何为垃圾堆？a股最少80%跌幅，港股最少90%跌幅，破净，所有散户，机构一致看空，股价压缩到极致。
何为金子？公司所处行业是新兴行业，渗透率小于5%，并且处于行业大爆炸的前夜，并且是处于赛道第一梯队有先发优势，最好是龙头。
市场蛋糕足够大，能出海，全球化有竞争力，并且是依靠技术第一驱动力，有足够的创新能力，而不是me too类产品。
逻辑上这种投资极品不可能被错杀到这种地步，投资不可能三角告诉我们，高景气度，高确定性，低估值必须舍弃一个，然而如果遇到十几年甚至几十年一遇的机会，是能够碰到的。
回顾历史，最典型的就是2000年的互联网泡沫，都还没盈利呢，市值就把预期拉满，当时有一家叫Netscape的公司，主要就是做网页浏览器的公司，1994年才刚成立，不过技术团队很多人是从Mosaic项目过来的。刚成立第二年就上市了，发行价28美元，上市当天就涨到了75美元，收盘市值29亿美元！
美国百年企业通用动力公司花了43年才达到的市值，被一个刚成立两年的公司给超越了，可见当时的互联网泡沫有多严重！
后面的剧情和现在很像，美元大幅度加息，资金失去了流动性，所有靠融资和故事吹起来的泡泡瞬间刺破！大量的互联网公司市值跌了75%以上，甚至90%以上！不过后来敢于抄底优质低估互联网公司的人，都赚的盆满钵满！
这个历史告诉我们优质的投资赛道往往不适合一开始就去下重注，前期很容易形成大量的泡沫，还没盈利就提前把以后十年的预期给打满了，最后结局往往都是一地鸡毛！
生物科技领域前几年也发生了巨大的泡沫，很多优质赛道都被爆炒，结果也遇上了美元超级加息，现在也是大量公司跌了75%以上，港股跌没90%以上的一大把！
这等千载难逢的机遇此时不抓住，人生能遇到几回？在大量的垃圾堆中，还就真找到了一个金子——启明医疗！
简单给小白科普一下，老手直接跳过此段。启明医疗是一家创新医疗器械公司，主要做介入心脏瓣膜。人类致死三大疾病分别是癌症、心血管疾病、脑血管疾病这三大类，而心血管疾病里主要就是心脏瓣膜病，以前传统的手术方式是机械瓣，缺点是需要开胸，对65岁以上老人有风险，需要终身服用抗凝药，优点是机械瓣寿命长，基本可以用到死。
而启明医疗这类公司研发的是生物瓣，不需要开胸，微创的方式送入到心脏，后期不需要服用抗凝药，缺点就是贵，进口30多万，国产20多万，不过现在陆续各省进入医保，减轻一点负担。然后就是寿命只有10-15年，一般都是65岁以上的人更适合生物瓣。
目前生物瓣占机械瓣的渗透率不到1%，根据弗若斯特沙利文预测，瓣膜介入市场规模2023—2030CAGR约45%，2030年市场规模420亿元。
启明医疗2017年国内市占率80%降到了现在不到50%，心通医疗大概30%左右市占率，沛嘉医疗根据中报估计有10%以上了，三家头部接近90%市占率，基本没后面企业啥事了。这说的是主动脉瓣膜TAVR，心脏瓣膜前面忘了科普，还有TPVR肺动脉，TMVR二尖瓣，TTVR三尖瓣。
这个赛道还有太多的细节一大堆小白可以搜一下其他学习贴，我直接讲重点，目前竞争格局比较确定三分天下，但是市占率最高的启明医疗市值只有其他两家一半，这就杀得有点过分了，原因大概我自己总结了有如下几点:
1.市占率从80%一直降到现在不到50%，市场担心竞争太激烈，会继续失去市场份额。这个情况比较复杂。国产TAVR是启明医疗2017年先批的第一代，心通和沛嘉虽然一代产品获批晚，但是二代瓣膜都相差时间不大，心通背靠微创系的渠道优势，价格最低，靠低毛利价格战迅速抢占市场，而沛嘉医疗获批最晚，起点低，前期增速快。沛嘉医疗老三基本确定，心通和启明未来争TAVR领域老大就不好说了，各有优势。前期竞争激烈一点抢市场份额很正常，后面会慢慢稳定下来，不可能一直打价格战的，后面这么高的研发投入，还要挣钱在二尖瓣三尖瓣领域接着拼刺刀呢。
2.公司创始人挪用公司现金使用那个污点，这个没法洗，确实不地道，不过抛开道德不谈，訾总搞过好几个上市公司，资本运作玩的还是挺溜的，这个确实是减分项，不过钱已经还给公司了，事情已经过去了，人总要往前看。随着时间推移，这个事早晚就被资本市场淡忘了，只要将来股价暴涨，这都不是事。
3.商誉，负债率三家里最高，主要这两年启明买了很多公司，尤其是2.66亿美元买的Cardiovalve提高了商誉。
不过凡事都有利弊，激进买管线也提升了日后的竞争力，众所周知，瓣膜全球巨头爱德华2016年是靠6.9亿美金收购Valtech Cardio才成就今天地位的，而Cardiovalve是被从Valtech Cardio剥离出来独立运行的，爱德华只留下了Valtech Cardio二尖瓣和三尖瓣修复产品，因为爱德华自己有置换管线。
这给了启明医疗捡漏机会，复制了当年爱德华的操作。
可以说启明所有管线里，最有价值的就是Cardiovalve二尖瓣三尖瓣置换，这个预计2026年上市，直接在国际市场上和爱德华，雅培，美敦力同台竞技！
目前启明医疗只有25亿港元市值，跌了95%，市净率0.62，账上现金18亿，这些年一共融资了50多亿，就目前启明的管线加竞争格局，市场前景，三五年之内，少说涨十倍起步没问题。启明医疗是真正的创新医疗器械，而不是跟随仿制的普通国产替代me too逻辑，而是真正源头创新的，出海和国际巨头竞争的，格局首先就很大！
是金子早晚会发光，本文只是记录自己的投资历程，不是推荐股票，投资有风险！本人5.7元重仓了启明医疗，静待东风来！$启明医疗-B(02500)$