$分众传媒(SZ002027)$ 23年报和24年一季报出来，导致大跌，雪球上的分析文章已经很多了，其中不乏比较全面的数据分析。
学习了大V们的文章后，我偷个懒，不说数字和年报，直接谈谈分众当前和未来的业务逻辑，供大家批评：
一、没必要再跟踪分众的点位和播放率了，分众的护城河是稳固的，点位已经不再重要了，单价才是未来业绩的重点。
单价不是对外公布的刊例价，而是刨去折扣和让利后，分众实际上收到的钱。这个价格是外人拿不到的，不过可以从年报数据来大致判断。@好市多m 的这篇贴子分析了，分众的单点营收与2017年最高点还有很大的差距。
实际上，在2018年对抗新潮时，分众就已经尝试过大幅增加点位了。事实证明，高效点位分众已经占的差不多了，增加低效点位只会拉低收益率，对提升业绩和竞争力都没什么帮助。当前的点位扩张重点只是适当尝试国外以及国内三线合作点位，对分众基本盘不产生大的影响。
二、单价提升有待经济全面回暖，尤其是投融资市场的重新活跃。
大家都知道，分众2017年业绩高峰的主要贡献因素是互联网行业，尤其是互联网初创企业。这些企业在成长早期，亟需通过分众打开知名度的市场空间，而支撑这些初创企业砸钱投广告的，就是各路创投基金，或者说是投融资市场。
当前分众的主力客户是日用消费品，这些公司的广告需求比较稳定，但不太可能短期大幅增长，加上去年下半年和今年一季度经济的低迷，分众目前的个位数业绩增长已经算不错了。只有在经济全面回暖的基础上，创业公司再度兴起，投融资市场重新活跃，分众才有业务再次爆发的机会。
看刚才提到和贴子，分众23年单点收入较最高峰的2017年下降近一半，而收入与2017年差不多持平，利润比2017年少20%。从这个意义上说，这几年分众的经营效率已经有了进一步的提高。一量单价有所上涨，业绩将很容易超过2017年。
三、分众的底盘稳固，禁的起折腾和等待。
对周期性行业来说，不怕风口不来，就怕自己的公司支撑不到那一天。而分众没有这个隐忧。从年报和分红方案大家都看到了，由于分众在行业的地位和独特的护城河，即便在最不景气的年份，分众也只是减少盈利，远谈不上什么业务和财务风险。在2023年这个一般的年份，分众虽然没有取得什么超预期的业绩，但敢于拿出100%利润分红。一方面说明对自己的财务状况很放心，另一方面也说明了资本配置和公司治理的完善（这比去猜测管理层人品靠谱的多）。
我有个不一定恰当的比喻：分众目前相当于一只下有保底（如果业务不增长，分红可以达到3-5%收益），上不封顶（如果新经济和投融资再度活跃，梯媒必然重新爆发）的可转债，持有无忧。