对古井贡的了解越来越深，再加上与分众估值差超过50%。启动换股。
站在当下，市场对古井的未来发展空间仍有疑虑，第一点分歧来自于省内行业扩容的持续性与竞争格局是否会恶化；第二点分歧来自于古井省外扩张模式的可行性，以及当下品牌集中背景下，“插旗、打井”模式是否还有其增长点；第三点分歧来自公司品牌张力是否会提升，并随之带动公司盈利能力提升。
经渠道了解，古井在安徽省内全价格带竞争优势明显。
百元价位规模以维持为主，洞 6 体量有望达到古 5 规模。展望未来，笔者认为百元价格带行业总量基本触顶，当前安徽市场中档酒规模超江苏，2024 年或在性价比消费的引领下仍有所增长，但中长期预计整体持平。古井在该价格带以稳量为主，迎驾仍有份额提升空间，预计可达到古 5 体量，但受制于行业增速放缓，预计产品增速也有一定程度降低。
成长期产品竞争，更看品牌力和渠道操盘，古井优势明显。从 200 元价位看，古 8 拥有绝对的体量优势，且主推至今只有 7 年时间，尚不足 10 年，仍还在成长期，渠道利润仍处于较好水平，全渠道利润 15%，对比迎驾洞 9 约 19%，口子 10 年约 21%，差别并不大，终端店均有利可图，低利润下的产品替代逻辑相对较弱，且洞 9 成交价仍低于古 8 约 30 元，品牌力在该价位仍有一定差距。成长期产品碰成长期产品，更看渠道操盘和品牌力，古井的优势明显。展望未来，预计 200 元价格带仍有下沉和扩容空间，古 8 仍为该价格带最具竞争力产品，洞9 可借势加速培育。
地缘优势凸显，地产酒占比持续提升。次高端价位带格局近年来发生了较大变化，古井战略定力强，将主要精力放在古 20 及古 16 品牌打造上，近年来快速放量，在安徽省内强势崛起，改变了过去地产酒卖不到 300 元以上的刻板印象。除了古井，口子、迎驾次高端产品也初具锋芒，洞藏 16/20、口子 20 等产品都得到了消费者的一定程度认可，地产酒次高端合计份额为 62%，占据半壁江山，其中古井一家独占 47%市场份额，享有绝对的统治地位。剑南春为非地产酒第一大单品，聚焦宴席市场，酱酒及其他全国性次高端 10 亿左右，多为利润补充型汇量产品。
省外扩张分析：战略正确且坚定，因地施策，由点到面
目前公司省外市场的开拓，已经找到一条有效的路径，根据渠道调研反馈，江苏、河北、河南、山东、浙江均为 10 亿级别市场。品牌张力自安徽逐步走向环皖。从区域竞争角度，环皖仍有一批偏好浓香型白酒的市场，且当地酱酒（地产酒）不强势或行业容量大，如江苏，浙江、河北、江西、湖北等，古 20 扩张地理具有优势。
省外拓展策略转变，主推次高端产品，公司执行力保障。最初，古井尝试以“三通过程”为纲领，通过低端产品打入河南市场，但次高端产品布局时间较晚，且错过了消费升级的趋势，整体表现不温不火。20 年后，古井以运营次高端品牌，“插旗、打井”模式，辐射周边省外城市和通过外延式并购的策略进行省外扩张，华东等区域市场表现亮眼。