今年中报美凯龙放缓了增长的脚步，收入和利润增长均不是很好，其实最主要的原因是公司自营开店数量增长缓慢，委托商场增长也不是很好。当然今年以来家居市场的整体状况也不是太好，美凯龙和恒隆有点类似，在大家对于实体不看好的情况下，一并对于实体购物中心也不看好。
我们可以看到美凯龙是典型的商场类资产，毛利率非常高，净利率也和恒隆地产很像。
卖场的出租率也没有大家想象的那么差，整体水平还是非常不错的，比起某些购物中心和办公楼类要好出很多。国内家居类的大卖场主要是红星美凯龙和居然之家，两个基本是挨着开，和国外的kfc以及麦当劳很像，这样很容易形成区域效应，引来大批家居品牌商入住，两者又相互加强，很多人觉得类似商场买单客流比较冷清，事实却是如此，但是美凯龙和居然之家比其他不知道要好多少，可以去看看其他家。论品类来讲两家也是最全的，基本各大品牌都有，相较其他一些稍小的商场，突出优势明显。
公司有56家自营店，主要布局一二线城市，昨天和小伙伴们讨论过是否还有开店的空间，大家一致认为，就30多个此类城市，平均每个布局3家左右还算合理，自营的空间应该还有1倍左右。
公司委托管理125家非自营店，主要做品牌管理，推广宣传，运营管理等，平均一个店的年收入大概在1000w左右。根据公司半年报已签订合同的委托商场488个，其中279个已经获得地块，这块的空间也不小。
公司的负债比较高，国外对于类似的模式不是非常认可，但是美凯龙的现金流状况很好，未来除了一二线自营之外，其他的托管类商场的资金支出较少，对于一个发展中的企业来说还是可以接受的，另外家居类是需要体验式购物的典型品类，线上的冲击会有，但是影响较其他品类会少，另外实体店面也是一个品牌树立形象的最佳场所，比如苹果和tesla在国内商场开的店面，更多是为了宣传推广。
$红星美凯龙(01528)$