一、公司业务
公司是干嘛的，且看下图：
早期业务：
炸药类
管索类
后期新增业务
爆破拆除业务
你没看错，后来还修路了，还做小区工程了。
二、行业背景
主要特点：市场分割、业务受区域市场限制
民爆器材的销售受安全性的要求，一般不宜长距离汽车运输，铁路运输受运力限制，因此存在一个合理的运输半径，加上地方保护主义的限制，民爆器材市场呈现出以本地销售为主的区域性市场特征。
从这可以看出来这个行业和水泥行业有点类似，有销售半径，最好的扩张方式是兼并收购。
主要壁垒：国家对民用爆破器材行业实行专控和市场准入制度，其科研、生产、销售、储运、工程设计、质量检测、进出口均受到国防科工委的严格管制，对新建企业和简单扩建项目，“十五”期间原则不再审批。
可以看到这个行业受国家管控，基本是有证才能生产，你想多建产能没门。
三、产品竞争力
其实看一下技术转让费，就知道该行业的产品技术含量并不高。在此不做过多分析。
四、经营分析
营收净利润
三费
毛利率
产品类别营收占比
业务区域占比
营业收入保持了10多年的持续增长，做的非常不错，净利润这4年基本没变，主要有两个原因，第一：三费增长较快，尤其是这四年，上图给出了答案，第二；公司的炸药高毛利率产品增长停滞，低毛利率的施工项目大幅攀升。
12，13，14年工程收入超过公司的现金奶牛产品炸药，但是毛利率只有炸药的一半。
08年至今省外业务一直占比不超20%，省外主要来自公司收购的甘肃公司，和后来新近的河南市场，说明地区壁垒还是非常高。
五、主要风险
1 资产负债率比较高，财务费用拖累业绩。15年一季报，现金资产：4.8亿，短期负债：11亿，长期负债：11亿。
2 民爆产品无新增产能。
六、未来预期
1、公司目前拥有19.9万吨的炸药产能，如保利资产注入重组后新公司拥有36.65万吨的工业炸药凭照能力，未来产能接近翻倍。
2、保利集团入住后，有望使公司业务向全国范围内拓展。
3、背靠大树，未来有可能加速并购整合同行业的公司。
今年业绩很难有大幅增长。
本人未持有相关股票，如有写错的地方望大家指点。@今日话题