$中国飞鹤(06186)$ 1993年出生人口2120万，30岁，生育年龄。2023年出生人口只有1600万。往后看十年，育龄人口就是减少的。94/95/96年出生人口稳定在2000万到2100万，未来三年育龄人口基本不变。考虑到疫情3年影响，结婚生育推迟，从今年到未来三年，生育人口有可能比2022年增长。从中报看，在前三年出生人口减少的情况下，飞鹤的利润也不能保持不变，而且下降，因此飞鹤也对抗不了出生人口的变化。3年之前的增长，来源于国产替代进口。因此出生人口因素对未来飞鹤影响仍是主要因素。从中报看，猜测通过降价和增加广告投入，保住营收，但导致利润下降（回头看中报印证）。未来三年加上出生人口略增长，也许利润会增长，但这也许是我们跑路的机会，往后看十年，育龄人口的减少是事实，不用预测。十年后飞鹤的利润增长不看好。