、题材。涉及题材较多，都是高科技热点：安防设备、物联网、大数据、独角兽、区块链、人工智能、生物识别、无人机、虚拟现实、云计算、增强现实、智慧城市、智能机器等。其实在本次疫情中也发挥过重要作用，还收到了当地政府的感谢信。也就是说，有故事可以讲啊。菜都备齐了，就看厨师怎么操刀了。

二、实力。公司拥有自主研发专利67个,软件著作权111项,研发投入保持在年销售收入的10%以上。成功为北京奥运会、上海世博会、广州亚运会、北京APEC会议、2017年金砖国家峰会、天津全运会、内蒙古自治区成立七十周年及建军90周年阅兵等特大型活动提供安保服务。公司成功入选"国家重点软件企业"。

三、问题。主要是业绩下滑和债务缠身。

关于业绩：公司 19 年实现收入 3.53 亿元，目前公司已签署未执行合同金额合计约 3.144亿元，较有把握的中标项目金额合计约 3.90 亿元。由此可见，情况并不坏。当然，由于宏观经济水平处于下降趋势，大面积疫情影响持久深远，公司现金流紧缺，因此项目落地进度可能不达预期，2020 年营业收入同比仍有下滑趋势。2019 年销售收入为负主要由于销售退回冲减收入导致，不涉及会计差错更正。另有部分前三季度收入经审计不符收入确认准则，年报中予以冲减。总体感觉也不是那么差。

关于债务：公司在 2020 年到期的大部分债务都已经按“按期还息，延期还本”的原则推迟到了 2021 年以后陆续到期。结合该情况从现状看，公司在债务方面面临的主要是借款利息的偿还，按照预估全年有 8000 万左右利息需要偿付。公司预计 2020年下半年应收账款回款金额约 5 亿元，短期内，在有息债务展期的情况下，公司现有资金及经营回款足够按期支付利息。这是最坏情况下的极端应付举措。何况债务的很大一部分是违规对外提供担保，担保金额合计150,567.75万元，截至公告披露日担保余额为100,325.78万元。前几天群里有人发了，最高法表示违规担保不受法律保护，后续看怎么落实了。再一个还涉及到原实际控制人非经营性占用上市公司资金1.6亿，证据确凿那归还的可能性就很高了。最后，应收账款余额98,239.44万元，期末计提坏账准备79,299.54万元。也就是说，的确是利空出尽。后面不管是违规担保判为无效还是占有资金归还，都是利好。

四、展望。从行业发展来看，经济越发展，安防的需求约迫切。再结合5G、物联网、大数据、云计算等热点，新一轮的机会或已到来。同时，响应国家一带一路的战略，“走出去”的前景同样非常广阔。公司也看到了这一点，国外的比重在加大，年报中很清晰地体现了。何况，公司的确实力摆在那。从公司实控人来看，川投信息产业集团有限公司是四川省国资系统首家大型信息产业投资平台，是四川省属领军国企四川省投资集团有限责任公司的全资子公司，资源、实力、布局、使命都是不一样的，函复说，川投信产亦不排除视情况以合法合规的方式提升持股比例。

五、总结。基本面的分析得了技术面见底的验证，个人判断总体机会大于风险。个人见解，不构成投资建议。