之前有过很多文章来分析中国神华的投资价值，勾起了我的兴趣，我也大概分析一下，并且有些问题求助。
公司煤炭、发电、运输、煤化工板块的占比由2012年的63%，18%，17%和2%优化为2014年的39%、32%、27%和2%，发电、运输业务利润对公司业绩贡献上升。短短两年时间公司就从主要依靠煤炭收益变成了以煤炭，发电，运输三驾马车的公用事业公司。直接来看14年的经营情况：
公司年报14年煤炭收入1920亿，
自产煤3.06亿吨（成本127元/吨）
外购煤销售1.52亿吨（成本285元/吨）
销量4.51亿吨，销售351.4 元/吨，根据上述两个指标实际销售收入为1583亿。这之间的差额是什么原因造成的，希望有业内人士指出。
煤炭业务的成本主要包括几块：
1 自产煤成本（主要包括，原材料，人工，折旧）
2 外购煤成本
以上两项占成本51%，下面的占比也非常高。
3 运输成本 （根据铁路部分收入可知大概为270亿，港口部分38亿，不知道这么算对不对）
4 其他成本（这块就有452亿，这个占比比较高，不知道有没有业内人士能给解答一下主要是哪些费用）经营收益为243亿。
2014年自有矿区实际产量下降并不多，外购比例大幅下降，未来如果煤炭需求持续下滑，公司可以继续降低外购比例，毕竟外购形成的销售收入的毛利率还是偏低，全球大宗商品价格一直在下降，中国也对环保提出了更高的要求，这些都不利于煤炭行业的发展，作为黑金，煤炭的价格可能很难再回到以前的高位。
发电部份：
发电收入733亿，发电量214.13十亿千瓦时，售电199.44十亿千瓦时。全年燃煤机组平均利用小时数达5,174小时，保持较高负荷水平，比全国平均水平4,706小时高468小时。售电均价355元/兆瓦时，单位售电成本237.4元/兆瓦时。
全年耗用神华煤79.6百万吨，占本集团发电分部燃煤消耗量90.5百万吨的88.0%。估计自用比例很难再有提高了。全国范围来看未来几年由于中国转型导致电量增长会非常微弱，如果这样来看发电业务并没有太大期待，不过煤价的低迷，也会让电厂的收益保持稳定，以前的亏损可能难再出现，经营收益196亿。
铁路部分：
收入306亿，为集团内部提供运输服务产生的收入274亿，2014年铁路部分的单位运输成本0.048元/公里，可以看到神华的铁路主要是为自己的煤炭运输使用的，这样可以有效的降低公司自身运输成本。经营收益142亿。
港口部分：
收入41亿，2014年港口分部为集团内部提供运输服务产生的收入为3,877百万元（2013年：3,579百万元），同比增长8.3%，经营收益17亿占港口分部营业收入92.8%（2013年：95.7%）；为集团内部提供运输服务的成本为1,671百万元。经营收益17亿。
航运部分：
收入30亿，2014年航运分部单位运输成本为0.035元/吨海里（2013年：0.041元/吨海里），同比下降14.6%，主要是外部运输业务相关成本以及租船成本大幅下降。经营收益3亿。
煤化工部分：
收入58.8亿，2014年共完成煤制乙烯产品销售265.5千吨，聚丙烯产品销售268.1千吨。经营收益14亿
总体经营收益617亿，净利润366亿。
如果煤炭销售量2015年下滑10%，煤炭价格继续下滑10%。公司收入大概1728亿，毛利率下滑3%，则经营收益为155亿。其他业务经营收益全部下滑20%，经营收益为455亿，净利润260亿左右，每股收益仍能达到1.3。按照中国神华的派息情况，每股仍能派息5毛多，港股目前神华股价14.78港元，股息率仍然高达4%，按目前ah两地股价来看，似乎比大家对银行的前景还要悲观。
未来期待：
发电方面：未来几年很难有好的表现，不过14年年报中表示神皖能源安庆二期发电项目等在建电厂有序推进，预计2015年内陆续投运；全年装机容量共计12,700兆瓦的7个新建电源点获得核准；启动对神华集团下属若干较大容量清洁燃煤发电机组股权的收购，未来营收收益会有较大增加，极有可能超过煤炭部分贡献的利润。
铁路方面：新建准池铁路全线铺通；黄大铁路开工建设。
@飞泥翱空 @西雨牛仔