2024年1月1日星期一
业绩概要
2023年的投资收益率为-18.5%。从2010年开始的投资收益记录如下。
连续两年录得负收益，从绝对和相对的角度看，都延续了低迷的表现。
持仓小结
当前主要持有：银行（招行45%），地产（绿城28%，融创4%），资源（蒙焦10%），广告（分众5%），生物医药（金斯瑞3%），制造（大元2%），快销品（巨子2%）。
当年基本没有大的操作，只是用分红得来的资金新开了大元和巨子的小仓位。
股价的年度变化：招行-21.2%，绿城-25.4%，融创-67.3%，分众+0.7%，金斯瑞-20.1%，蒙焦+266.3%。
公司的经营层面，2023年中大多处于一个逆水行船的状态。宏观的情况不必多言，只谈微观。
招行：经营继续保持稳健。息差（受降息影响），中收（受资本市场景气度影响），坏账（受经济特别是房地产影响）三大影响业绩的要素正在赶底的过程中或者已经出现了拐点。
绿城：经营保持稳定，以年度权益销售金额口径看，同比微增，排名从第11升到了第8。
融创：补齐年报，实现港股复牌，完成了境内和境外的债务重组，属于暂时从ICU里出来了。但能否以及何时能回归经营正常？还有很大的不确定性。【这笔投资是失败的】
蒙焦：经营和盈利水平持续改善中。随着焦煤出口的正常化，净利润和现金流也将逐步正常化，债务危机大概率会得到最终解除。
分众：跟随行业同步业绩复苏。在细分领域里的竞争优势仍然保持。
金斯瑞：西达基奥仑赛销售继续放量，前景良好符合预期。另一方面，CRO/CDMO业务受宏观景气影响预计状态低迷，且很可能在2024年延续。
小结：
1） 重仓股（银行地产）与宏观经济耦合度较高，因此当年的经营表现受压制；轻仓的有部分（分众）跟随行业复苏中。
2） 招行，绿城，分众在各自行业中的竞争优势和地位继续保持，甚至个别（绿城）有所上升。
3） 融创的投资是个失败案例。
今年做得好的
1） 年中的仓位控制较好，保持了理性的态度，没有随便出手。
2）精力更加集中于优秀的公司。
今年做得不好的
无。
对投资的感悟
1）需要辩证理解和运用线性外推和均值回归，不可有所偏废。
2）长期的时间维度看，好公司与一般公司的价值差异要远远大于其估值（价格）的差异。
2024年的计划
1）多读书，多研究，多作深度思考。（同上一年）
2）继续为【B计划】作财务规划和准备。（同上一年）
不念过往，不畏将来。
方向对了，不惧路远。
以上。