之前零零散散发了些TCL的投资逻辑，这里用长文汇总一下（结尾有最新行业跟踪）：
1、最核心的就一个——便宜。这个从两个层面去看，一个是行业比较，京东方60倍，深天马35倍，这是市场给面板企业的估值水平，TCL现在给个10倍左右，作为行业第二名，某些细分赛道第一名，那问题就来了，要么京东方深天马高估了，要么就是TCL被低估了，对立的事情总有一方有错判的。市场对于TCL的认知，还远没有从黑电的估值体系转变过来，重组也是今年4月份刚完成的，还没有充分认识到这个企业的战略转变。
第二就是我们纵向比较历史TCL估值，当前的PETTM是历史最低的10%分位内的，简单讲就是就算按照家电企业给他，他当前的价格，也是低于历史90%的时间的。
低估，便宜，就是TCL现在最大的看点。历史低位去扣报表算账与历史高位去定性，全都是在自寻烦恼。
2、我正在写的那个TCL财务分析系列，只是为了给大家打个样，顺带也是个分析模板，其本意不是为了看当下TCL有多少干货，看这个随便找个券商研报就全都讲出来了。我那个系列，主要想从战略和企业经营管理水平来观察一下TCL的潜力，写到目前为止，准备出第三篇了，觉得TCL管理层的管理水平还是值得信赖的。大家平时接触不到企业管理层的情况下，可以通过报表，对于管理和经营水平能有个大概认识。
3、面板行业现在是在周期底部的位置，具体什么时候转好，以什么姿态转好，没人能预料到，你只能模糊的知道差不多已经行业基本面在底部区域了，为什么财报要从经营管理的角度去考虑，就是只有卓越的管理水平和靠谱的管理层，才能带着公司从底部走出来，并且在行业洗牌里面吃掉一些竞争对手的份额，在新周期里面活的更好。
4、这个行业本质上，需要不断的高资本投入来构建出来竞争壁垒，从挣钱的轻松程度上，属于挣的辛苦钱的行业。本不是我喜欢的行业属性，就像芒格说的“世界上有两种生意，第一种可以每年赚12%的收益，到年底股东可以拿走所有的利润；第二种也可以每年赚12%，但是你不得不把赚来的钱重新投资，然后指着所有的厂房设备对股东们说：这就是你们的利润。我恨第二种生意。”
但为什么这时候要观察，无他，便宜罢了，而且是一种肉眼可见的低估，都不用仔细算账就知道的低估。
所以要去观察以下企业报表的含金量和经营战略的优劣，从而大体上判断出来这个低估的票在繁荣到来的时候，能不能给个戴维斯双击。
5、除了华星的各种产线和公司在面板的布局，创投板块的布局很多人忽略了，现在转型到面板+创投这种双主核战略是非常好的，TCL创投板块投了很多独角兽公司，光这些公司的股权价值，都不仅仅只值当前给的这部分估值水平。经过大体计算，光旗下投资的各类资产的权益，按照保守的估值方式，值150亿。如果未来在科创上市有溢价，则算是惊喜吧。
6、回购+实控人增持
这是真的加分项，公司回购目前已经有17亿了，李东升上半年增持了5亿+，这是巴菲特老爷子最喜欢回购和增持的类型，侧面可以印证经营方面的靠谱程度。
因为很简单一个道理，屁股决定脑袋。说明从管理层和实控人的角度，公司真的低估了，现在市面上吹上天的科技票，有几个能拿出这么多钱回购，有几个可以实控人真金白银买5个亿呢？
大多数的，都是一边吹着自己的含科量，一边管理层减持着手里那点股票赶紧套现。
关于这条，多说一句，屁股决定脑袋，是选股时候很好用的指标，重要的不是看公司管理层平时宣传什么，是看他们在做哪些事情去维护公司利益。很多人戏演的非常足，贾会计还能给你梦想呢，听其言，观其行，不变的真理。
7、那个财务系列我现在写的比较慢，主要是我认为行业预期没那么快能起来的，所以还在一点点观察，不着急。现在可以知道的是，面板行业不能再差了，但是什么时候转好，没人能给个准信。
对于普通投资者，在信息不对称的情况下，当你知道一个玩意儿低估了，向下空间有限，向上空间好几倍的时候，下面要做的，就是熬时间（在你无法确定有更好的标的的情况下），因为你没有机构的业绩压力和考核，时间是你最大的武器，低估的东西，早晚会回归价值。
关于周期评论：
今天文章里这张图很多人忽略了，从TCL的战略开始，就没有逃出“周期”的宿命。众所周知90年代末和2000年初TCL靠的是黑电起家，但是黑电由于技术更迭太快，产能扩张波动等原因，很具有周期属性，后来TCL各种转型，搞投资，资本运作，面板等等，一直没有离开所谓“周期”的轮回，其实没人能离开周期的轮回，只是TCL的周期属性，在公司战略层面，太强了。
说回重点，面板行业，是强周期，与钢铁、水泥、有色、猪肉等等，一样的周期，除非韩国人被彻底干掉了，国内竞争格局清晰了，才会逃脱强周期宿命，但是归根结底还是周期。周期行业一定要在周期向下的底部区域去布局，上图毛利率，价格战带来的充分竞争，已经揭示了两年来的周期下行，现在很明显是在底部区域，明年能转好。等周期转好了你再进来，就是90块买牧原的、25块买方大碳素那批人，不套你，套谁呢？
此外，周期的顶和周期的底准确时间没法判断，散户只有最好一个方法，用便宜的时间成本，熬。
知道低估了，在底部区域，可见的周期范围内能修复，公司有能力在繁荣期上一个台阶，就够了。总比你在周期之巅，去每个月拉生猪数据、按周跟踪钢产量、去看全球有色矿场产能情况，拨小算盘算账，干刀口舔血，一不小心当接盘侠的活，要容易的多，也安全的多。
最新行业分析：
面板行业大概率已经基本见底，我们从两点来观测：
一是面板上游的供应商，19年上半年OLED上游供应商UDC市值创出新高后，来自大陆客户的营收占比已经超过了40%，同比去年增长了500%，这说明国内的OLED大厂，都在产能释放，下游折叠屏推出和OLED手机出货量上升，佐证国内厂商OLED产业链的迅速跟进（之前一直是三星的优势赛道）。
二是LCD各尺寸的价格，Witsview最新数据是32寸9月以来基本停留在32~33美元价格，止跌了。目前43寸也基本控制住住了，唯有大尺寸55寸价格还略有下浮，不过跌幅明显缩窄。预计年底前基本见底。
从周期的角度讲，面板产业，最晚明年将迎来周期修复！每一轮周期，都是优胜劣汰后的强者更强的过程，之前韩国三星每一轮周期都是逆周期布局，最后把日本台湾厂商基本挤出赛道，十年后，中国大陆崛起的速度之快，逆周期布局的意志之强，相信三星也想不到，这便是体制优势所在。
在不远的将来，当大陆厂商彻底把韩国人挤出去的时候，凭借着超乎竞争对手想象的成本优势，面板的竞争格局将彻底的告别强周期属性。让我们拭目以待吧。
Ps:投资有风险，入市需谨慎。本文皆个人观点，仅供参考，不构成买卖建议.