橡胶机械设备的龙头软控股份在中央大规模更换设备的机遇下面临价值重估的机会！
1、软控股份基本估值：
市值50亿整 在手现金+银行理财27.071亿
PB：0.94倍 PE：2023A 14.92倍 2024E（券商一致预期） 11.13倍 个人预期不足10倍，均为历史极值或接近极值。
2、经营状况：
以橡胶智能机械为核心业务（全球第一隐形冠军），以智能化技术扩展到关联设备新兴业务（锂电设备为主覆盖宁德、比亚迪等100%主流厂家），并扩展新材料业务（号称第四次轮胎革命的液体黄金轮胎胶）
公司从19年开始困境反转，19~22四年增速分别为+124.95%，+21.87%，+49.56%，+42.45%，目前经营状况持续改善至历史最佳，已经步入收获期；根据已经公布的三季报毛利率29.28%，净利率11.1%，均为历史高点。
2023年，营收保守预测60亿（+25.8%，扣除已剥离亏损公司），净利预告中值：3.5亿（+70%），经营性现金流：5-6亿（历年现金流均为净利润2倍左右）。
3、2024~2025年主要增量逻辑
保守预期复合增长30%~50%
核心逻辑：国产轮胎超高景气度继续延续，国产轮胎企业大规模扩产和海外扩张，软控产品竞争力到达阈值，市占率和毛利率快速提升。
全球爆单！贸易企业排队等货！什么这么火？
投资超1000亿，中国轮胎产能新一轮爆发！
（报告期内，公司持续进行研发，丰富并改善产品结构加速工艺装备智能升级，提升产品品质和交付效率，客户认可度与市场占有率不断提升，橡胶装备业务持续发展，规模进一步提升。另外，公司加大对新产品、新技术等方面的研发投入，仍然保持对新兴业务的战略培育和扶持，橡胶新材料业务、锂电设备业务的销量、业绩均增长明显，获得行业、市场和客户的广泛认可。），量增逻辑被软控股份订单数据明确佐证！
1、合同负债高达39.45亿（+35.43%）
2、存货（大部分为定制在产品）高达59.22亿（+32.2%）
3、与赛轮23年的关联交易21亿增加到24年的30.2亿（+43.8%）
4、同样对比2023年12月14日和2023年4月12日《关于日常关联交易预计的公告》中赛轮轮胎占比可以倒推出来 22年订单57.37亿 23年订单11个月68.46亿（+30.1%）
同时，《价升》逻辑也具有严重预期差！
即公司制造业出海已经取得重大突破，米其林等优质客户开始大量使用软控的橡机设备，公司自己表示橡机业务国内和海外业务比会从7:3变为3:7，而海外业务毛利比国内高接近十个百分点，海外业务占比逐年提升。
2023H1国内外业务毛利率对比，明确新的增长点带来业绩估值双提升！
益凯新材料（64%股权）：最被关注的液体黄金项目，扩产进度慢于预期造成估值回落，但几乎零差评的市场高口碑显示逻辑并未被证伪，根据赛轮的推广力度和日常关联交易计划采购量预计，大概率今年需要会把至少现有产能扩产到10.8万吨（否则会不够），后续预计每年增加6万吨产能，毛利率也回升到正常水平，潜在增量2-3亿
浙江软控（50%股权）：锂电设备业务，旧闻在手单15亿，增长快速，净利率15%左右，潜在增量5000万-1亿
盘锦伊斯科：一期投资8.7亿元，23年3月已动工，预计6月完工，24Q3开始供应液体黄金原料C5贡献利润，潜在增量1亿（设计回报周期6年多）。
4、排雷（到底为什么破净呢）
-大股东质押：1.15亿股，平仓线预估2.88，且有赛轮80亿资产，不存在有任何风险。
-商誉：0
-有息负债：短债5.403亿（-16.90%） 长债 9.839亿 （-3.05%），共计占负债15.25%
-应收账款：8.769亿（-26.58%），占总营收15%左右（行业最低），且其中一半是大客户赛轮轮胎。
-研发资本化率：0；专利数/著作权2000多件 计无形资产4000万左右！
-资产减值风险：10年投入20几亿研发且2020年曾用2.03亿收购14.48%股权的益凯新材料账面记价值4.22亿，每年几千万利润的软控科技记价值1.31亿。
此外，软控股份占款能力也相当了得，吃了上游吃下游，怪不得现金流高于利润。机会难得，可以重点关注。