完美世界-业绩短期承压，关注后续游戏新品进展
事件：完美世界7月9日发布24H1业绩预告，公司24H1预计实现归母净亏损1.60-2.00亿元；实现扣非净亏损1.98-2.38亿元，同比转盈为亏。其中24Q2预计实现归母净亏损1.3-1.7亿元；实现扣非净亏损0.4-0.8亿元，环比24Q1有所收窄。
项目精细化管控叠加AI赋能，24Q2扣非净亏损环比有所收窄。公司24Q2预计实现扣非净亏损0.4-0.8亿元，对比24Q1的1.58亿元环比有所收窄。我们认为主要因（1）24Q2非经常性损益预计约为亏损0.9亿元，主要源自办公场所集约化整合产生的一次性退租损失、被投资企业的非经常性损失等，而24Q1则因美国环球影业片单资产处置等事项产生1.29亿元非经常性收益；（2）借助项目精细化管控、AI技术赋能，公司降本增效的效果逐步显现，带动人员费用、办公场所租金等相应减少。
新游戏上线暂未贡献利润叠加人员优化，公司游戏业务短期承压。公司23H1游戏业务预计实现归母净亏损1.4-1.8亿元，实现扣非净亏损1.3-1.7亿元。我们认为公司游戏业务承压主要因（1）在运营游戏尽管维持长线运营，但受产品生命周期影响，流水同比自然回落；（2）公司进行人才梯队梳理及人员优化，产生相关期间费用，进而影响当期利润；（3）公司上半年推出《一拳超人：世界》《女神异闻录:夜幕魅影》两款产品，其中《一拳超人：世界》表现不及市场预期；《女神异闻录:夜幕魅影》尽管首月流水过亿30，但我们预计该游戏24Q2仍未产生利润。向后展望，公司已上线新游有望逐步释放利润，且下半年有望上线《乖离性百万亚瑟王:环》《代号：野蛮人》《神魔大陆2》《诛仙世界》等游戏527，同时正积极推进《诛仙2》《代号YH》《代号Z》等多个项目优化进程，建议关注公司后续新品进展以及上线表现情况。