公司是国内生产精细化工中间体产品的龙头企业。根据 CNCIC 的市场调研，在细分产品市场上，公司的主要产品均占据了较大市场份额，国际市场占有率处于精细化工行业前列，2006 年，其中 5 种产品市场占有率排名世界第一，4 种产品的市场占有率排名世界第二，1 种产品市场占有率排名世界第三，1 种产品市场占有率排名世界第四。
二、行业背景
公司所处的行业属于精细化工行业。精细化工产业是化学工业中生产精细化工产品的部门，精细化工产品又称为精细化学品或专用化学品，与通用化学产品或大宗化学品相区别。精细化工是一个国家综合技术水平的重要标志之一，其基本特征是以高新技术为全球经济及人民生活生产高质量、多品种、专用或多功能的精细化学品；精细化工行业技术密集程度高、产品附加值高。
化工产品分为如下四类：
（1）通用化学品（Commodity Chemicals）：指大量生产的非差别性制品，如化肥、硫酸、烧碱和通用塑料等。
（2）拟通用化学品（Pseudo-commodity Chemicals）：也称半通用化学品（Semicommodity Chemicals），指大量生产的差别性制品，如炭黑、火药和合成
纤维等。
（3）精细化学品（Fine Chemicals）：指少量生产的非差别性制品，如染料、颜料、医药和农药的原药。
（4）专用化学品（Specialty Chemicals）：指少量生产的差别性制品，如医
药、农药、感光材料和调合香料等。
上述化工产品中的精细化学品和专用化学品归类为精细化工行业。与本公司业务相关的精细化工行业发展状况。精细化工行业分类如下图所示：
三、经营分析
可以看到公司的业务主要是医药中间体和农药中间体，毛利率的水平也比较高，染料业务在公司上市之初就已经剥离主业了，通用化学品和拟通用化学品可以看到是非常普遍的商品，相关的上市公司也非常多，总的感觉这些基础化学品的产量总体过剩毛利率水平也波动很大，公司所处的行业下游是医药和农药，这两类产品的毛利率大家知道属于非常高的，公司恰好处于上下游的中间环节，就是所谓的中游，毛利率也恰好处于两者之间。
募集资金使用情况：
一.上市募集资金
1 年产2500吨卤代芳腈产业化技改项目。该项目总投资为10,824.60万元，其中固定资产投资9,395.80万元，流动资金1,428.80万元。计划年收入：10474.4万元，年利润：2223.8万元。
2 年产600吨XDE生产线建设项目。该项目总投资为8,669万元，其中固定资产投资7,069万元，流动资金1,600万元。计划年收入：15385万元，年利润：2198万元。
3 高新技术研究开发中心技改项目。该项目总投资为4,800万元，其中设备投资3,250万元，安装工程费等其他工程建设费1,550
万元。
1,2两个项目基本都是10年下半年开始正式生产，11年上半年公司收入和净利润都同比大幅增加，说明项目基本达到预期。
二.增发股票募集资金
1 年产300吨淳尼胺、300吨氟唑菌酸、200吨环丙嘧啶酸项目。该项目总投资额为19,842
万元，其中固定资产投资17,340万元，流动资金2,502万元。计划年收入：44000万元，年利润：9352万元。
2 年产300吨唑草酮、500吨联苯菌胺、300吨甲虫胺项目。该项目总投资额为45,281
万元，其中固定资产投资39,040万元，流动资金6,241万元。计划年收入：57778万元，年利润：12580万元。
项目2在2013年实现的效益是11,777.58元，可以看到基本达到目标，项目1由于是14年中期才开始试生产，预计15年才能真正到达计划效益。
上市后成立公司和收购公司情况：
一 设立联化科技（台州）有限公司
2010年1月份设立该公司，同年联化台州公司拟以不超过人民币1.50亿元的自有资金竞价购买位于浙江省临海市东部区块南洋涂（浙江省化学原料药基地临海园区内）一宗面积为337,032平方米，通过招股说明书可以看出之前公司的工业土地用地343448.60平方米，可以看出台州联化相当于再造一个联化科技。
二 设立联化科技（盐城）有限公司
2011年7月设立该公司。
三 投资永恒化工
2011年4月公司以增资入股方式投资山东省平原永恒化工有限公司（以下简称“永恒化工”），投资金额：不超过人民币7,000万元，资金来源：自有资金；增资完成后，公司将持有永恒化工55%的股权。2012年3月28日,公司与山东省平原永恒化工有限公司（以下简称“永恒化工”）股东武书刚、武忠奎签订了《股权转让协议书》,决定以自有资金受让武书刚、武忠奎所持有的永恒化工45%股权，公司至此持有公司100%股权
公司可以使公司拥有光气及光气化生产基地，本次投资基于以下目的：
（1）为公司的产品提供原料配套，拓展和延伸公司主营业务的产业链，进一步完善和提升公司产业发展布局；
（2）形成与公司核心技术的协同作用，同时为现有客户群提供较为稀缺的光气业务，从而进一步扩展定制生产业务；
（3）形成潜在的高性能材料市场机会，并增加进入其他精细化学品业务的机会；
光气是公司中间体的原料，收购永恒可以降低公司相关采购成本。
四 投资天予化工
2011年8月联化科技股份有限公司（以下简称“公司”）与自然人周红松签署了《股权转让协议》，以自有资金人民币672.12万元受让周红松所持辽宁天予化工有限公司（以下简称“天予化工”）80.70%的股权及股权所含权益。可以使公司拥有氟化工生产基地，本次投资基于以下目的：
（1）天予化工所在的辽宁省阜新市氟化工工业历史悠久，其氟化工基地是该市重点支持发展产业。公司选择在该地区建立氟化工生产基地，可利用公司先进的氟化技术，拓展和延伸公司主营业务的产业链，为发展下游产品创造良好的便利条件。
（2）含氟化学品在农药、医药产品、电子化学品高分子材料等多个领域中有重要的应用，且所占比例逐年增加。建立氟化工生产基地可为公司产品提供原材料配套，降低成本，为公司在上述领域中发展创造良好条件。
五 投资郡泰医药，天茁生物
该公司主要生产农药和医药中间体部分产品。天茁生物公司在很短的时间做了出售的处理，投资收益亏损300w。
从14年半年报可以看出，台州联化刚刚开始有收入，但是由于项目的在试运行阶段，并没有产出相应的效益，还处于亏损状态，盐城联化还没有收入，公司的反馈是环保评估已经达标，投资的两个化工公司都是公司上游产品，可以有效的降低公司的成本。
四、财务分析
作为龙头企业，公司的毛利率一直稳定。
在管理费用方面，公司的整体费用控制基本平稳上升幅度并不大。
可以看到公司的研发费用占比基本在5%左右，说明公司还是非常重视研发的，且数额每年都在不断提升。
营业收入和净利润逐年增长，公司每年都有相关项目投产。
五、未来预期
1、公司14年整体营收增幅不会太大，受制于台州和盐城联化的项目未投产。
2、公司采用的定制生产方式可以有效地保障公司的收入平稳增长，减小收入的波动。
3、公司和化工行业龙头签订长期供货协议，可以保证公司的毛利率水平。
综上所述，台州，盐城联化15年项目有望顺利实施，公司收入和净利润有望保持良好的增长（个人认为是双位数增长），接下来要看公司是否有新的项目投资建设来不断提高公司的收入和净利润，让我们拭目以待：）
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