资产负债表衰退是任何债务周期的必然结局。简单说就是以前不惜代价地借钱，后来不要命地还钱。不同国家的资产负债表衰退难道都一样吗？私营为主的资产负债表衰退和国营为主的资产负债表衰退会有什么差异？问题的答案也决定了我们的前途跟日韩前途的差异。有两点是确定的，：1、国营的资产负债表扩张是在更无约束甚至纯粹为策应非盈利政策目标的情况下完成的，因果相生，扩张时越随意，衰退时就越危险；2、出借人如果是国有金融机构的话，风控被政策意图扭曲的程度就越高，金融体系在整体资产负债表衰退过程中将面临越大的系统风险。